财务报表分析及其常见舞弊动机和手法

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1、财务报表分析及其常见舞弊动机和手法　　中国早在改革开放之后，就进入市场经济时代，信息交流逐渐加大，这就要求企业财务透明度的加强，企业要正确理解财务报表分析局限性的存在，减少局限性的影响，在决策中扬长避短．是一个不容忽视的现实问题。从利润表入手，分析盈利质量。通过销售收入及利润的成长性和波动性，体现主营业务收入创造现金流量的能力、市场份额增长情况以及创造现金流量的稳定性。毛利率也是盈利质量分析的重要方面，因为它表明管理层可用于研究开发、广告促销从而提高企业品牌和知名度，保证企业可持续增长的能力。从资产负债表入手，分析资产质量。　　企业破产的大部分原

2、因是资产出了问题，资产质量分析一方面通过考察流动资产和固定资产占资产总额的比重，来考察企业的财务弹性。如果固定资产的比重较高，而且较多的是专用设备，在行业竞争加剧的情况下，企业将面临较高的退出壁垒。另一方面要检查资产的“含金量”，“真金白银”和陈年老账、变价存货占资产的比重，可体现企业发生潜在损失的风险。从现金流量表着手，对自由现金流量进行分析。这是财务报表分析三大逻辑切入点中最重要的一个环节。当前，财务报表分析的教科书大多关注的是经营活动产生的现金流量，而经营活动产生的现金流量固然重要，并不代表企业可自由支配的现金流，因为企业首先要保证自己为持

3、续经营而进行必要投资的前提下，才能把钱用于还本付息、为股东派发股利。对经营规模变动不大，而且是资本密集型的企业而言，自由现金流的最简单计算公式是经营活动产生的现金流量减去企业用于更新、改造固定资产所需投入的现金流量。　　财务报表分析不是玩“数字游戏”　　有效的财务报表分析要求善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，财务报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏”。没有基础战略分析，任何对会计政策和估计的评价都是武断的。黄世忠教授举了一个例子，两家不同的航空公司，对相同的波音飞机运用了

4、不同的折旧年限，分别是10年和25年，飞机的经济使用年限是15年，哪家公司的折旧政策更为合理呢？10年或25年的回答都是片面的，关键要看折旧政策是否和公司的战略相一致。　　他说，第一家航空公司采用的是差异化战略，主要为高端乘客提供高质、安全的服务，这种情况下缩短飞机使用年限，及时重置和更新飞机，保证服务质量是同公司战略相吻合的，因此采用10年的折旧年限是合理的。第二家航空公司采用的是低成本战略，通过低价来吸引价格敏感度高，而对服务和安全质量要求较低的中低端客户，所以通过延长飞机的适用年限来降低成本，同样具有合理性。　　没有战略框架作为指导，财务报

5、表分析往往得出与事实背道而驰的结论。黄教授用戴尔财务案例分析对此作了鲜活的注解。　　戴尔公司的流动比率从2000年的1.47下降到2004年的0.98。一般认为，流动比率在2左右比较合理，而戴尔的流动比率逐年下降，是否就此得出现金周转不灵、短期偿债能力严重不足、戴尔快“死”的结论呢？答案是否定的。　　对于作为低成本领先战略的倡导者和实施者的戴尔公司而言，因为毛利率较低，公司只有通过较高资产周转率，才能保证一定的资产回报率。可见，资产周转率是在战略指引下从财务报表分析戴尔的有效切入点。　　从存货周转天数来看，戴尔从2000年的6天下降为2004年的

6、3天；应收账款周转天数从2000年的34天下降为2004年的30天；而应付账款周转天数从2000年58天上升为70天。众所周知，现金转化周期是存货的周转天数加应收账款的周转天数，减去应付账款的周转天数所得。根据上面的数据，戴尔的现金转化周期从2000年的负18天变为2004年的负36天！原来，戴尔营运资本管理已经达到了用供应商的资金为自己赚钱的境界，戴尔不但不是“接近死亡”，而是“活力无限”！　　舞弊者的“心灵故事”　　如果说资本市场并不完善的中国，企业造假并不具有代表性，那么诸如微软、IBM、通用电气、美国在线、波音、朗讯、思科等令人肃然起敬的

7、跨国公司，其报表粉饰的累累前科不禁让人惊呼财务报表分析还有多少真实性可言？！　　追随黄教授的讲解，中美证券市场上较为常见的财务舞弊动机表现为：　　“顺我者昌，逆我者亡”的盈利预测。在美国，华尔街的财务分析师提供盈利预测信息。久而久之，这种盈利预期机制使华尔街形成了“顺我者昌，逆我者亡”的霸气。如果上市公司公布的EPS达到华尔街的盈利预测，则其股价便会上扬，否则会遭到华尔街严厉的惩罚。最为典型的是IBM公司，其在某一季度报告的EPS比华尔街财务分析师预期的少一分钱，导致一天内股票价格下跌了6%，市值损失数十亿美元。因此，上市公司高管千方百计迎合华尔

8、街盈利预期。通用电气公司就是典型的“收益平滑化”的顶尖高手，在过去17年每个季度报告的EPS都达到华尔街的盈利预期，被冠以全美国“最具可