中国风险投资业大扫描

《中国风险投资业大扫描》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、中国风险投资业大扫描

2、第1内容加载中...　　1986年，中国第一家股份制vc（venture　capital，风险投资）公司———中国新技术创业投资公司成立；15年后，北京天绿创业投资中心在中关村成立，这是我国迄今为止的第一家合伙制vc。这种被国际vc界证明最适合vc的企业组织形式在中国的出现，为中国vc的发展注入了新的活力。　　同欧美发达国家相比，中国vc起步较晚，规模也较小，目前仍处于初始阶段。但十几年来，vc已经由一个理论性文章中不常见的名词逐渐走入中国人的生活，点燃了国人积蓄已久的创业热情，中国vc也得到

3、一定程度的发展。　　根据维欣风险投资公司（bvcc，原维欣风险投资发展研究中心）的最新调查，到目前为止，中国目前约有180家风险投资公司，操纵着超过150亿元人民币的风险资本。这其中有120家是内资公司，60家是外资公司。正是他们，构成了中国vc最活跃的两支力量，推动着中国vc的发展。　　①“洋”vc在中国的三波行情　　综观中国经济近年来的发展历程，可以很明显地看出，“洋”vc在中国与以互联网为中心的新经济经历了相同的起起落落，所以，有人依循互联网高潮前、高潮中和高潮后的轨迹，将在中国的“洋”vc分为三代：1998

4、年9月，张朝阳归国之前的vc为第一代；1998至2000年6月，活跃在互联网狂热期的vc归为第二代；2000年6月，互联网低潮基本确认至今进入的vc，归为第三代。　　这三代“洋”vc进入中国早晚不一，特点也各异：第一代进入中国最早，占尽先机，相比之下，他们对中国的市场最了解，操作也最娴熟，他们在中国创造了超过其本土的声望，但他们在中国网络热的时候也难以保持头脑冷静。现在，这些vc已进入退出期，并且已有成功退出的案例。如美国的idg技术创业投资，其投资的金蝶软件已在香港成功上市；投资600万元人民币的东方通科技也在不

5、到一年时间内以1500万元的价格转让其全部股权，收益率超过150％。第二代“洋”vc受盈科神话、中华网奇迹和亚信传奇故事的感召，来到中国“淘金”，如美国的cybercity和香港的明珠兴业。相比之下，他们的投资力度最大，但他们显然忘记了vc是一个“耐心的资本”，所以，受短期利益的驱使，疯狂“烧钱”。他们对中国互联网事业的推广和vc概念的普及作出了很大贡献，但喧嚣过后的冷静留给他们更多的思考。作为vc，他们不能算成功。虽然有“老大”、“老二”的教训，但第三代“洋”vc依然雄心勃勃，但他们更多了一些冷静和谨慎。如来自香

6、港的亚洲数码联盟，来自韩国的ktba的高科技风险资金。通过与私人企业和国外投资者合作，至1995年底，以色列政府已筹集了总额为5．5亿美元的10个风险基金，这些基金均为私人公司管理。yozma基金及其管理模式在国际vc界得到了很高的评价。　　事实上，我国政府在通过直接投资参与vc方面已做得很出色，中国vc无愧于“政府推动型的vc”的称谓。可能正是基于这一点，国际vc对中国vc和中国的企业始终保持着较高的兴趣和乐观的态度。　　我们的中小企业和vc一直在期待：《投资基金法》早日出台，创业板的出台有一个明确的时间表，尽

7、快建立起由上市、产权交易、兼并、回购和清算等要素组成的股权转让的基本机制。这也是我们的政府下一步最应该做的。　　④上市公司：扮演什么角色　　　上市公司参与vc，社会各方对此至今莫衷一是：一部分人认为上市公司具有资金优势，对资本市场比较熟悉，是vc天然的候选人；也有人强调上市公司在人才和管理方面的劣势，认为上市公司参与vc炒作的成分比较大，有不务正业的嫌疑。但法律没有规定上市公司不能参与vc，而且上市公司在做好主业的前提下，以适当的方式参与vc，可以实现上市公司与vc的双赢。上市公司参与vc一般有直接投资、参股vc、

8、控股vc和代理四种形式。根据不完全统计，我国沪深两市已有超过300家上市公司进行了产业转移，有500多家通过各种方式介入高新技术产业，它们以此进入具有广阔发展前景和较高成长性的产业，或者在继续经营原有主业的基础上，涉足新的产业领域，培育企业新的利润增长点。目前，由上市公司参与的vc已达到20家，占到总数的180家的1／9。　　与一般的企业相比，上市公司具有更灵敏的资本嗅觉：在国内创业板推出之声甚高和互联网发热的时候，一些上市公司也一窝蜂地赶风弄潮；2001年4月12日，证监会发布券商不得参与vc的通告，并限令已参与

9、vc的券商在6个月内完成清理整改工作。一些上市公司纷纷与券商接洽，借机拿到了一些现成的好项目，形成了又一轮上市公司参与vc的高潮。上市公司热衷于vc，一是出于战略转型需要：公司处于传统行业，很难开发出新的盈利点；二是出于获取超额利润的动机———这是vc的特性之一。但vc较长的投资周期（一般为3到7年）与证券投资要求当年获利的矛盾，应该是上市公司在参与vc时必