货币政策非对称性概述

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1、货币政策非对称性概述-->第一章引言1.1选题背景及意义货币政策是宏观经济政策的重要内容，是一种重要的宏观经济调节手段，在稳定物价、促进经济增长、实现充分就业、平衡国际收支等方面发挥着至关重要的作用。一方面经济运行状况决定着货币政策的调整方向，另一方面，合理地运用货币政策工具，能够对整个宏观经济进行强有力的调控，保证经济持续稳定健康地发展。货币政策的影响一直以来都是理论界关注的焦点，传统的货帀理论将货币政策对称性作为既定的假设前提，然而当美联储未能在大萧条时期通过降低利率来解决滞涨问题时，人们开始思考货币政策的有效性，此后，美联储重新通过货币政策促使美国经济在“两

2、低一高”的状态下运行，货币政策复又得到支持。这使经济学家注意到货币政策的有效性可能会随具体情况而变，近年来已经有大量学者投身到货币政策非对称性问题的研究之中，研究表明传导渠道、异质主体、地理区位等因素都可能是造成货币政策非对称性的原因，但货币政策的“黑箱”还未完全打开。2008年金融危机以来，世界各主要经济体至今仍未走出经济低谷，各货币当局所采取的扩张性的货币政策收效甚微，同时，欧元区各国实行的货币政策在不同国家有明显不同的效果这些都与货币政策的非对称性密切相关，关于货币政策非对称性的观点得到确立，但仍有很多问题亟待解决，尤其是对一直以来主要关注总量变化的我国来说

3、，过去始终使用统一货币政策思维调控宏观经济，这种“一刀切”的调控方式已然无法满足我国宏观经济对于货币政策的效率要求，在借鉴国外优秀理论成果的前提下，针对我国特有的发展阶段以及区域、行业的特性，采用计量方法进行具体的实证分析，从而解释货币政策与经济增长间的内在规律十分必要，这可以为政府的宏观调控、货币政策设计和制定提供强有力的理论支持，具有十分重要的实践意义。1.2研究思路和文章结构近年来，国内学者开始关注货币政策的非对称性，但研宄仍处于起步阶段，大量研宄仍停留在主观判断或者定性分析水平，缺乏足够的数据支撑和实证依据，有鉴于此，本文对该问题进行了全面的理论梳理和实证

4、检验，研宄思路如下：首先，整理和回顾国内外优秀研宄成果，通过提炼和修改，使其适用于中国的实际问题分析。其次，在非对称性的研究过程中充分运用多种计量工具，检验实证结论，使其尽可能准确，试图从多角度、多层面出发，解释货币政策非对称性现象。最后，根据实证分析结果，结合货币政策非对称性的理论，具体分析产生我国货币政策非对称性的原因，并有针对性的为货币当局和政府部门的政策设计和实施提出建议。从以上研究思路出发，本文整体分为六章，具体安排如下：第一章为引言。主要概括本文的选题背景及意义，指出文章的创新与不足。第二章是理论分析和文献综述。主要介绍货币政策非对称性研究的相关理论基

5、础，总结和评述国内外相关文献的研宄方法以及重要结论，同时提出本文的改进思路。第三章是介绍我国的货币政策体系、货币政策传导机制及各阶段货币政策的实施特征。第四章是关于我国货币政策非对称性实证研宄的模型设定、变量指标建立和数据与处理。本部分针对货币政策的经济周期非对称性、产业非对称性和区域非对称性分别建立时间序列模型、面板数据的动态模型和向量自回归模型，从不同层面、不同角度对我国货币政策非对称性进行实证分析。第五章是在实证结果的基础上，针对三个层面的非对称性进行原因分析。第六章归纳了本文的主要结论和局限，并针对本文的研究结果为政府部门和货币当局提出具体的政策建议。第二

6、章理论分析和文献综述货币政策的实施效果一直是学界广泛关注的重要问题，从世纪初期开始，就有大量的研宄成果分析货币政策对产出和总体经济的作用，本部分将对货币政策非对称性的理论逻辑进行归纳和总结，并回顾和整理国内外对于货币政策非对称性的研究成果，为下文的实证分析做出理论铺塾。货币政策非对称性的理论基础铺垫。2.1货币政策非对称性的理论基础市场在发挥作用时会失灵，政府的政策手段在实施过程中也可能造成资源配置的矫枉过正，而政策操作失当的重要原因就是货币政策的非对称性。Cover(1992)首次提出了货币政策非对称性效应的概念，但实际上，在这之前已经有学者开始思考货币政策非对

7、称性的相关理论。早在1967年，Friedma就对货币政策的非对称性进行过形象的描述，他认为“货币政策像一条绳子，你能够拉紧它来抑制通胀，但是不能用它来推动复苏，正如你能够将马拉到水边，但是无法强迫它喝水。”这主要阐释了货币政策的经济周期非对称性，除此以外，以总量调节为主的货币政策，由于理论的局限性、行业的差异性、区域的异质性等原因，在行业和区域上也往往呈现非对称性的特征。归结起来，货币政策的非对称性主要是研究货币政策在不同层面上对产出的影响方向和力度上的差异，在经济周期层面上，货币政策效力可能与政策实施时所处的经济阶段有关，相同的货币政策在经济繁荣时期和经济衰退

8、时期对经济