净资产收益率和市盈率、市净率的关系

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1、净资产收益率和市盈率、市净率的关系转载自上林苑http://blog.sina.com.cn/u/1655877054   净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/股价）/(净资产/股价）=（1/市盈率）/(1/市净率）=市净率/市盈率,即：     净资产收益率=市净率/市盈率（当然也就可以推导出每股收益=每股净资产×净资产收益率），可见净资产收益率是市净率和市盈率这两个变量的函数，我们想知道的是，当净资产收益率一定时，市盈率和市净率分别取什么数值比较合适呢？    假设1：净资产收益率取10%（ROE指的是期初ROE，以下同)；保留盈余全部做再投资，复合增长持续10年，折现率为

2、10%，10年后零增长，其后给10倍市盈率，又每股收益取1，计算内在价值如下：     年份  净资产  ROE    净利润 分红率分红 留存收益 折现率 分红折现 内在价值   每股收益      0     100.00  10%   10.00    0%   0      10.00    1         0                    1      1      110.00  10%   11.00    0%   0      11.00   1.1       0                    1.1      2     121.00  1

3、0%   12.10   0%   0       12.10    1.21     0                    1.21      3     133.10 10%   13.31   0%   0      13.31    1.331     0                    1.331      4     146.41 10%   14.64   0%   0      14.64    1.464     0                    1.464      5     161.05 10%    16.11   0%   0     

4、  16.11    1.611     0                    1.611      6     177.16  10%   17.72   0%   0      17.72    1.772     0                    1.772      7     194.88 10%    19.49   0%   0      19.49    1.949     0                    1.949     8     214.37  10%    21.44   0%   0      21.44    2.144     

5、0                    2.144      9     235.81  10%   23.58   0%   0      23.58   2.359     0                    2.359     10      259.39  10%    25.94    0%    0       25.94    2.594      0                    2.594                                                                               10

6、后价值             259.40（25.94×10倍市盈率）                                        合计                  100（259.40/2.594)                                 100      由上表可知，净利润每年增长率为10%正好等于ROE（重要结论:当保留盈余全部做再投资时，净利润每年增长率=期初净资产收益率，）10年后公司的价值259.4正好等于其净资产；市净率正好等于1；10年后每股收益等于2.594。   内在价值100可以理解为10年后的价值相当于值现在

7、的100，而现在的价值也就是初期净资产为100，这说明如果以初期净资产的价100买入股票（或者以内在价值100买入的话），十年后你拿到的账面价值为259.40，实际价值为100，资产得到了保值（因为10年后的内在价值折现为100），也可以理解为每年获得10%的投资收益率正好抵消了10%折现率，使得资产获得了保值。   如何理解每年10%的投资回报率呢？   你以100买入，每年收获10%，那么第一年账面价值为100×1.10=110；第二年为110×1.10=121；