第一章 金融创新及其历史溯源

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1、《证券投资学》南开大学金融系教授周爱民中国统计出版社2003年10月版13302118471Aiminzhou@eyou.comAiminzhou@yahoo.com6/11/20211阅读材料五：NYSE的早期历史一、弥天交易二、悬铃木树协定6/11/20212一、弥天交易美国最早的股票交易可以追溯到1725年的纽约华尔街，那时在沿伊斯特河一带的拍卖市场上，聚集着许多从事小麦、烟草、皮革等商品的自营商和批发商。其中有些人同时还从事证券的批发或代客买卖业务，直到1790年，证券商才开始真正独立于商品自营商的行列。当时位于曼哈顿半岛南端的纽约市，只有35000余居民，

2、早在荷兰人统治时期就是总督府所在地。1626年，当时的荷兰总督彼德·明尼特(PeterMinute)用一些大约值24美元的珠子、布匹、匕首等小饰物，从印地安人手中换来了方圆31平方公里的整个曼哈顿半岛。6/11/20213荷兰总督的买卖赚不赚？l为了抵御经常重创殖民地居民的英法新殖民者，荷兰总督下令在哈德逊河和伊斯特河之间修起一道栅栏做为城墙。l1664年，荷兰驻美国的最后一位荷兰总督斯图维桑不战而降，英国殖民者开始将司令部及其政权中心设在这里。栅栏被拆除，而沿栅栏形成的一条城墙小街便发展成了纽约城的一条主街，并成为纽约银行及其它金融机构的所在地。6/11/2021

3、4纽约一开始就是美国的政治金融中心1789年4月23日，美国独立后的第一任总统乔治·华盛顿(GeorgeWashington)在华尔街的联邦大厦上宣誓就职。这座英国人遗留下来的希腊风格建筑是当时整个北美大陆上最富丽堂皇的建筑物。1776年7月的第一个星期一，由乔治·华盛顿、约翰·亚当斯(JohnAdams)和托马斯·杰斐逊(ThomasJefferson)所起草的独立宣言，也是在这座市政厅的台阶上公诸于世的。而华尔街作为世界第一大股票交易所NYSE的发祥地，偶然之中带有必然。6/11/20215这是一个好主意美国独立战争之前曾发行过一次债券，被称为“大陆券”，主要是

4、用来募集战争费用的。联邦政府成立后，百废待兴，财政上捉襟见肘，人们普遍认为政府不可能有钱兑现到期的大陆券。于是，开始有了“不值一张大陆券”的俏皮话。当时第一任国库秘书相当于财政部长的亚历山大·哈密尔顿(AlexanderHamilton)，建议联邦政府发行8500万美元的“独立战争债券”，来赎兑现“大陆券”。1790年发行的“独立战争债券”和1791年美国第一银行所发行的股票，大大推动了当时美国证券交易与证券市场的发展，同时也为后来纽约金融业的国际化发展伏下了一个契机。6/11/20216少年得志并非好事！l亚历山大·哈密尔顿，出生于西印度群岛的尼维斯岛，曾在当时纽

5、约殖民地的国王学院(现哥伦比亚大学的前身)攻读法律。22岁开始跟随华盛顿将军南征北战，深得华盛顿的赏识，年仅34岁就任国库秘书。但这一任命遭到了当时银行业、报业等各界巨子的抨击，其原因之一是嫌其好高鹜远、狂妄贪婪，二是因为哈密尔顿当时刚娶了一位富婆，而这与当时上流社会的时尚相抵触。后来果然让别人料中了，仅仅十余年后，少年得志、挟才自傲的哈密尔顿在与其政敌阿伦·伯尔决斗时，重伤不治而亡。6/11/20217投桃报李美国人早就会但在债券发行之前，这一作法受到了以杰佛逊总统为首的南方议员们的干预和反对。为了保证债券发行成功，哈密尔顿与杰佛逊总统进行了一桩美国历史上最负盛名

6、的弥天交易。即哈米尔顿以支持总统在哥伦比亚设立特区建立首都为条件，换取总统对发行债券的支持。在7人委员会的最后表决关头，杰佛逊总统的关键性一票真的帮了哈米尔顿的大忙，因为此前他已经秘密地低价收购了大量的大陆券。于是，他们一个得以全面发行独立战争债券，并以其募集的资金赎回了“大陆券”，另一个则了却了建都华盛顿特区的心愿。2年后在波托马克河畔一座漂亮的白色宫殿拔地而起，矗立在新兴的联邦城市华盛顿特区。6/11/20218弓虽！！！当时的“大陆券”已大大贬值，当政府有意按面值收购“大陆券”的消息从国会中泄露出去后，许多经纪人、银行家，还有一些国会议员甚至包括纽约州当时的州

7、长都纷纷派人抢先低价收购“大陆券”，然后再以面值卖给政府以从中牟取暴利。哈密尔顿当然不甘人后，位于繁华的华尔街的他家后院，曾一度成为集中交易“大陆券”和“独立战争债券”的黑市。6/11/20219二、悬铃木树协定1792年3月的一天，24名经纪人决心打破拍卖者的垄断地位，开始新的交易方式。他们秘密地在考瑞饭店(CorreHotel)举行了若干次会面，并终于在当年5月17日形成了著名的悬铃木树协定：我们，买卖公共股票的经纪人，做为签署者相互庄重地承诺并宣誓，自即日起，我们将不再在少于特定价值0.25％的佣金之下为任何人买卖任何种类的公共股票，我们将在我们之间的协商