上市家族企业的治理方案研究——从利益相关者出发的公司治理制度

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1、上市家族企业的治理方案研究——从利益相关者出发的公司治理制度上市家族企业既是家族企业又是公众公司，所以它的治理不仅仅局限于在大股东、中小股东和经营者的制衡，还要放在其他利益相关者层面上来解读。作为上市家族企业，强大的股东利益最大化的逻辑思维是公司治理的内生刚性缺陷，本文从利益相关者的视角探究上市企业公司治理的制度设计和继承者的培养模式，以提高上市企业公司治理效率。关键词：家族企业上市公司公司治理制度设计一．上市家族企业的治理李晓菲（2010）认为我国家族企业产生、成长和成熟的发展过程,实际是企业规模和社会X络由小到大、所有权和控制权由聚到分、社会关系由亲到疏、社会资本运用

2、由简到繁的拓展过程。李松（2010）指出公司治理是确保在两权分离下企业经理人不会违背所有者利益，公司治理的制度安排包括了激励性薪酬，大股东控制和董事会监督等。上市家族企业既是家族企业又是公众公司，所以它的治理不仅仅局限于在大股东、中小股东和经营者的制衡，还要放在其他利益相关者层面上来解读。作为上市家族企业，强大的股东利益最大化的逻辑思维是公司治理的内生刚性缺陷，本文从利益相关者的视角探究上市企业公司治理的制度设计和继承者的培养模式，以提高上市企业公司治理效率。二．美日家族企业公司治理模式的启示　　美日家族企业历经百年，已经形成了比较成熟规范的企业治理模式。在看待家族企业问

3、题上，要辩证客观地认识：一是要避免把家族企业与原始、落后相联系，家族企业完全可以存在于现代企业之中；二是要克服封闭和僵化的观点，树立发展的家族企业观，使家族企业适应经济发展的要求而不断完善自身的结构。因此对其治理要有“一分为二”的观点，既要看到它的缺陷以及与现代企业制度的不适应性，也要看到它的优越性和长处。　　借鉴国外经验,中国家族企业治理也应重视企业文化制度建设,一是要把文化建设与企业发展战略、经营管理等各项规章制度建设相结合,不要为文化而文化；二是要从本企业实际出发,处理好家族控制与职业经理人、企业员工的关系；三是立足于建立一个开放系统,既要发挥“家”文化的长处,更要

4、克服“家”文化的缺陷,注重以人为本和公平、公正。三．基于利益相关者的制度设计利益相关者理论认为，与公司利益相关者的个体和组织都有权分享公司的利益，即公司的股东、管理者、雇员、供应商、客户、机构投资者和政府都享有公司利益的索取权。　　（一）保护中小股东的利益　　保护公民的财产权利是人民积极创造财富，实现市场经济繁荣的前提。上市公司中尊重财产权的表现就是股东的投票权，按照一人一票的原则来决定公司的重大决策。但是大股东和中小股东在投票权上的不对称性，这就决定了公司治理一个很重要的问题就是保护中小股东的利益。　　（二）建立激励机制　　适度扩大上市家族企业经营者的持股份额。扩大经营

5、者在公司中的股权份额是化解股东与经营者利益冲突的最直接的办法。经营者在公司中的股权份额越大,他就会在更大程度上因自己的行为而受益或受损。很多的实证分析表明经营者的股权份额和公司经营绩效之间的存在正相关。再次,设计有效的经营者报酬评价机制，经营者报酬评价对于新兴行业和处于高速成长期的公司尤其重要,因为这类公司处于新的环境中,股东缺乏可资比较的历史信息,难以对经营者作出评价。设计有效的经营者报酬评价的要点在于如何以最小的报酬激发经营者最大的努力。这涉及如何确定报酬水平和报酬的构成。詹森和莫非(1988)把经营者报酬分为三个部分:工资、基于会计绩效的奖金和股票期权。工资是经营者

6、报酬中最稳定的部分,对经营者有保险作用,但它与公司绩效的联系很弱。与工资不同,基于会计绩效的奖金往往能有效激励公司经营者。但由于奖金的发放常常基于历史绩效,容易导致经营者采取牺牲长远绩效的短期行为。而在经营者的报酬组合中加入股票期权能有效地解决经营者的短期行为问题。但是如果市场的“噪声”很大,股票价格不能很好地反映公司绩效,奖金就可能是经营者报酬组合中更为合适的选择。　　（三）建立监督约束机制　　企业实行委托代理制度必然存在风险。现代企业理论和实践证明，减少和防范风险的关键在于建立和健全有效的监督机制。监督约束的机制一般来自于企业的内部和外部两个方面，内部机制主要是由所有

7、者、董事会、职工和相应的财务制度安排组合而成。而外部机制主要是由市场机制、法律制度、政府部门、中介机构、新闻媒体、公众舆论和社会道德构成。四．结论　　近年来国内外学者对上市家族企业治理结构问题进行了大量有益研究,取得丰硕成果,为上市家族企业治理结构的进一步研究奠定了基础。但这些研究至今还没有形成一套逻辑一致的深层次理论分析框架,研究程度尚未与这一制度在现实经济中所发挥的组织功能相适应,有必要在这一研究领域引入更为丰富的分析手段,进行更为深入的探讨。