ｃａｐｍ模型对青岛海尔股票的实证研究论文

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1、ＣＡＰＭ模型对青岛海尔股票的实证研究论文摘要：本文应用CAPM模型对上海股票市场上的青岛海尔A股进行实证检验，并对结果结合青岛海尔公司的实际情况进行分析，结果表明股票的系统风险在定价中起到了一定的作用，但青岛海尔股票报酬率变动可以用市场均衡组合报酬率来解释的部分不大，其他因素对股票的影响很大。关键词：CAPM，实证分析，系统风险，市场组合风险一、引言威廉·夏普提出的资本资产定价模型(CAPM)在国外发达的资本主义国家已得到广泛的应用.freel)-Rf)βj（1）Rj-Rf=a+(Rm-Rf)βj+

2、（2）Rj=a1+Rm.βj（3）其中a1=Rf+a-Rf.βj其中:E(Rj)为股票的期望收益率；Rf为无风险收益率；E(Rm)为市场组合的期望收益率；βj=sjm/s2m是股票j的收益率对市场组合收益率的回归方程的斜率，常被称为“β系数”。其中s2m代表市场组合收益率的方差，sjm代表股票j的收益率与市场组合收益率的协方差。若要接受CAPM,则应在回归方程显著的条件下同时接受如下的两个假设:(1)接受H0:a=0的假设；(2)拒绝H1:βj=0的假设.Rj为个股回报率，计算公式如下Rjt=(Pj

3、t-Pjt–1)/Pjit-1其中Pjt为第j只股票第t日的收盘价.为避免除权、除息造成的数据失真现象,对于被选股票,我们按如下方法进行了复权处理:假定某年某日某只股票发生除权除息,每10股派现p1元,送转n1股,配n2股,配股价p2元,该股票该日收盘价为p3元,则该日收盘价调整后为:p=p3×(1+n1/10+n2/10)+p1/10-p2×n2/10Rf在国外的研究中，常以常以短期国债利率或银行的同业拆借利率作为无风险利率，根据中国的实际情况，本文选取当时的居民三个月定期存款利率作为无风险收益率

4、。Rm为t时刻的市场组合回报率，市场回报率采用上证综指的日回报,即Rm=(今日收盘/前日收盘-1)*100（二）、数据的选取以及分析结果本文选用上海证券交易所A股中的青岛海尔（600690）作为研究。从许多文献看，1999年以前我国的股票市场很不规范，股票价格的波动由于各方面的显著影响异常波动,所以本文选用2002年1月4日到2004年12月31日之间的数据进行回归分析，把原始数据通过以上公式的运算，用Evie-Rf)+a没有通过值检验，可以认为截距项不成立，βj通过检验，股票的平均收益率与系统风险

5、是CAPM预料的线性关系。βj为正,表明股票的收益率与其系统风险呈正比例关系,.freel模型对上海股票市场的检验J.数理统计与管理,2000,19(2).2李和金、李湛.上海股票市场资本资产定价模型实证J检验.预测，2000(5).3何小群.现代统计分析方法与应用M.人民大学出版社，2001.