国际大宗商品价格对我国CPI的影响.doc

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1、国际大宗商品价格对我国CPI的影响——基于分位数回归技术的研究内容提要：采用CRB五类分指数（家畜分指数、油脂分指数、食品分指数、工业原材料分指数，以及金属分指数），结合分位数回归方法综合考察国际大宗商品价格对我国全国CPI、城镇CPI和农村CPI的影响。研究发现：（1）在中低分位数回归中，除食品分指数外的其他CRB分指数对CPI（包括全国CPI、城镇CPI和农村CPI）的影响大都不显著，即使食品分指数有显著影响，其影响数值也不大；（2）在高分位数回归中，五种大宗商品价格分指数均对城镇CPI具有显著影响，但全国

2、CPI和农村CPI仍只受粮食分指数影响显著。最后，根据研究结果提出一些相应的政策建议。关键词：CPI；大宗商品；分位数回归一、引言随着经济全球化进程的不断深入，我国与外部经济联系越来越密切，在国内能源、基础原材料等大宗商品产量无法满足经济增长的需求的情况下，大宗商品进口逐年增加，由此导致国际大宗商品价格的波动会通过生产环节传导到国内市场，对国内物价水平造成冲击。近年来，在美元贬值以及金融市场交易过度投机的背景下，国际市场原油、金属、农产品等价格纷纷刷新历史最高纪录，而这些大宗商品属于初级产品，很难找到替代产品，

3、因此，我国通货膨胀必然受到国际大宗商品价格上涨带来的压力。2008年金融危机爆发以来，世界各国普遍面临高通货膨胀状态。尤其是2010年欧洲主权的债务危机爆发，全球经济面临二次探底的风险，各国都慑于采取大幅紧缩货币政策应对通胀，通胀形势不容乐观。在这种情况下，考察国际大宗商品价格对国内通货膨胀的影响，对有效防治输入型通胀具有积极意义。目前，已有不少文献考察了大宗商品价格对通胀的影响，并取得一些研究成果。肖争艳，安德艳，易娅莉（2009）采用BVAR模型采用CRB工业原材料分指数、CRB石油能源分指数和CRB粮食分

4、指数来考察国际商品价格波动对我国CPI的影响，研究表明国际商品价格会显著影响我国CPI。刘喜和（2011）利用状态空间模型分析2006年1月至2010年12月期间的通货膨胀问题，发现样本区间内国际大宗商品价格的不断走高是此轮通胀的主要动力。朱启贵，段继红，吴开尧（2011）对1992年以来国际油价向中国通货膨胀的短期传递作用及其影响因素进行分析，发现财政政策、货币政策、能源政策以及对外开放程度是影响国际油价传递的主要因素。何启志（2011）运用自回归分布滞后模型分析1995年第1季度至2010年第1季度期间货币

5、、产出缺口和国际商品价格指数与我国通货膨胀之间的关系，研究结果表明国际农产品价格与我国通货膨胀之间有长期的关系，但国际石油价格与我国通货膨胀之间没有长期关系。上述文献对国际大宗商品价格与我国CPI的关系进行了研究，但这些研究都只使用了一个或若干个大宗商品，没有综合考虑所有主要大宗商品的影响，因此都不足以反映不同大宗商品价格对通货膨胀影响的结构特征。另外，根据王培辉，袁薇（2011）对我国1990年以来通货膨胀的动态路径的研究，我国通货膨胀调整存在减速通胀状态、适中通胀状态和加速通胀状态三个区制，并且不同区制表现

6、出不同的计量特性，因此单一均值回归模型无法捕捉到不同通胀状态下相关变量对通货膨胀率的影响。并且，对通货膨胀问题，人们显然更加关注高通胀状态。分位数回归模型因其能够刻画自变量与因变量在不同分位数下的关系而得到广泛应用，尤其当因变量的两侧分位数更受到研究者关注时。基于上述分析，本文试图着眼于国际大背景，利用分位数回归技术考察国际大宗商品价格与我国通货膨胀之间的关系，从外部视角研究我国通货膨胀的成因，以期对防治输入型通胀具有一定的启发性。二、数据和分析方法（一）研究指标和样本数据的选取针对通货膨胀形成的主要原因，本文

7、选取以下经济指标：（1）基础货币M1供应量同比增长率，用以反映国内货币增发对通货膨胀水平的影响；（2）国内生产总值增长速度，用以反映适应经济增长所需要的温和通胀水平，但由于只统计GDP增速的季度数据，因此本文采用工业增加值同比增长率代替GDP增速；（3）CRB各个分指数的同比增长率，用以反映各种国际大宗商品价格对通胀的影响；（4）外汇储备余额同比增长率，用以反映热钱流入对通胀水平的影响；（5）有效汇率指数同比增长率，用以反映汇率政策对通胀的影响；（6）CPI同比增长率。样本区间为1995年1月至2011年12月

8、，其中采用1995年1月到2010年12月的样本进行参数估计，以2011年的数据进行预测，检验模型效果，部分缺失数据采用前后两期的均值予以补充。数据来源于wind资讯，锐思金融研究数据库，美国商品研究局官网，CEIC中国经济数据库。（二）变量的单位根检验为避免伪回归，使用ADF方法检验各变量的平稳性，检验结果见表1，其中c1为CRB家畜分指数，c2为CRB油脂分指数，c3为CRB食品分