基于融资融券的推出与发展思考

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1、基于融资融券的推出与发展思考【论文关键词】：融资融券;证券　　【论文摘要】：文章从融资融券的概念和背景出发，具体阐述了推出融资融券的利弊，其中带来的利包括可增加证券市场的流动性、完善价格发现机制、奠定股指期货的交易基础，增加券商的经纪业务收入，带给投资者新的盈利模式等。弊端包括融资融券交易在放大盈利的同时也会放大风险，且有可能导致券商的分化。在此基础上从制度层面、交易主体层面、市场层面分析了融资融券的推出环境，再结合中国的实际情况，对政府提出了相关参考建议，比如可成立专门的中国金融证券公司，制定市场准

2、入规则，尽早出台关于证券公司转融通的规则等，并加强监管力度，不断致力于完善融资融券体制和交易环境。　　　　一、融资融券的基本概念及背景介绍　　　　融资融券这个概念在国际上早已出现，并且在发达资本市场上是普通的金融工具之一。融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入证券、出借证券供其卖出的经营活动，它包括两个层次：一是券商对投资者的融资融券，二是金融机构对券商的融资融券，即券商的转融通。　　2006年7月2日，证监会发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》此

3、后交易所制订《融资融券交易试点实施细则》，中国证券登记结算公司制订《融资融券试点登记结算业务指引》，随着这些规则制度的出台，备受关注的融资融券业务便拉开了序幕，但是由于2006年年底证监会叫停了一些非法的融资融券业务，融资融券业务却迟迟未能正式开闸。据悉，融资融券业务之所以停滞与市场环境有关，这说明当时的市场条件还不够成熟。　　　　二、推出融资融券的利弊分析　　　　（一）融资融券业务给中国的资本市场带来新的活力　　1.给市场带来的影响　　（1）增加证券市场的流动性　　随着次贷危机的爆发，中国证券市场上

4、的部分资金撤出境内，导致了股票市场流动性不足的现象。融资融券业务的启动无疑会放大资金的使用效用，增大市场交易量，从而提高市场的流动性。有专家预期，融资融券业务正式实施后将为我国证券市场带来至少20%的交易量增幅。证监会也表示，融资融券业务全面施行后，将有近九千亿元人民币的资金注入Ａ股市场。同时通过融资融券这种信用方式，资金可以便捷地在实体经济、资本市场、货币市场流通，这样打开了银证融资平台，银行中累计的流动性可以释放到股市，从而实体经济与金融市场便可相互促进。　　（2）完善价格发现机制　　融资融券业务

5、的存在客观上能产生一种价格发现机制，通过知情交易者与非知情交易者的博弈，促使股票价格接近实际价值，在一定程度上促进市场价格有效性的实现。同时，可以改变由于卖空约束而导致的单边市局面，投资者可以将融资融券与现货交易匹配使用，通过套期保值来对冲风险，降低市场上的系统波动，稳定股价。因此，推出融资融券是形成有效和理性的证券价格的必由之路，也是走向成熟资本市场的重要一步。　　（3）为股指期货的交易奠定基础　　融资融券的风险相对于股指期货来说较小，推出融资融券可以使投资者熟悉卖空操作，从而为股指期货的推出做好铺

6、垫，同时，融资融券交易可满足适时的现货交易需求，资者可以将现货交易和期货交易结合起来，实现反向期现套利，因此，融资融券交易为股指期货起到了保驾护航的作用。　　2.给券商带来的影响　　融资融券的推出，无疑给参与的相关中介机构提供了一个新的业务领域，其中主要给券商带来了利好的消息。通过经营融资融券业务，券商获得的利益分为两个部分：利差和佣金。一券商人士估计"利率大概与银行一年期贷款利率持平或稍高，保守估计，券商融资融券业务的利润率会超过6%。"因此利息收入将会是券商经纪收入中最主要的一块，而且在这一业务中

7、，由于投资者融资和融券有证券担保，券商赚取利息收入的风险几乎为零。除了直接的利息收入外，融资融券业务会进一步刺激交易的活跃，券商获取的佣金会大量增加。　　3.给投资者带来的影响　　融资融券是指两个相反方向的交易。融资是指的在市场持续走强的时候，投资者可以通过融入资金购买股票而放大获利倍数；而融券是指的投资者可以在市场持续下跌的过程中卖空股票再于低位平仓补回即可。这样将为投资者提供一种新的获利方式，不再像以前那样，只有在市场上涨的时候才能够获利，导致市场投机气氛相当浓厚。而在目前市场下跌的时候，投资者仍

8、然可以获利。这种双向交易机制的建立，将有效降低单边投机市场走势出现的概率，为维护市场的稳定起到一定作用，而投资者通过参与融资融券交易，可采取更多的投资手段实现新的盈利模式，更多的规避投资风险。　　　　（二）融资融券业务给市场带来的负面影响　　任何事物都有其两面性，融资融券业务的推出是一把双刃剑，在给市场带来活力时也难免出现一系列问题。　　1.助长市场投机加大市场风险　　融资融券交易中存在杠杆机制和做空机制，而这些机制均具有助涨助跌的效应,因此便会加大市场