财政赤字货币化过程中铸币税收益问题分析论文

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1、财政赤字货币化过程中铸币税收益问题分析论文.freel），在一个处于增长状态的经济中，由于可以增发更多的基础货币而不致引起通货膨胀，即货币经济发行过程中，政府可以征收更多的铸币税。（二）财政赤字货币化过程中货币供应量的增加超过经济增长以货币的需求，即在通货膨胀情况下铸币税收益问题。政府过多的货币发行会引起通货膨胀。在通货膨胀情况下，货币的实际购买力下降，从而，政府的实际铸币税收入会小于其名义铸币税收入。正是从这个意义上讲，在布兰查德等的高级宏观经济教程中，铸币税被定义为：S=△M/P（1）其中△M代表新增货币供应量，P（P=P0+△P）

2、代表物价水平，S代表铸币税。显然，这里的S为实际铸币税。为了进一步分析通货膨胀情况下铸币税收益问题，不必要引入另一个与铸币税密切相关的概念-通货膨胀税。铸币税与通货膨胀税是两个密切联系的不同概念，在有些著作中，两者则被混用。假设公众的实际货币余额（所持货币的实际价值）为M/P，则政府所获得的通货膨胀税为：F=△P/P×M/P（2）式中M=M0+△M，从式（1）可以看出，当物价水平上升时，政府所能征收的实际铸币税将会减少。为了便于分析，我们将式（1）进一步变换为：S=△M/P=△×M/M×M/P（1）从（1‘）可以看出，当货币增长速度给定

3、时，如果公众所持实际货币余额因物价上升而减少，实际铸币税就会减少。政府之所以可以通过增加货币供应量来弥补财政赤字，其必要条件之一是公众愿意增加货币持有量（货币需求量增加了）。为什么公众会增加持有货币量？在不考虑经济增长的情况下，一般来说，公众持有货币是为了使其实际购买力保持在一个给定的稳定水平上。如果通货膨胀发生，公众持有的实际货币余额减少，为了保持原有实际货币水平，公众会吸收政府的名义货币量。假设在开始时物价上升速度滞后于货币供应量的增长速度（可令△P=0），把财政赤字货币化的政府将获得大量铸币税（S=△M/P），但此时通货膨胀税为零

4、（F=△P/P×MP=0）。随着通货膨胀率的上升（△P/P0上升则△P/P上升），通货膨胀税将增加。从式（2）和式（1‘）对比可以看出，当物价上升速度等于货币增长速度（△P/P=△M/M）时，政府所征收的铸币税（△M/M×M/P）等于通货膨胀税（△P/P×M/P），两者实际上是一个东西。当通货膨胀率（△P/P0）进一步上升后，由于公众越来越不愿意持有货币（M）以及物价水平（P）急剧上升，货币实际余额（M/P）会比物价上升速度（△P/P=M/M）时，政府所征收的铸币税（△M/M×M/P）等于通货膨胀税（△P/P×M/P），两者实际上是一个

5、东西。当通货膨胀率（△P/P0）进一步上升后，由于公众越来越不愿意持有货币（M）以及物价水平（P）急剧上升，货币实际余额（M/P）会比物价上升速度（△P/P）以更快的速度下降，作为△P/P和M/P（实际货币余额）乘积的通货膨胀税，在达到一个最大值之后将迅速下降。这样，由于恶性通货膨胀，政府最终将无法征收通化膨胀税。从上面的分析我们可以得知，政府通过财政赤字货币化手段获取铸币税收入要受到客观经济条件的制约。政府可以从赤字货币中得到多少铸币税收入用于弥补财政赤字，取决于下面三个因素：（1）经济对基础货币的要求，即M（M0+△M）；（2）经济

6、的实际增长率，它是决定△P/P0的重要因素。基础货币的增长，从而货币供应量的增长未必导致通货膨胀，因为经济的实际增长会引致新的货币需求（主要是指货币的交易需求）；（3）货币需求对通货膨胀和收入的弹性，即△M/M与△P/P的对比关系。举例说明：假定通货对GDP的比例为0.13，基础货币需求对收入的弹性为1，那么，GDP每增长一个百分点，政府就可以印刷相当于0.13%的GDP的货币，而不会引起通货膨胀。如果GDP增长率是6.5%，政府就可以在不引起通货膨胀的前提下获得相当于占GDP0.85%（0.13×6.5%）的铸币税。假如通货对GDP的

7、比例不因通货膨胀而改变，那么，当政府允许通货膨胀率达到10%时，就可以再获得相当于GDP1.3%（1.13×10%）的铸币税。但是，当通货膨胀率上升时，基础货币需求是会下降的。因此，政府通过铸币税可以获得的收入最终产会达到一个最大值。政府最多可以得到多少铸币税收入，费希尔和易斯特利指出，从历史记载来看，工业化国家平均占GDP的1%，发展中国家占GDP的2.5%以下。他们认为可以有把握地说，超过2.5%GDP的铸币税收入不会是一种可持续的收入。即使2.5%这一比例，也只有在增长极快的经济中才能实现。在我国，据保守估计，从1978年到199

8、2年，中央政府每年的铸币收入平均占国民生产总值的3%左右。谢平估计在1986-1998年期间，中央政府每年得到的货币发行收入平均为国民生产总值的5.4%.海外经济学家常常不理解为什么中国政府的综合赤字那么高