中国总债务水平与宏观经济波动概论

《中国总债务水平与宏观经济波动概论》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、中国总债务水平与宏观经济波动概论摘要：经济波动一直是各国经济学家研究的热点问题，近年来，我国的债务规模日益严峻，因此，对我国债务水平与宏观经济波动的研究很有必要。结果表明：构建我国宏观经济波动的风险预警机制、制定宏观审慎的货币政策是非常有必要的。　　关键词：总债务；宏观经济波动　　一、引言　　经济波动一直是宏观经济研究的重要问题。纵观世界经济发展情况，从1929年美国泡沫经济引发的全球经济大萧条到2008年美国次贷危机引发的全球经济危机，再到2010年欧元区成员国爆发的主权债务危机，不难发现几乎每一次的经济危机都是与债务相关的。中国自改革开放以来，经济经历了长期的高速增长，与此同

2、时，债务规模飞速扩大。我国总债务率从1997年的80.6%一路升至2013年的170.8%，总债务率年均上升7.4个百分点，债务累积速度不可谓不快。特别是，1997年亚洲金融危机和2008年次贷危机爆发后，我国总债务率都有一个较大幅度的抬升。近些年来，由于受到美国次贷危机的影响，总产出又表现出下行的迹象，2008年实质GDP同比增长率从第一季度的10.6%下降到第四季度的6.8%。基于这种现象，那么我国总债务的快速增长对我国宏观经济波动具有什么样的影响？影响程度有多大？影响机制又是怎样？宏观经济水平对总债务又有怎样的影响？中国政府面对这样的情况又该采取什么样的政策？　　本文其他部

3、分的结构安排如下：第二部分是文献综述；第三部分是结论及政策建议。　　二、文献综述　　国内外学者对债务水平与宏观经济波动关系问题已做了较多的经验研究。通过对已有的文献进行梳理，发现国内外学者对于债务水平与宏观经济波动的研究是从三个方面开展的：　　（一）家庭债务与宏观经济波动的研究　　CynamonandFazzari（2008）认为不断积累的家庭债务，为宏观经济的增长提供了一个实质性的刺激。之外，MianandSufi（2009）对美国县巿级的截面数据进行分析，认为家庭债务是解释宏观波动性的重要原因。YunK.Kim（2011）构建了一个VAR模型考察了美国的债务增长率和GDP、G

4、DP净值之间的关系，认为在短期内，总收入和债务之间存在着双向并且积极反馈的关系，但是在长期中，家庭债务和总产出之间存在着消极的关系。RajashriChakrabarti（2011）考虑到模型本身固有的缺陷，采用描述性统计方法对美国2007年间家庭债务与储蓄数据进行分析，结果表明在经济环境恶劣的情况下，家庭部门就会减少消费增加储蓄，消费者对整个信贷供应都持以悲观态度，以致于经济停滞不前。StephenGCecchetti（2011）不局限于对美国债务与经济的研究，视角转向全球。基于18个OECD国家1980-2010年间的家庭债务、非金融企业债务以及政府债务的数据，采用索洛新古典

5、增长模型分析了三种债务与GDP之间的关系，他认为债务与GDP之间存在着一个阀值，只要超过这个阀值，债务就会成为经济增长的累赘。FinnE.Kydland（2012）构建了动态随机一般均衡模型探讨英国、美国等发达国家的住房在经济周期中的动力影响，研究发现：住房投资促进宏观经济的发展，非住宅投资阻碍经济的发展。郭新华（2012）发现家庭债务和宏观经济波动存在长期均衡关系，家庭债务增长1个单位，GDP相应增长0.03个单位，在短期内家庭债务增加促进经济增长。　　（二）企业债务与宏观经济波动的研究　　一些学者采用DSGE模型的方法进行研究。Bernake（1999）andCarlstro

6、m（1997）假设企业都是风险中性者，构建了一个包含企业违约均衡的DSGE模型研究企业债务与经济总波动的关系。Iacoviello（2005）andGerali（2010）在Bernake的基础上构建了包含金融摩擦的DSGE模型来考察它们之间的关系，他们认为金融摩擦同时影响家庭债务水平和企业债务水平，最终影响到宏观经济波动。另外一些学者采用相对常规的方法来进行研究。Ogaily:微软雅黑,Helvetica;font-size:16px;line-height:28.799999237060547px;"/>　　（三）公共债务与宏观经济波动研究　　Mickel（1991）考察了美

7、国公共债务利息支付的影响效应，研究表明：公共债务规模扩大会导致更多的利息收入向高收入家庭转移。YouandDutt（1996）把经济增长、公共债务、收入分配等变量，纳入到其构建的后凯恩斯模型中，考察了公共债务对收入分配的影响，研究发现：公共债务的增加可能会提高工人的收入，且公共债务对收入分配差距的确切影响取决于政策实施时的外部环境。RamosandRoca-Sagales（2007）采用VAR模型，考察了财政政策的收入再分配效应，研究结果表明：公共支出和直接税有助于缩小收入分配差