近年来中国股票市场流动性研究

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1、南京财经大学硕士学位论文近年来中国股票市场流动性研究姓名：秦磊生申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：王顺庆2009-01摘要流动性是资本市场的生命力所在，良好的流动性对于优化金融资源配置、保证金融系统安全具有重要意义。2005年4月底的股权分置改革，标志着资本市场的发展进入了一个新的时期。研究股改以来的市场流动性特征，并据此改善资本市场运行的生态环境，有利于我国资本市场长期健康发展。本文运用计量经济学知识，使用Eviews5.0、SPSS13.0软件对沪深A股市场2005年4月22日-2008年8月1日期间的流动性特征进行实证分析，并得出以下相关结论：1、沪

2、深A股市场的流动性表现分为两个明显不同的阶段：05年4月至07年8月底，市场交投活跃，流动性比较充足；07年9月至08年8月初，市场股票价格波动性异常增大，流动性明显降低。2、对同一个市场(上证50、深成指、中小板)而言，相邻两年的流动性均值具有明显的差异。3、上证50、深成指、中小板三个市场的流动性序列不服从正态分布、均匀分布、指数分布和泊松分布。4、从横向比较来看，05、06年上海市场的流动性好于深圳市场，不仅体现在均值上，更体现在标准差上；07、08年深圳市场的流动性好于上海市场。5、就本、异地股流动性比较而言，上证50投资组合和深成指投资组合，异地股的流

3、动性好于本地股；中小板组合，本地股的流动性好于异地股流动性。6、就不同流通股本流动性比较而言，上证50组合和深成指组合，各个年份的表现均不一样，不能肯定说流通盘小流动性就好，流通盘大流动性就不好。但对于中小板，可以肯定说小流通盘组合的流动性好于大流通盘组合的流动性。7、不同股价水平对于流动性的影响并不显著。8、通过协整分析发现，沪深两市流动性序列存在着长期稳定的正联动关系。本文创新之处：在影响市场进一步发展的股权分置问题逐步得到解决的背景下，选择2005年4月22日-2008年8月1日期间的周数据，对沪深A股市场的流动性特征进行实证分析，并得到以上结论。本文不足

4、之处：由于受到数据、能力、时间的限制，文中的结论还有待进一步的检验；其次，在可能的情况下，还应尽量多选择几个股票指数成份股进行相互的验证，以及将国外同期间的流动性状况与国内进行对比。关键词：资本市场；流动性；计量检验IABSTRACTLiquidityisthevitalityofthecapitalmarket,andgoodliquidityissignificantforoptimizingfinancialresourcedistributionandensuringthesafetyoffinancialsystem.AttheendofApril,2

5、005thereformforthedivisionofstock-rightsymbolizesthecapitalmarket'sdevelopmententeringanewtime.Theresearchintothepropertiesofmarketliquiditysincethereformforthedivisionofstock-rightcontributestothelongtermsounddevelopmentofthecapitalmarketofChina.Utilizingtheknowledgeineconometricsan

6、dusingthestatisticalsoftwareinEviews5.0、SPSS13.0,authoranalysedobjectivelytheliquiditycharacteristicaboutShanghaiandShenzhenmarketofAstockinthestageofApril22,2005toAugust1,2008,anddrewthefollowingrelatedconclusions：1、TheliquidityaboutHu-ShenAstockmarketwasdifferentfromthebelowtwoperi

7、od.FromApril2005totheendofAugust2008,boughtandsoldactivelyatthemarket,theliquiditywasrelativeenough;FromSeptember2007toAugust2008early,themarketfluctuationscopeofstockpricebecamebigsuddenly,theliquiditydroppedobviously.2、Tothesamemarket-Shangsecurities50、Sheningredient、medium-smallbo

8、ard,theadjoi