资产价格泡沫与虚拟经济发展及影响分析

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1、资产价格泡沫与虚拟经济发展及影响分析林志忠（中国信达资产管理公司深圳办事处，广东深圳518033）摘要：本文认为，由于货币进入或退出虚拟经济领域会引起整个经济体内货币数量的重新分配，虚拟经济部门开始起着调节货币流的功能。因此，虚拟资产价格的暴涨和暴跌都会对实体经济中的货币数量造成重大影响。本文就虚拟经济对经济增长、就业和居民持有资产结构变化等三个关系指标，分析了我国虚拟经济发展状况，及其对我国经济生活的实际影响，虚拟经济的发展和运行情况不但与企业、居民的经济生活息息相关，而且也是政策制定者不可忽

2、视的领域。关键词：资产价格泡沫；虚拟经济；经济增长作者简介：林志忠，中国信达资产管理公司深圳办事处高级经理，研究方向：金融管理。20世纪80年代以后，虚拟经济的迅速膨胀逐渐改变着经济的运行方式。虚拟经济领域越来越多地滞留了大量的货币资金，这些货币根据资产收益率的大小在股票、债券、房地产、外汇以及石油等大宗商品期货市场之间迅速转移，使得这些市场之间的联系越来越紧密，形成了与实体经济对应，并具有独立研究价值的虚拟经济。虚拟经济的存在和发展改变了货币供应量变动与物价水平的关系。由于货币进入或退出虚拟经

3、济领域会引起整个经济体内货币数量的重新分配，因此，虚拟资产价格的暴涨和暴跌都会对实体经济中的货币数量造成重大影响。于是，虚拟经济部门开始起着调节货币流的功能,那些根据传统理念只考虑货币数量与实体经济关系的货币当局进一步失去了对货币供给的控制能力。对货币实施控制，从而对宏观经济施加大影响必须同时考虑对虚拟经济的控制和影响。显然虚拟经济的发展和运行情况不但与企业、居民的经济生活息息相关而且也是政策制定者不可忽视的领域。7虚拟经济扩张根源于市场经济对利润的追逐，用货币计量和表现的价值形式的发展，以及价

4、值增值形式的资本化过程。虚拟经济的发展过程一方面不断创造着短期内暴富的神话，另一方面也不断上演破产、倒闭、引起整个经济强烈动荡的悲剧。虚拟经济聚集了大量的资金，也就聚集了巨大的经济能量。这个能量的释放可以是对整个经济生活有巨大利益的，也可以是一种巨大的冲击力、破坏力。人们总是容易记住虚拟经济带来的损害，往往将其带来的好处当作正常情况而习以为常。这也正是我们要认真研究虚拟经济的原因。虚拟经济运行的正常与否，关系整个市场经济运行的健康状况，关系到一个国家经济对外部冲击的抗击能力，关系到国家经济的安全

5、和世界经济的稳定。虚拟经济的发展对经济增长、就业和居民持有的资产结构产生了越来越大的影响。虚拟经济自身产值的增加，无疑会促进GDP的增长，为社会提供了大量的就业机会，促使居民调整所持有资产的结构。随着我国经济虚拟化程度的逐步提高，虚拟经济部门对GDP增长的影响逐年增大，虚拟经济产业在GDP中的比重趋于稳定；虚拟经济部门容纳的就业人员逐年增多，更多的人员开始服务于完全脱离与实物生产的虚拟经济；居民持有的资产结构正悄然发生变化，虚拟资产在家庭财富中的比重有逐年增大的趋向。我国虚拟经济对GDP的直接贡

6、献我国虚拟经济部门对GDP的直接贡献也占有相当的比重，金融保险业和房地产业中计入到GDP中的比重大约在7%到8%之间。房地产业的比重每年均略有增长，而金融保险业却有连年微弱下降的趋势，如图1所示。这表明，我国实体经济增长速度依然强劲，虚拟经济中计入到GDP中的部分的增长速度仍要落后于实体经济对整个GDP的拉动作用。图1我国金融保险业和房地产业对GDP的直接贡献数据来源：《中国统计年鉴》1998-2004年份资料与我国相比，发达国家由于其拥有庞大和成熟的虚拟经济市场，就更依赖于虚拟经济的运行，虚拟

7、经济部门产值直接计入到GDP中的部门要远远高于我国。如图2所示，美国的金融保险业、房地产及其租借业在GDP的比重能够达到20%以上，而且房地产及其租借业对GDP的直接贡献要高于金融保险业，大约是其1.5倍左右。图2美国金融保险业和房地产及其租赁业对GDP的直接贡献7数据来源：根据StatisticalAbstractoftheUnitedStates,2006相关数据计算我国虚拟经济发展与就业虚拟经济发展对整个社会就业结构产生了重要影响。从世界各国经济发展规律来看，第一产业和第二产业就业人数占总

8、就业人数的比重均呈现下降趋势，而第三产业就业人数表现出快速增长趋势。虚拟经济的迅速扩张吸纳了大批从事金融和房地产工作的就业人员，我国金融、保险业和房地产业的就业人数一直保持轻微的增长，2002年统计达到458万人，但仍然仅占总就业人口的0.61%，如图2所示。图3我国虚拟经济部门就业人数及其所占比重（单位：万人）数据来源：《中国统计年鉴》1998-2004年份资料值得我们注意的是，虚拟经济部门中就业人员创造的产值在GDP的比重远远超过了就业人员在总就业人员中的比重。以2002年为例，虚拟经济部门