PMI指数对大型企业投资的影响.doc

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1、PMI指数对企业投资的影响1.采购经济指数（PMI）概述1.1PMI简介由于大部分国家都是在每季度末公布GDP季度数据，其描述的经济环境看往往落后于现实，具有时滞性。并且，许多国家GDP数据在公布后往往还要进行修正，给使用者带来很多不便。另外，由于各国使用的核算方法不完全相同，各国之间的GDP数据很难有可比性。在这一背景下，具有时效性强、真实可靠，并且国际上可比又能反映经济发展形势的统计指标应运而生，PMI就是其中的一个典型代表。如今，我国PMI体系是政府部门和金融投资从业者以及普通投资大众不可或缺的决策工具。PMI，是一套月度发布的综合

2、性的经济先行指标体系，是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，对国家经济活动的检测和预测具有重要的作用。从国际上来看PMI分为制造业PMI和服务业PMI。制造业PMI经过几十年的发展，该体系包含了新订单、产量、雇员、供应商配送、库存、价格、积压订单、新出口订单、进口等商业活动的指数。这些指数反映出了商业活动中的每个环节，基于对样本企业采购经理的月度问卷得出的调查数据计算汇总出来，综合指数反映的是制造业整体增长和衰退的情况。表1.1制造业PMI指标体系PMI综合指数构成其他扩散指标指标权重（%）采购量积压订单出口订单价格库存进口生产量25新

3、订单30就业20供应商配送15库存101.2PMI的主要作用（1）PMI在经济周期活动中具有先行性图1.1是一个典型的“上升—下降”经济周期。经济增长，首先导致失业率下降、原材料需求增加；进而引起技术短期、供应出现瓶颈；原材料价格上涨，员工工资成本上升；生产的高成本传递到消费者方面，引起通货膨胀；政府通过调高利率，使经济增长减缓，经济进入下降通道；在经济增长速度减慢后，再逐步调低利率，刺激经济增长。EvanF.Koenig（2002）经济受到刺激开始增长利率下降经济增长放缓利率上升高成本导致通货膨胀失业率下降，原材料需求增加技术短缺、供应

4、问题出现员工工资和原材料上升图1.1典型的“上升-下降”经济周期在这个经济周期过长中，采购经济指数的多项指标都反映了上述变化。例如，新订单、生产力、采购量、雇员、供应商配送时间、价格等指数都反映了经济周期乃至经济趋势的发展与变化。经济受到刺激开始增长利率下降经济增长减缓利率上升通货膨胀（服务费用（价格））员工工资和原材料价格上升（服务投入成本生产成本）失业率下降，原材料需求增加（就业指数采购量）技术短缺，供应问题出现（商业显著指标、供应商配送时间）图1.2在商业周期中的PMI指标（1）PMI与宏观经济指标密切相关通过对美国长期的PMI历史

5、数据的分析，美国商务部得出结论：在一段时期内，制造业PMI在42.5%以上，表明美国整体经济扩张，反之则表示下降；在一段时期内，制造业PMI在50%以上，表明美国制造业经济扩张，反之则表示下降。PMI不仅能过表示经济上升或下降的变动方向，而且还能显示扩张或收缩的幅度。Rogers，R.Mark(1992)根据美国专家的研究，美国制造业PMI与GDP、GNP的相关系数很高，在0.75以上。1994-1997，PMI与GDP季度百分比变化的相关系数达到0.91.在1979-1992长达22年的时间里，PMI与GNP季度百分比变化的相关系数达到

6、0.878.（3）现实意义：企业可以用PMI变化分析企业的投资状况不确定性是企业投资管理当中的一个难题，企业可以首先利用PMI预测经济形势的变化，来提高预测的精度，合理安排投资，减少经济的不确定性给企业带来的损失。根据PMI的变化可以合理的制定企业经营发展的方向，分析行业变化的发展。PMI涉及企业生产、采购、销售等许多环节，可以分析PMI预测宏观经济和行业形势，来发现企业的薄弱环节，给企业投资提供合理的建议，促进企业的不断发展。（4）制造业PMI是宏观经济的指示器根据美国专家的研究，制造业经济是宏观经济活动中最活跃的部分，尽管制造业仅占美

7、国GDP18%左右，但在整个经济活动中所占比例达到大约33%。Harris(1991)研究认为，制造业的变化代表了GDP总趋势的2/3.制造业GDP增长率与总GDP增长率的比率是2.1，即总GDP上升和下降1个百分点，制造业GDP就会上升或下降2.1个百分点。由此可见，制造业在总体国民经济活动中波动较大，说明制造业有关统计指标对整体经济活动的变化更为灵敏。因此，制造业PMI数据除了作为制造业经济的代表性指标外，还可以被视为整个经济的指示器（RalphG.Kauffman,1999）。因此，PMI在分析预测经济形势方面的作用非常突出。2文献

8、综述2.1企业投资理论文献回顾2.1.1投资心理学研究我国企业投资研究领域较为主流的是行为公司财务研究，揭开经典理论（托宾Q理论）无法解释的投资扭曲之谜是其成果，在研究中去除了理性人假设，主要