公司治理与股权激励之

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1、1996年12月，主要由私营企业家投资的中国民生银行在北京开业。全国王商联主席经叔平出任董事长，希望集团董事长刘永好作为发起人和投资者出任首届副董事长，并在2000年通过股权受让增持股份，成为民生银行第一大股东，刘永好再度当选为该行副董事长。随后，希望集团决定投资中国民生人寿保险并成为民生保险主要的发起股东。希望集团作为一个家族企业，过去主要依靠自有资金滚动发展。参股民生银行、民生保险及其他优秀的上市公司，使希望集团实现了产业资本和金融资本的有机结合，从而增强了自身的抗风险能力，尤其是民生银行的上市，使希望集团资本得到升值，开辟了新的发展空间。根据希望集团

2、董事会的决议，希望集团下面只设大陆、东方、华西、南方四个二级实业公司，分别由刘永言、刘永行、陈育新、刘永好负责。并同时决定，自1997年6月3日起，由刘永行董事长出任集团的法人代表，代表希望集团对内对外活动；由陈育新总经理主持集团的日常工作。图2-6为希望集团的组织结构图。成熟阶段。1997年年初，老四刘永好以南方公司属下企业为基础，以10家企业为主体成立“新希望集团”，并力争上市，刘永好的意愿是加速传统家族式企业向现代企业过渡，成为古典家族股份公司。1998年3月11日，四川新希望农业股份有限公司正式在深圳证券交易所挂牌交易。经过几年的发展，公司已成为一

3、家在中外有一定知名度、一定影响力的上市公司。经过几年的资本运营、品牌经营和多元化的发展，到2004年，希望集团的净资产已从1999年的10亿元发展到80亿元以上。【搴例点评】中小民营企业，尤其是家族企业在创业初期，家族共同的利益使家族成员同心协力。企业发展所需资金和人力均来自于家族内部，因为家族成员是最廉价、最值得信赖的资源，吸收家族成员进入企业是大多数家族的共同做法。很少或几乎没有任何一家家族企业在创业之初，对成员之间的股权进行界定，家族企业以共同利益淹没个人利益，亲情纽带往往高于资产纽带，刘氏家族也不倒外。希望集团在成立之初虽由刘氏兄弟共同投资、齐心协

4、力组建，但为了家族共同的目标，无暇顾及内部的股权关系，家族内股权模糊是企业创业时期的一大特点。在该阶段，家族企业的所有权和控制权完全合一，其治理结构表现为典型的家族业主制企业。随着企业的发展，家族成员之间股权界定不清的弊端就充分暴露出来，具体表现在：家族成员之间的亲缘关系会因为经济利益关系冲击而松动，家族或家庭成员间的忠诚也可能会被资产利益所侵蚀而出现叛逆。家族企业股权界定不清，从根本上影响企业的治理结构，进而影响企业的管理权威。因为，只有股权清晰，才能明确各自的权利、责任以及相应的应获得的利益，才能建立有效的企业治理结构。正是充分认识到了明晰股权的意义，

5、希望集团才开始“分家”。至此，股权在家族内明晰。企业由家族业主制企业向古典家族股份公司演进，为下一步资本市场融资、企业扩张打下了坚实的基础。总结希望集团的案例，在股权明晰的过程中，有五点是需要注意的：第一，“人和”，股权明晰的过程就是分家的过程，任何一个成员的出局，都可能根本性地破坏整体的情感基础，要尽可能保全所有家族股东；第二，要在家族中形成一个“领军人物”；第三，尽早改变股权结构，否则企业规模越大，利益越难协调；第四，作为核心人物，须留心甄别各个成员的思想和能力变化，并通过股权变化等方式，梳理出不同层次，使家族成员以能力的大小拥有不同的发言权；第五，协

6、调应是家族企业长期的管理工作，核心人物要准备用更多的时间和精力，随时沟通把成员身上的消极力量转变为积极因素，不要等到情绪积累到一定程度爆发出来，伤及感情时再去处理。三、中小民营企业治理模式的演进为解决上述瓶颈问题，首先要做出的决策是选择债权融资还是股权融资。从企业的融资顺序看，当然优选债权融资。在我国，中小民营企业债权融资有两个渠道，一是银行借贷；二是民间拆解。自20世纪90年代中期以后，随着国有银行的商业化改革和银行放贷的日益规范化，以及农村合作基金会等非正规金融机构被撤销，因为严格的抵押和担保，中小型民营企业获得银行的贷款越来越难。更多的中小民营企业只

7、能从民间融资市场进行融资。因此，一些民间融资市场比较发达的地区（如温州等地），其民营企业发展很快。民间融资的一大特点是以短期融资为主，因而其对企业治理结构的影响主要表现在对企业经营决策的约束上。由于经常面临还债的压力，艮营企业的投资主要以短平快项目为主，以求最大限度地规避破产风险。因此，作为一个具有比较好的盈利模式和成长性的中小民营企业，我个人的建议是进行股权融资，也就是股权的社会化过程。具体路径是：创始人绝对控股一创始人相对控股一股权完全社会化。①股权融资过程要注意：1．股权融资主体要多元化在融资主体上，可以吸引自然人投资者，而且更要吸引风险投资、创业投

8、资或私募基金以及拥有关键资源的其他企业等组织入股。这样不仅可以促使