非银金融行业：保险资金面基本面利好兼备，政策托底券商企稳.docx

《非银金融行业：保险资金面基本面利好兼备，政策托底券商企稳.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录一周市场回顾2中信建投观点2市场概况3行业新闻7公司公告11一周市场回顾大盘表现本周沪深300指数报3134.95，较上周末-1.13%，上证综指报2550.47，较上周末-2.17%，中证综合债（净价）指数报97.37，较上周末+0.12%。板块及个股表现本周申万非银板块+1.52%，券商+0.72%，保险+2.49%，多元金融-1.16%，非银板块跑赢沪深300指数和上证综指。本周非银板块涨幅排名前三的个股为海航投资（+23.41%）、香溢融通（+13.01%）、东方财富（+11.33%）；跌幅排名前三的个股为吉艾科技（-1

2、6.11%）、宝德股份（-15.3%）和广发证券（-13.62%）。中信建投观点本周保险再次跑赢沪深300和非银版块，绝对收益和相对收益均明显体现。监管明确表示充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。预计保险资金将加大对股市的投入，金融版块作为险资偏好的重要版块，将显著受益。同时，市场对后续大盘走势相对悲观，保险版块避险属性较强也获市场青睐。负债端进入四季度，保费和新业务价值基数均迎来最低窗口，考虑今年随着1

3、34号文的落地，保险的季节性“前高后低”将逐步平缓，且保障型产品销售同比增长不断提升，我们预计四季度将成为今年保费，新业务价值同比增长最高的季度。目前负债端仍为市场关注保险股的热点。投资端维持长期国债收益率3.6%左右的高位。年底临近估值切换，我们认为保险迎来反弹确定性最强的配置窗口。预计中国平安、中国太保、新华保险均将实现全年新业务价值基本持平至小幅正增长。目前保险板块估值仅为0.84-1.24倍P/EV，合理估值为1-1.5倍P/EV。高成长龙头险企享受合理溢价，推荐关注新华保险、中国太保。本周券商板块跑赢沪深300指数，跑输非

4、银板块，估值（1.1倍PB（LF））处于历史底部。十九届四中全会召开前夕，金稳会及一行两会领导先后发声，从稳定市场预期、推进市场改革和化解市场风险的三个维度阐明监管层底线思维：一是明确近期市场波动与稳中向好的经济基本面、稳健运行的金融体系脱节，具备估值修复的基础；二是推进券商资管细则、股份回购制度、并购重组市场化改革、扩大对外开放政策的落地，健全市场机制；三是推动民营企业融资支持计划，允许保险资金参与化解股票质押流动性风险，鼓励私募购买上市公司股票，解决市场及上市公司层面的资金面紧张格局。面对超预期的政策利好，券商板块短期内将受益于

5、市场资金面的改善和交易活跃度的提升，以及股票质押平仓风险的缓释，有望在四中全会前后时期走出反弹行情。龙头券商普遍拥有较强的资本实力、丰富的机构客户资源和完善的风险控制制度，在传统业务的存量竞争及创新业务的牌照申请上占得先机，配置价值凸显，推荐关注中信证券（行业领军者，综合实力突出）和华泰证券（定增落地混改获批，财富管理日益精进）。推荐股票池证券：中信证券、华泰证券。保险：新华保险、中国太保。图表1：本周非银金融板块跑赢沪深300指数图表2：2018年以来非银金融板块跑输沪深300指数资料来源：Wind，资料来源：Wind，市场概况证

6、券1.流动性：截至10月19日，7天银行间质押式回购利率为2.6081%，较上周周末+0.06BP；7天存款类机构质押式回购利率为2.6081%，较上周周末+1.48BP。2.证券经纪：（1）交易数据：本周两市A股日均成交额2520.05亿元，环比-11.54%，日均换手率0.61%，环比-6.52bp；（2）投资者数量：截至10月12日一周新增投资者数量为25.30万人，环比+25.93%。3.信用业务：（1）融资融券：截至10月18日，两融余额7770.39亿元，较上周末-2.90%，占A股流通市值2.25%；（2）股票质押：截

7、至10月19日，今年券商所做股票质押业务的参考市值为8899.80亿元，占去年完成总量的38.76%。4.投资银行：截至10月19日，IPO承销规模为1228.17亿元，占去年完成总量的53.37%；再融资承销规模为7941.99亿元，占去年完成总量的60.77%；券商所做的债券承销规模为38359.77亿元，占去年完成总量的84.78%，其中公司债、非政策性金融债和ABS承销规模分别为464.52亿元、774.00亿元和355.62亿元，分别占去年完成总量的100.22%、71.64%和83.00%。5.资产管理：截至2018年8

8、月末，券商资管规模（含直投基金）合计14.22万亿元，较上年末-13.90%；截至2018年6月末，券商集合、定向、专项资管和直投基金的规模占比分别为12.64%、84.89%、0.03%和2.44%。6.证券投资：截至10月19日，