基于门限自回归的国债期货跨品种套利策略研究

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1、ＳＨＡＮＧＨＡＩＩＮＴＥＲＮＡＴＩＯＮＡＬＳＴＵＤＩＥＳＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＩ（题目）基于门限自回归的国期货跨品种套利策略研宄学科专业融２０１８Ｉ届届另别Ｉ姓名—＾上海外国语大学硕士学位论文基于门限自回归的国债期货跨品种套利策略研究院系：国际金融贸易学院学科专业：金融姓名：宋辰指导教师：李茁2018年5月ShanghaiInternationalStudiesUniversityResearchonArbitrageStrategyofTreasuryBondFuturesBasedonThresholdCointegrationAThesisSubmi

2、ttedtoGraduateInstituteofSISUInPartialFulfillmentoftheRequirementsforTheDegreeofMasterofFinanceByChenSongUndertheSupervisionofProfessorZhuoLiMay2018答辩委员会成员主席：章玉宏成员：李蕊、张建华致谢时光如梭，研究生生涯已接近尾声，我深爱上外这片我曾挥洒过汗水且收获满囊的肥沃土壤。两年充实的学习生活让我在金融专业领域进行了深入探索，获取了长足进步。毕业论文是我学习成果的精华和总结，虽然在写作前已经做了充分的准备，但写作过程中仍遇到众多困难与阻碍，在历

3、时两个月后终于顺利完成毕业论文的写作。在这个过程中，我的老师、同学和亲人给与我很大的帮助，此时此刻，我想表达我最衷心的感激之情。首先，我最想感谢也最应该感谢的是我的导师李茁。这篇毕业论文是在老师的指导下进行的，从论文开始的选题、校际盲审、再到最后终稿的完成，导师都倾注了极大的心血。在学习生活中，老师渊博的专业知识，严谨的治学态度，质朴无华的人格魅力都让我深深折服。不仅使我树立了远大的学术目标、掌握了基本的研究方法，还使我明白了许多待人接物与人处事的道理，这是我最大的收获，也是我一生宝贵的财富。其次，我要感谢我的同学和室友杨明月和缪丽慧，在论文写作中，与她们不断的探讨让我的思路不断开拓，在我需

4、要帮助的时候给以我无私的帮助。另外，感谢父母对我的关爱，在身后对我默默地支持，你们的鼓励与开心是我前进最大的动力。最后，我要感谢我的母校，感谢上外对我这两年来的教育与关怀。在这里我不仅收获了宝贵的知识财富，也收获了珍贵的实践经验和同窗友谊。感谢上外给予我的一切，未来定不懈努力回馈母校的栽培！I摘要10年期国债期货上市后，我国国债期货市场获得从单品种到多品种的突破，使国债期货跨品种套利交易成为可能，市场流动性也不断提高。但因10年期国债期货上市时间较短，对国债期货跨品种套利进行研究的学者仍少，对于投资者可参照的内容较少，切实可行的交易策略仍亟待丰富。因此，本文将研究国债期货跨品种套利的理论依据

5、以及进行套利交易的策略，以期为投资者提供有效的可参考的策略并加速推动国债期货跨品种套利交易的发展。由传统协整理论发展而来的门限自回归模型能够捕捉到时间序列的非线性，适用于解释两变量间的非线性协整关系，因而将该模型应用于跨品种套利体系中，能更好拟合变量间存在的长期均衡关系及确定套利交易的上下门槛值。因此，本文采用理论分析和实证研究相结合的方法，以5年期与10年期合约价格的一分钟的高频数据作为套利样本，运用门限自回归模型（TAR）来确定无套利区间，从而设计套利策略，得出套利结果。本文首先验证了样本数据选取的合理性，将样本数据进行套利前的基础性检验及协整检验。其次构建三体制门限模型，进行门限行为检

6、验后，使用格子搜索法估计门限TAR模型的门限值，确定无套利区间。在此基础上设定套利交易信号构建套利策略。最后针对套利策略进行套利效果分析，得出的套利收益较为可观，验证了基于TAR模型的套利策略在国债期货跨品种套利交易中的适用性。关键词：国债期货；高频数据；跨品种套利；TAR模型IIAbstract10-yearTreasurybondslistedontheChinaFinancialFuturesExchangelisted,achievingChina'snationaldebtfuturesmarketfromasinglevarietytoavarietyofbreakthrough

7、s，bondfuturesacrossthevarietyofarbitragetransactionspossible,withthematchingbondfuturestradingstrategyalsoneedtoberich.Duetotheintroductionof10-yearTreasurybondssoon,fewscholarsonthenationaldebtfuturesacros