ETF期权平价套利策略.doc

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1、“坑爹”期权游戏方案广州期货研究所ETF期权平价套利策略一、方案目的：由于进入期权市场有较强的专业性特点，需要一定时间的学习准备，在没有较好的知识背景下，大部分普通投资者会对媒体上获得部分相关的期权信息容易产生概念模糊，或产生认识误区。这种情况下，会对期权产生畏惧心理，从而对期权产生负面印象。本方案并非专业的期权知识传授，而是个人投资者在正式期权学习前的热身准备。通过总结普通投资者常见的期权误区认识，力求通过简单平易的语言达到化解普通者对期权的错误认识，并激发对期权学习兴趣的目的。二、方案形式：采用飞行棋形式，以摇色子形式确定行走“步”数。设计33步期权误区题目为实体“步”，设计5“步”为

2、无题目但要回到起点的虚体“步”。在实体“步”中，如果题目回答错误将后退2“步”。当到达终点时，将出现“恭喜你通过“坑爹期权”，进一步学习请关注“傻瓜期权”。三、方案主体：1.股票、期货做市商都会有风险，那么期权做市商是不是不存在风险呢？期权做市商和股票、期货做市商一样都是有风险的，主要包括市场风险、模型风险、技术风险和操作风险。以市场风险为例，做市商和其他投资者一样都会持有头寸，标的资产价格的不利变动有可能会让做市商蒙受损失。2.像股票交易，普通大妈都能炒，而期权交易听起来就比较复杂，是不是需要高等数学知识才能做期权交易呢？其实做期权交易并不需要太高深的数学知识，钱不多的可以买期权，不懂的

3、或懂得少的，可以做简单的买卖，因为风险既定。懂得多的，期权更是一个可以发挥才智的地方。只要了解期权是付出一定权利金来换取以后某个权利的本质，就可以进行期权交易了。3.股票买入后可以长期持有，期货买入后在最后交易日要平仓，那么期权买入后持有的时间有没有时间限制呢？期权有一个重要的要素是到期时间，无论是美式期权还是欧式期权，只要过了到期时间，期权就不能执行了，也就是说期权没有价值了，所以一般而言，期权买入后一般会在最后交易日之前进行交易，又或者是等到到期日进行清算。4.同一标的物的每个期权合约都会很活跃？不一定。一般来说，同一标的物下可能会有多个行权期价不一的期权合约，其活跃程度也会有较大区别

4、。一般来说深度实值期权的成交较量会比较小，因其买卖基本类似于标的物的买卖，其交易的活跃性会大幅下降。相对来说平值期权和虚值期权的成交活跃情况会较好。5.实值期权有内涵价值和时间价值而虚值期权只有时间价值，是不是买实值期权会更好呢？不是，因为虽然实值期权有内涵价值和时间价值，但是其价格也相对较贵，而虚值期权虽然只有时间价值，但其价格也相对便宜，很多人愿意用小额资金去博取标的物的有利变动。其实实值期权和虚值期权各有利弊，要看投资者如何选择。6.实值、虚值、平值期权中是不是平值期权合约最为活跃？不一定，这需要看市场的实际情况。一般来说，平值期权和虚值期权没有内涵价值，只有时间价值，虽然平值期权的

5、时间价值最大，容易受到投机者的追捧，交易通常很活跃，但是深度虚值合约由于价格更小，有些投机者热衷以小博大，交易大量的深虚值合约，所以深虚值合约也可能是很活跃的。7.期权卖方收取权利金但是要承担无限风险，而期权买方只要支付很少的权利金但是却可能获得无限的收益，从这方面来考虑的话是不是期权卖方的收益会比不上期权买方？这种说法不全面，我们除了要考虑绝对收益外还要考虑概率因素，实际上标的物市价无限上涨或者无限下跌的概率是极低的，而且大部分的期权到期之后都是没有被执行，期权卖方净赚取权利金。而从国外的市场经验来看，期权的买方亏损的比例要明显高于期权卖方。8.期权的权利金价格波动与哪些因素相关，是不是

6、与标的物价格波动是一致的？并非如此，期权的权利金价格波动与标的物价格、波动率、到期时间、利率这些因素相关，它与标的物价格波动并不是一致的，但我们可以引入Delta这个希腊字母来表示其他因素保持不变的情况下，一单位标的资产价格的变化所引起的期权价值的变化。9.期权就是买入一种未来买卖的权利，从这点上讲期权和权证是不是同样的呢？期权和权证的交易方式不同，期权交易比权证更灵活，投资者可以买入或卖出认购期权，也可以买入或卖出认沽期权，但对于权证，普通投资者只能买入权证，只有发行人才可以卖出权证收取权利金，当然投资者可以在二级市场里交易手中已有的权证。10.请问ETF期权是不是就是个股期权的另一种形

7、式呢？不是，ETF期权的标的物是ETF，即交易型开放式指数基金，指一种跟踪标的指数变化、且在证券交易所上市交易的基金，它可以作为期权的标的证券，而个股期权的标的物是单只股票。11.如果市场上有了ETF期权工具，那么是不是可以使得ETF投资不存在亏损？不是，因为期权虽然是风险既定，但毕竟也是有成本的（权利金）。比如投资者买入ETF同时并买入ETF看跌期权，当ETF价格上涨时，可以获取无限收益，但当ETF价格下降时，虽然亏损