股指期货实盘策略：轻仓顺势中长线交易

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1、一、趋势与震荡的划分　　“趋势”和“震荡”是投资者使用最为频繁的市场语言，也是交易过程中不可回避的问题。然而，市场中的趋势和震荡是对立统一体，有时互相转换，而有时又在不同交易周期中互相包含。顺势而为，或称趋势型跟踪策略，是被投资者普遍推崇的交易策略之一，通常指的是抓住大趋势，在趋势行情中赚大钱而在震荡行情中亏小钱的交易思路。　　后验地回顾历史行情，一眼就能看出哪里是趋势，哪里是震荡。但是在行情的演进过程中，要预测短线后市是延续当前的趋势或震荡行情，还是即将出现反转，则有较大的不确定性。趋势跟踪通常是指市场出现趋势迹象时，尝试性地入场追随未来可能的趋势，这种尝试本质上是试错。如果判断正

2、确，则顺势而为，如果判断错误，则不得不为错误承担损失。从交易策略的角度上看，并不一定要求试错的成功率很高，而要求每笔均盈利一定要大于每笔均亏损，以及在真正趋势来临之前，一定不能在震荡行情中消耗掉过多的初始资金。　　虽然趋势和震荡没有明确的界限，但从量化策略的角度，若要明确判断当前是趋势或是震荡市，以及何时确定为反转，则需要把握一个“度”。移动平均线是最常用的趋势型技术指标，固定均线系统的主要缺点是：震荡时短期均线频繁转向，不能很好地屏蔽市场的噪音，容易产生虚假信号；而在趋势行情中，长期均线的信号较为滞后。如果能根据不同的行情特点，均线自动调整参数，则在一定程度上可以避免噪音产生的虚假

3、信号，又能消除长期趋势的滞后性。　　Kaufman在《精明交易者》中建议用“市场效率系数”来量化描述震荡和趋势行情的特点，创造性地提出了自适应均线(AMA)的概念。市场效率的计算原理可以类比到物理学中路程和位移的概念，把一段时间每日收盘价格变动的绝对值累加值类比为路程，把一段时间内的涨跌幅类比为位移。在震荡行情中，价格来回波动，总的路程很长，而最终实现的位移不大，称之为低效率；在趋势行情中，每日收盘价格的变动对最终涨跌幅的贡献大，称之为高效率。为了反映均线的自适应性，横盘震荡时用较慢的参数，而趋势形成时用较快的参数。图1：期指连续合约的MA10、AMA以及过滤微小波动后的AMA　　A

4、MA10相对于MA10而言，趋势行情中跟随趋势更紧，而震荡行情中则相对平缓。为了更直观地把握趋势和震荡的“度”，过滤掉一些微小的波动，通过人为地设定一个阀值，以水平线的形式来表示震荡行情。具体地，当AMA10较前一日的AMA10的变化幅度不超过前一日AMA10的2%时，则把当日AMA10设成前值。设定的阀值越小，则自适应均线划分的“台阶”数越多，水平线对应的震荡区间段相对越短；而阀值越大，则自适应均线划分的“台阶”数越少，在震荡行情中对震荡幅度的容忍程度越高。因此，趋势和震荡的划分并没有绝对，根据不同交易品种的特性，人为地设定合理的阀值，有利于趋势跟踪策略的制定。　　二、期指中长线顺

5、势交易的思路　　从过滤微小波动后的自适应均线图中，可以较直观地看出历史行情中的趋势和震荡的人为划分，回归到交易策略中则需要确定买卖条件，即试错的标准。我们参考通道类的技术指标，把最高价的AMA10作为价格上轨，把最低价的AMA10作为价格下轨。　　上升趋势中的价格绝大部分都运行在下轨之上，下降趋势中的价格绝大部分都运行在上轨之下。震荡行情中，两条自适应均线都趋于走平。突破上轨意味着市场走强，跌破下轨则意味着市场走弱。短期内最高价和最低价的变化趋势有可能不一致，从而导致最低价AMA在最高价AMA之上。但大多数情况下，最低价AMA在最高价AMA之下。　　为了提高试错的成功率，必须过滤掉假

6、突破的虚假信号。过滤市场噪音的方法有许多，比如三重过滤网通过长短周期的相互验证来过滤虚假信号，海龟交易的四周法则通过突破过去四周的最高或最低价来确定趋势等等。本报告为了过滤震荡行情中的假突破，也限定了相应的条件，尽可能地在趋势形成初期入场。具体地，同时满足：连续两个交易日的收盘价均在最高价AMA之上、该两个交易日累计涨幅超过2%、两日的最低价低于最高价AMA时，产生开多和平空信号；而同时满足：连续两个交易日的收盘价均在最低价AMA之下、该两个交易日累计跌幅超过2%、两日的最高价高于最低价AMA时，产生开空信号和平多信号。　　为了减少试错的损失，采取最简单的止损设置，当收盘价相对于开仓

7、价而言，朝不利方向变动超过1%时，则按当日收盘价止损。同时，为了保证在真正趋势来临之前，初始资金不被多次试错失败而大幅吞噬，在采取中长期趋势追踪策略时，唯有轻仓入场，才能有效地控制资金的最大回撤，否则交易心态将受到负面影响甚至抛弃最初的交易策略。图2：最高价和最低价形成的十日自适应均线　　具体的测试条件为：测试对象是期指连续当月合约，测试时间段2010-4-16至2011-8-19，初始保证金18%，开平仓费率万分之0.75，初始资金1000万，每次均以3