罗斯《公司理财》重点知识整理

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1、第一章导论1.公司目标:为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。2.财务管理的目标:最大化现有股票的每股现值。3.公司理财可以看做对一下几个问题进行研究:1.资本预算:公司应该投资什么样的长期资产。2.资本结构:公司如何筹集所需要的资金。3.净运营资本管理:如何管理短期经营活动产生的现金流。4.公司制度的优点:有限责任,易于转让所有权,永续经营。缺点:公司税对股东的双重课税。第二章会计报表与现金流量资产=负债+所有者权益(非现金项目有折旧、递延税款)EBIT(经营性净利润)=净销售额-产品成本-折旧EBITDA=

2、EBIT+折旧及摊销现金流量总额CF(A)=经营性现金流量-资本性支出-净运营资本增加额=CF(B)+CF(S)经营性现金流量OCF=息税前利润+折旧-税资本性输出=固定资产增加额+折旧净运营资本=流动资产-流动负债第三章财务报表分析与财务模型1.短期偿债能力指标(流动性指标)流动比率=流动资产/流动负债(一般情况大于一)速动比率=(流动资产-存货)/流动负债(酸性实验比率)现金比率=现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的,越高越好;但对公司而言,高流动性比率意味着流动性好,或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家

3、拥有强大借款能力的公司,看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2.长期偿债能力指标(财务杠杆指标)负债比率=(总资产-总权益)/总资产or(长期负债+流动负债)/总资产权益乘数=总资产/总权益=1+负债权益比利息倍数=EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cashcoverageradio)=EBITDA/利息3.资产管理或资金周转指标存货周转率=产品销售成本/存货存货周转天数=365天/存货周转率应收账款周转率=(赊)销售额/应收账款总资产周转率=销售额/总资产=1/资本密集度4.盈利性指标销售利润率=净利润/销售额资产

4、收益率ROA=净利润/总资产权益收益率ROE=净利润/总权益5.市场价值度量指标市盈率=每股价格/每股收益EPS其中EPS=净利润/发行股票数市值面值比=每股市场价值/每股账面价值企业价值EV=公司市值+有息负债市值-现金EV乘数=EV/EBITDA6.杜邦恒等式ROE=销售利润率(经营效率)x总资产周转率(资产运用效率)x权益乘数(财杠)ROA=销售利润率x总资产周转率7.销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动,目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系,按照计划

5、销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。d=股利支付率=现金股利/净利润(b+d=1)b=留存比率=留存收益增加额/净利润T=资本密集率L=权益负债比PM=净利润率外部融资需要量EFN(对应不同增长率)=∆销售额销售额×(资产-自发增长负债)-PM×预计销售额×(1-d)8.融资政策与增长内部增长率:在没有任何外部融资的情况下公司能实现的最大增长率ROA×b1-ROA×b可持续增长率:不改变财务杠杆的情况下,仅利用内部股权融资所..率ROE×b1-ROE×b即无外部股权融资且L不变P×b×(L+1)T-P×b×

6、(L+1)可持续增长率取决于一下四个因素:1.销售利润率:其增加提高公司内部生成资金能力,提高可持续增长率。2.股利政策:降低股利支付率即提高留存比,增加内部股权资金,提高..。3.融资政策:提高权益负债比即提高财务杠杆,获得额外债务融资,提高..。4.总资产周转率:提高即使每单位资产带来更多销售额,同时降低新资产的需求..结论:若不打算出售新权益,且上述四因素不变,该公司能实现的增长率只有一个。..9.公司可以通过以下方式来提高增长率:1.发行债券或回购股票增加债权比。2.更好的控制成本来提升销售利润率。3.降低资产

7、销售比,或者更有效利用资产。4.降低股利支付率。第四章折现现金流量估计1.多年期复利FV=C0×1+r/mmT连续复利C0×erT2.年金PV=C×ArT=C×1-11+rTr增长年金PV=C1-1+g1+rTr-g第五章债券和股票的定价1.名义利率与实际利率:1+R=(1+r)x(1+h)2.普通股价格等于所有预期未来股利现值,三种类型。股利零增长,固定增长,变动增长(分段求现值)。3.参数估计公司盈利增长率g=留存收益比x留存收益的收益率即ROE(假设股利/盈利比不变)R由固定增长股价公式求得。4.增长机会股价分为

8、两部分:现金牛价值EPS/R,以及留存盈利用于投资新项目的新增价值NPVGO。为了提高公司价值:1.保留盈余以满足项目资金需求;2.项目要有正的NPV。5.市盈率(P/EPS)由NPVGO模型可推导出市盈率=1/R+NPVGO/EPS。市盈率是三个因素的函数:1.增长机会:拥有强劲增长机会的公司具有高市盈率。2.会计方法:采用保守

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