影响股价指数的因素分析

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1、《计量经济学》课程论文影响股价指数的因素分析小组成员：（金融学院2001级）凌雨（40104038）刘璇（40104045）李红艳（40104046）杨倩（40104047）2004年5月一、理论分析影响股价指数的因素有很多，比如：存款利率，国民生产总值，货币供给量等。从国民生产总值看，伴随总体经济成长，上市公司利润持续上升，股息和红利不断增长，企业经营环境不断改善，产销两旺，投资风险也越来越小，从而公司的股票和债券得到全面升值，促使证券价格上扬；同时人们对经济形势形成了良好的预期，投资积极性得以提高，从而增加了对证券的需求，促使证券价格上涨；随着国内生产总值GDP的持

2、续增长，国民收入和个人收入都不断得到提高，收入增加也增加了对证券投资的需求，从而导致证券价格上涨。从存款利率看，利率变动主要通过两条途径影响股价：居民和上市公司。利率变动对投资者的影响，一方面反映为利率变动引发居民的资金流向发生变化；另一方面则通过居民的心理预期对股市产生影响。1、资金流向变动从理论上讲，利率的变动会改变居民的金融资产结构。投资者通过对储蓄、国债、股票、实业等多种投资方式的流通性、安全性、收益性比较后，达成了多种投资方式与各自风险相对应的均衡。利率一旦变动，各金融品种间的平衡被打破，投资者的资金重新流动，组合。在市场经济条件下，资金总是向利润高的地方流动

3、，利率下降后，存款的收益相应地降低了，在股票市场投资回报不变的情况下，投资股市的机会成本减少，这必将分流部分储蓄进入股市，股市资金供给的增加必将拉动股票价格上升。反之反是。2、投资者的心理预期利率的变动还通过投资者的心理预期对股价产生较大的影响。降息后，投资者对经济发展的良好预期促使投资者普遍看好后市，踊跃入市，导致股价持续上扬。反之，加息则是通货膨胀已十分严重，国民经济达到过热的峰顶，经济由繁荣转向衰退的信号。综合来看，投资者对降息的心理预期作用因降息所处的宏观经济背景，股指所处位置等多方因素的影响，呈“过度乐观—趋于正常—预期偏低”的逐步递减效应，从而影响股价。3、

4、上市公司的经营利率通过对上市公司生产经营成本中的借贷资金成本对股市产生影响。利率降低使上市企业借贷资金成本相应降低，这将激发企业的投资积极性，进一步扩大再生产，增加企业利润，这样企业的净利润增加，降低了股票市盈率，提高了对股东的回报，增加了股票的投资价值，也会推动股价上扬。反之，上市公司融资成本增加，企业将缩减投资，压缩生产规模，从而盈利水平降低，给投资者的报酬也会减少，这将使股价下降。从上述理论分析可看出：国内生产总值和利率是影响股价的重要因素，他们分别与股价指数呈正相关和负相关的关系。二、实证分析我们选择了上海证券交易所1992——2001年度的数据来代表中国的股价

5、指数SP，原因在于：上海证券交易所上市的公司大多数为大型的国有企业，而深圳证券交易所所上市的公司主要为小型的合资、外向型企业。上海证券交易所与深圳证券交易所的股价指数具有较强的正相关性关系。另外，我们还选取了一年期存款利率SR和国内生产总值G，作为解释变量。数据如下：年份SP(收盘价）SR(一年期存款利率%）G(国内生产总值）1992780.47.4724378.91993833.89.17531380.31994647.8711.6146759.41995555.2911.6158478.11996917.029.27567884.619971194.15.67747

6、72.419981146.74.4579552.819991366.62.258205420002073.482.258940420011645.972.2595933资料来源：《中国金融年鉴》由上述理论分析，建立股价指数与长期存款利率及经济增长率之间的关系的线形回归模型:(一)依照上表中的数据，首先对各指标数据取对数。原因在于：①对数变换能使测定变量值的尺度变小，它可将两个数组之间原来10倍的差异缩小到只有2倍的差异。②从经济意义看，残差序列中含有货币供应量等因素，会与利率造成相关性，因此需排除异方差影响。③经过对数变换后的线性模型，其残差为相对误差，而相对误差与绝对

7、误差相比往往是有较小的差异。这样可以排除异方差的影响。变换后模型如下：（二）运用OLS对公式进行多元线性回归分析,设定进入回归方程变量系数的F统计量的概率为0.05，从回归方程中删除变量的系数的F统计量的概率为0.01.回归结果如下：DependentVariable:LSPMethod:LeastSquaresDate:05/15/04Time:18:08Sample:19922001Includedobservations:10VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.C6.8260651