探寻中国经济真实状况

《探寻中国经济真实状况》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、探寻中国经济真实状况探寻中国经济真实状况日前，国际信用评级机构穆迪公司已经将其对中国经济前景的评估降低到了负面。这引起了中国高层的剧烈反应。　　而不久前一位日本华裔经济学教授Harry2（反映货币供应量的重要指标，反映现实和潜在购买力）的增速是13.3%，比2014年上升了1.1个百分点，但GDP增速却比2014年下降了0.5个百分点。　　没有人质疑M2的真实性吧，M2也多多少少能代表一个国家的经济体量。中国的M2是美国的两倍，但经济规模却只有美国的60%，明显不相称。如果在M2如此庞大的基础上，经济规模还要缩减，那么，

2、大家是否又要质疑GDP被低估了呢？　　的确，金融不创造价值，但创造GDP。2015年金融业的GDP增速达到15.9%，这主要是靠股市活跃的交易所做的贡献，当然，如果没有银行业予以资金的支持，信托、保险业的积极参与，证券业自身也不可能有那么大能量。　　2015年A股的交易金额竟然要占全球股市交易金额三分之一以上，使得第三产业的GDP增速达到8.3%。如果刨去股市对GDP的贡献，那么，去年名义GDP增速估计要破6了。　　总结：中国目前及今后的经济亮点是在服务业，但大家的关注点还是在制造业。政府为了稳增长，所投放的巨额货币，脱

3、实向虚，或多或少地创造一定的GDP增量。　　实际上，大家更应该关注稳增长的负面效应，而不是质疑GDP的真实性都已经花那么大代价去稳增长了。　　三驾马车跑得究竟如何？　　GDP是最终需求─投资、消费、净出口这三种需求之和，那么，现在的三驾马车对GDP的贡献能力又有多大呢？　　投资驱动：这驾马车效率最低　　中国的GDP与全球其他国家GDP在构成上的最大差异，就是固定资产投资（资本形成总额）的占比过高，即中国GDP增速对投资的依赖度太高。　　世界银行数据库揭示，中国20112014这四年间，资本形成（也就是通俗讲的投资）占GD

4、P的比重，分别为47%、47%、48%、46%。与中国该指标相同或超过中国的，只有四个国家：赤道几内亚、阿尔及利亚、莫桑比克和不丹。　　2014年的资本形成额占GDP比重的数据中，美国19%、德国19%，日本21%，韩国29%、中国香港24%、俄罗斯20%、印度32%、巴西20%。可见中国的投资占比基本超过发达国家的一倍，同时，也远高于发展中国家。　　实际上，中国的这一占比几乎是全球平均的两倍（全球2013年的数据为22.2%）。2015年中国的资本形成总额在GDP中的占比降至44%，仍然很高。　　假如投资的高增长可以带

5、来企业盈利的相应增长，或者不至于让企业和社会的债务率快速上升，这样的投资是无可指责的。　　但中国自2001年至2015年，固定资产投资年均增速为22%，同期GDP的年均增速在9%左右。近56年来债务的增长一直维持在两位数，尤其是去年国有企业的债务增长超过18%。　　投资效率之所以低下，主要有几个原因：　　一是政府主导投资，各地开展GDP增长锦标赛，大兴土木，全国城市面积的扩大规模远超人口流入的规模。投资往往不是市场导向，市场在资源配置中很难真正起到决定性作用。　　二是区域发展战略上，先后实施了西部大开发、东北振兴和中部崛

6、起三大战略，这三大板块的投资增速大大超过东部地区，但资金流向与人口流向相背离，生产要素之间的错配导致投资效率低下，即投资占比高的地区，GDP占比没有得到相应提升（下图）。如东部地区投资占比从2001年的60%降至40%，但GDP份额只是略有下降，仍在50%以上。中部、西部和东北的固定资产投资占比不断上升，但对本区域的经济拉动作用不明显，所以，人口不断外流。　　三是国有企业获得更多的信贷资金支持，但投入产出比远低于民营企业，同时又加剧了产能过剩问题，导致国企的债务高企，2015年债务占GDP的比重达到116%。　　为何经营

7、业绩差的国有企业反而能获得更多的贷款支持呢？因为国企的背后有政府的信用作担保，但民营企业，尤其是轻资产的民营企业则缺乏融资渠道。　　尽管2016年第一、二季度的固定资产投资增速会维持反弹趋势，但预测全年增速会略低于2015年，大约在9%左右。　　简单概括，投资的三大主要问题是，资金流与人口流的错配、政府与市场之间的投资错位和高投资与高回报之间的逆向选择。　　消费马车速度均匀：却在扭曲前行　　消费与居民的收入水平和收入结构有很大相关性。回顾一下历年GDP中消费的贡献，都是很稳定的，且消费增速的斜率也很平稳，从过去每年131

8、4%，降至目前的1011%。　　此外，消费升级也如期而至，表现为吃住的占比明显下降，而交通通讯、文化娱乐和医疗保健的支出增加。　　值得一提的是，国家统计局在今年1月份对CPI的八大类商品和服务的权重做了调整：本轮基期的食品烟酒权数下降3.4个百分点（其中，旧口径食品权数下降3.2个百分点），生活用品及服务权数下降1.