对我国发展融资性票据的思考论文

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1、对我国发展融资性票据的思考论文.freelercialPaperProgram，简称ABCP规划)的出现，使美国商业票据市场的发展进入了一个新的阶段。ABCP规划是指以借款人的各种应收帐款为抵押，在参与银行的信用担保和流动性贷款的支持下，发行商业票据的组织形式和协议安排。至1991年美国的ABCP规划组织由过去的几个迅速增加到89个，以ABCP规划方式发行的商业票据金额达700亿美元。在ABCP规划的带动下，应收帐款如租赁付款、信用卡应收帐款、银行按揭贷款等，被引入美国票据证券化发行计划，这使得大量中小企业也能进入票据市场进行融资，美国票据市场由此进入高度发达阶段。在票据市场证券化

2、趋势成为主要发展方向的同时，由于互换交易高度发展和存款信用手段提供的结算便利，大量海外发行者进入美国商业票据市场，国际化、衍生金融工具化已成为当今美国商业票据市场发展的两个鲜明特征。2.融资性票据在我国的发展状况事实上，在我国国内，虽然从法律规范上对融资性票据进行了限制，但是实际上在我国的票据市场发展过程中，由于我国融资工具缺乏，银行承兑汇票已经常被单纯地用作为融资工具使用，融资性票据业务早已萌生并客观存在，只不过是以签发没有真实贸易背景的商业汇票进行承兑和贴现的形式存在。目前我国票据市场中存在的融资性票据主要有两种：一种是短借长用的融资性票据。这种票据有真实的交易关系基础，但交易

3、的期限要远远长于票据的期限，在一定的周期内，票据所对应的交易合同或增值税发票是固定不变的。严格来讲，以上两种票据在我国目前的票据法律制度下，都是不合法的。尽管我国的票据法明文规定了票据的真实贸易背景，从法律规范角度对融资性票据进行了限制，但实际上在我国票据市场的发展过程中，融资性票据业务早已萌生并客观存在，只不过是以签发没有真实贸易背景的商业汇票进行承兑和贴现的形式存在，其中又以银行承兑汇票的使用最为广泛。三、我国发展融资性票据的可行性分析1.发展融资性票据的现实意义我国票据市场自1999年开始进入快速发展阶段。2007年，全国商业汇票使用量为667万笔，签发金额6.06万亿元，比

4、2006年分别增长13.4％和9.98％。2007年，我国票据市场交易量为10.12万亿元，纵向比较，相当于2000年交易量的15.82倍，复合平均增长49.52％；横向比较，相当于2007年沪、深股票市场交易量（46.1万亿）的21.95％，银行间市场债券回购、同业拆借交易量（55.5万亿）的18.23％，银行间债券市场现券交易量（15.6万亿）的64.87％。随着我国宏观经济的高速发展，作为我国货币市场的重要组成部分，票据市场正发挥着越来越重要的作用。发展融资性票据存在积极的现实意义：(1)有利于丰富票据市场的交易工具种类目前我国票据市场上的交易工具比较单一，只有以商品交易为背

5、景的真实性票据，且主要是银行承兑汇票，以本票为主的融资性票据受到限制，导致商业票据业务的发展完全依赖于银行信用，票据市场的规模难以快速扩展。从国外来看，票据市场的交易工具种类繁多，既有交易类的，也有融资类的，包括各种商业汇票、商业本票、银行汇票、银行本票、国库券、大额可转让存单、金融债券、企业债券及其他短期债务票据等等。作为票据市场中不可或缺的一部分，发展融资性票据业务，将会为我国票据市场增加一类新型交易工具，改善目前交易工具单一的局面，促进我国票据市场的培育和发展。(2)有利于解决企业融资难的问题从国外来看，企业的融资渠道是多元的，长期资金的融通可以通过股票市场、债券市场和银行长

6、期贷款，短期资金的融通则主要通过票据市场和银行短期贷款。而从我国目前来看，除一些大型企业可以上市和发行融资券外，企业的融资主要依靠银行，在银行日益强调风险控制的情况下，特别是2007年开始席卷全球的金融风暴影响下，银行的惜贷心理明显，企业融资难度日益加大。特别是对大量的中小企业而言，上市规模不够，发行商业承兑汇票信誉不高，银行贷款抵押担保不足，融资困难的问题十分突出。(3)有利于完善货币政策传导机制中央银行运用各种工具调节和控制货币供给量来实现货币政策目标。再贴现政策作为中央银行三大货币政策手段之一是通过票据市场来完成的。中央银行通过控制再贴现率达到调节货币供应量的目的。当再贴现率

7、高于市场利率时，商业银行向中央银行借款和贴现的资金成本就会上升，则必然会减少向中央银行的借款和贴现。这使得商业银行的存款准备金相应缩减，商业银行必然会缩小贷款规模，从而使市场的货币供应量减小，这是一种收缩的再贴现政策。反之亦然。因此，票据市场的参与者是否广泛、交易工具是否丰富并且交易是否活跃等因素是再贴现政策是否可以成功操作和充分发挥作用的基础。融资性票据市场的发展，可以在一定程度上刺激再贴现业务的发展，通过合理制定再贴现率，从而实现引导资金流向、调整经济结构、优化产