电子元器件行业分析报告

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1、2014年电子元器件行业分析报告2014年3月目录一、2012年电子元器件行业行情回顾3二、电子行业上游景气度平淡，下游需求冷暖不一41、先行指标显示景气度平淡42、下游需求总量下滑，智能终端风景独好5（1）PC增长停滞，平板异军突起5（2）手机销量同比衰退，智能机有亮点7（3）电视市场增速趋缓，智能电视渗透率攀升8三、市场结构性变化下的智能终端产业链91、智能移动终端软硬件门槛明显降低，呈现两极分化趋势10（1）高端市场：苹果优势仍存，但在逐渐减弱11（2）中低端智能移动终端快速向新兴市场下沉122、苹果筹谋“最后一屏”有望引爆智能电视需求13（1）智能电

2、视首先带动芯片需求增长14（2）语音控制推动高品质电声器件需求15（3）体感操作基于影像识别，光学器件是关键17四、投资策略及重点公司分析181、行业判断18（1）基本面：成长股有望从下游消费电子增长中获益，周期股尚需时机18（2）估值：PE低于历史均值，溢价率有所回落192、投资策略203、重点公司21（1）歌尔声学（002241）：无新业务不富，无大客户不稳21（2）欧菲光（002456）：垂直一体化布局，成本优势明显23（3）水晶光电（002273）：产品组合优化，新品市场开拓24五、主要风险25一、2012年电子元器件行业行情回顾2012年年初以来，

3、A股电子行业上涨1.13%（截至12月19日），年度表现位于中信29个一级行业的第10位。同期上证综指下跌1.69%，沪深300上涨1.08%，电子板块走势强于大盘。但全年一波三折：在2011年连续四个季度大幅跑输大盘之后，今年一季度为行业景气度的低点，电子板块仍然弱于大盘。二、三季度，电子板块明显跑赢大盘。但是9月-12月初的调整中，电子板块由于溢价率相对全部A股仍然较高，跌幅居前。12月4日以来的反弹中，电子板块与大盘的涨幅相当。在电子的子板块当中，年度表现最好的是光学元件和电子系统组装。二、电子行业上游景气度平淡，下游需求冷暖不一1、先行指标显示景气度

4、平淡先行指标方面，电子行业的上游景气度指标持续低迷。北美半导体设备订单出货比2012年10月的初值为0.75，连续5个月运行在1以下，更是2012年4月以来连续第7个月下滑。电子行业上游另一个重要的风向标就是全球半导体销售数据。半导体行业协会（SIA）披露的数据显示，2012年10月全球半导体销售额达到了252.2亿美元，环比增长1.73%。这也是月度销售额在2012年首次突破250亿美元的水平。但是前10月累计销售额却同比下滑了3.7%。预计2012年全年累计销售额将达到2,900亿美元，也就是说将较2011年下滑3.2%左右。针对2013年的半导体市场，

5、全球半导体贸易统计组织（WSTS）做出了温和复苏的预测，将同比增长4.5%达到3,030亿美元。这一数字将在2014年达到3,190亿美元，同比增长5.2%。2、下游需求总量下滑，智能终端风景独好下游需求方面，PC基本持平，手机出现同比下滑，液晶电视也处于行业出货的低谷。这些都从不同程度上解释了半导体销售的持续低迷。毕竟PC、移动通信和消费电子仍然是半导体的三大主要应用市场。但是随着移动互联的爆发增长，预计有机会促使整体终端出货触底回升，重拾增长。特别是智能手机、超极本和智能电视等创新产品有望带来增长。（1）PC增长停滞，平板异军突起PC市场进入了成熟期，不

6、论是台式机还是笔记本电脑年增长率都仅有个位数。由于Windows8的用户界面有了较大改变，而且配臵要求不高，并未带来显著的换机效应。市场对2013年的PC展望都不太乐观，预计2013年笔记本电脑和台式机的出货量预计大致与2012年持平，分别约为1.9-2亿台和1.4-1.5亿台。在苹果的iPadmini、谷歌和华硕共同打造的GoogleNexus7、亚马逊的KindleFireHD等一系列新品的带动下，2012年平板电脑的出货大增，并且市场普遍认为2013年有望续领风骚。多家市场调查机构普遍看好平板电脑的成长潜力。IDC预估，2012年全球平板出货量约1.1

7、7亿台，同比增长65%，2013年出货量将在此基础上再增长42%，达到1.66亿台。Gartner和DigitimesResearch则更为乐观，对2013年平板电脑出货量的预计分别达到1.93亿台和2.1亿台。在此消彼长之下，2013年平板电脑的出货规模将领先台式机，2014年甚至有望超越笔记本。（2）手机销量同比衰退，智能机有亮点2012年，全球手机销量连续三个季度出现了同比衰退，但是智能手机的销量持续增长给市场带来了亮点。智能机第三季度的单季度销量达到了1.69亿部，持续带动全球手机销售。苹果和三星在智能机市场仍然具有压倒性优势，两大品牌合计占有46.

8、5%的市场份额。行业利润方面这两家的优势更为明显，合