收益法企业价值评估案例.pdf

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1、评估案例声明：本案例仅供注册资产评估师继续教育培训学习之用。一、评估对象和评估范围(一)评估对象根据评估目的，评估对象是X公司的股东全部权益价值。(二)评估范围评估范围是被评估单位的全部资产及负债。评估范围内的资产包括流动资产、固定资产、无形资产、其他非流动资产等，总资产账面价值为7,965.66万元；负债为流动负债和非流动负债，总负债账面价值为1,980.85万元；净资产账面价值5,984.80万元。(三)企业申报的实物资产情况企业申报的纳入评估范围的实物资产为机器设备。实物资产的类型及特点如下：纳入评估范围的

2、机器设备为其他设备类资产，主要是为游戏开发所用的组装电脑、笔记本电脑、电子数位板及为测试游戏用的手机等；少量办公用打印机、办公桌及投影仪。其他设备类资产共计242台，购入时间在2009—2013年期间，设备主要分布在X公司办公区域。除少量购置较早的电脑已处闲置状态外，其余设备均正常使用。(四)企业申报的无形资产情况企业申报的纳入评估范围的无形资产为计算机软件著作权。无形资产的类型及特点如下：账外核算的6项计算机软件著作权，均为被评估单位自主研发获得。其中：某某游戏等5项著作权所对应的游戏产品目前已下线停止运营，无

3、收益，未纳入本次评估范围；某游戏目前在线运营，将该款游戏的计算机软件著作权纳入本次评估范围，具体评估范围如下：无形资产-计算机软件著作权评估范围序号著作权名称著作权证书号码取得日期核算科目1某游戏软著登字第*号2012/07/05账外(五)企业申报的表外资产情况上述6项手机游戏和社交游戏的软件著作权的研发费用直接记入了当期损益，未在账内反映，本次作为表外资产进行了申报，纳入评估范围。二、评估方法根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，以及三种评估基本方法的适用条件，本次评估选用的评估方法为收益法

4、、资产基础法。评估方法选择理由如下：由于目前国内资本市场缺乏与标的企业类似或相近的可比企业；股权交易市场不发达，缺乏或难以取得类似企业的股权交易案例，故本次评估不宜采用市场法评估。通过对X公司的收益分析，X公司目前运行正常，发展前景良好，相关收益的历史数据能够获取，未来收益能够进行合理预测，适宜采用收益法进行评估。X公司各项资产及负债权属清晰，相关资料较为齐全，能够通过采用各种方法评定估算各项资产、负债的价值，适宜采用资产基础法进行评估。（注：本案例只介绍收益法评估过程）三、评估假设收益预测的假设条件如下：(一)

5、一般假设1.假设评估基准日后被评估单位持续经营；2.假设评估基准日后被评估单位所处国家和地区的政治、经济和社会环境无重大变化；3.假设评估基准日后国家宏观经济政策、产业政策和区域发展政策无重大变化；4.假设和被评估单位相关的利率、赋税基准及税率、政策性征收费用等评估基准日后不发生重大变化；5.假设评估基准日后被评估单位的管理层是负责的、稳定的，且有能力担当其职务；6.假设被评估单位完全遵守所有相关的法律法规；7.假设评估基准日后无不可抗力对被评估单位造成重大不利影响。(二)特殊假设1.假设评估基准日后被评估单位采

6、用的会计政策和编写本评估报告时所采用的会计政策在重要方面保持一致；2.假设评估基准日后被评估单位在现有管理方式和管理水平的基础上，经营范围、运营方式、合作分成比例等与目前保持一致；3.假设评估基准日后被评估单位的产品或服务保持目前的市场竞争态势；4.假设评估基准日后被评估单位的研发能力和技术先进性保持目前的水平；5.假设评估基准日后被评估单位的现金流入为平均流入，现金流出为平均流出；6.X公司目前尚未申请高新技术企业认定。根据《高新技术企业认定管理办法》及其附件《国家重点支持的高新技术领域》的相关规定，企业自我测

7、评，X公司作为游戏软件企业符合高新技术领域目录认定的行业，其业务收入、员工文化结构、研发投入、管理水平等均符合高新企业的申报标准。本次评估假设企业在享受目前的软件企业税收优惠政策到期后将申请并取得高新技术企业资格认定，享受高新技术企业所得税政策。四、行业分析（略）五、企业分析（略）六、收益法评估计算过程(一)收益模型的选取本次评估选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型。企业自由现金流折现模型的描述具体如下：股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值1.企业整体价值企业整体价值是指股东全部权益价值和付息债务

8、价值之和。根据被评估单位的资产配置和使用情况，企业整体价值的计算公式如下：企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负债价值+股权投资价值(1)经营性资产价值经营性资产是指与被评估单位生产经营相关的，评估基准日后企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。经营性资产价值的计算公式如下：nFF(1g)inPi-0.5ni1(1r)(rg)(1r