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1、美国ＡＩＧ危机的根源剖析[摘要]2008年随着美国金融危机的全面爆发,9月16日保险业巨头美国国际集团(AmericanInternationalGroup,AIG)告急,AIG的危难无疑给世界保险业敲响了警钟,本文主要探讨AIG危机发生的根源,意图给我国保险业引领方向。 [关键词]美国AIG危机根源 一、引言 由美国次级房贷违约率上升为导火索引发的次贷危机已经演变为历史上最严重的金融危机之一,引发了全球金融市场的强烈震荡。保险业作为完整金融链条中不可或缺的组成部分,也不可避免受到巨大冲击。在次贷危机的引发下,全球最大的保险公司美国国际集团(AmericanInternation
2、alGroup,AIG,下同)深陷金融困境,不得不向美联储求救,2008年9月16日美国政府出资850亿美元的抵押贷款获得该公司79.9%的流通股份进行接管。目前我国保险业正在迅速发展,在此次金融危机爆发并且不断蔓延之际,于2008年8月我国新保险法修订草案诞生;2009年2月28日,十一届全国人大常委会第七次会议表决通过了《中华人民共和国保险法》修订草案,修订后的保险法自2009年10月1日起施行。新保险法对保险公司资金运用作了重要修改,其中第109条规定:“保险公司资金运用限于下列形式:银行存款;买卖证券、股票、证券基金等有价证券;投资不动产;国务院规定的其他资金运用形式”,即将原先保险法
3、规定的“买卖政府债券、金融债券”,修改为“买卖债券、股票、证券投资基金等有价证券”,并增加了规定保险资金可以投资不动产。虽然,先前已陆续出台了相关规定,在实务中也早已实行,但现在已上升为法律而存在,这是对保险公司资金管制的进一步放松。在目前的环境下,本文对AIG危机发生的根源进行探讨对我国保险业发展必定有着重要的意义。 二、AIG危机的根源剖析 中国保险行业协会秘书长王治超认为,“AIG这次不是保险业务出了问题,而是衍生产品出了问题。在保险业的发展史上,因承保业务出现问题的公司很少,出问题的往往都是在资金运用和投资上。”AIG危机的源头确实不是保险业务本身出了问题,而很大程度上是由
4、于独立于其传统保险业务之外的一个金融产品部门亏损所致,该部门加入AIG旗下已有多年,主要业务是销售信用违约掉期合同(CDS),这类合同旨在保护投资者不会因次级抵押贷款等一系列资产违约而蒙受损失;然而,这次次贷危机的爆发使AIG对这类合同不堪承受,从而陷入资金困境。其实,这只是AIG危机爆发的表面原因,而对于AIG危机爆发的根源,谢柳认为AIG危机根源于AIG风险管理能力的下降;朱铭来,卓宇认为AIG危机根源于资产负债管理战略的错误;田辉认为AIG危机发生的主要原因是:过度涉足衍生品交易,未能采用保守的会计估值,房地产相关的风险过度集中。 这些观点和见解虽然都比较独到,但是相同点都是强调了AI
5、G本身的失误,没有警觉到宏观环境对AIG危机的巨大影响;本文认为AIG危机发生的根源是监管不严!具体表现在以下几个方面: 1.法律、监管体制不严 美国保险法的宗旨是以保险公司偿付能力为核心,关于保险资金运用和保险产品创新方面,虽然对投资的比例作了严格的规定(保险资金在上市公司股票、非上市公司股票、外国公司股票、外国债券、房地产,以及抵押贷款领域投资的最高投资比率限制分别为总资产的15%、5%、5%、5%、10%和69%),对产品创新也作了明确的宗旨(以偿付能力、保护投保者利益为核心),但法律和规定都没有对保险的特性进行充分的估量,它是收取少量的保费而要承担数倍于保费的风险。关于保险资金利用
6、具体的比例规定对一般的投资和经济向好时是能起到一定的监管作用的,因为一般的投资,投资多少其最大的风险也就是投资的数目;经济向好时,违约的发生也比较少。但AIG投资的是一项特别的保险产品CDS,它为需求的金融机构提供债务违约保险,这种产品是以卖合同为保费却要承担买合同者债务的所有违约风险,只要买此合同,其他金融机构根本就不需要承担任何风险,而所有的风险都聚集到AIG;在经济不稳定时,这种合同是一损俱损,一赢俱赢,并不是AIG刚开始预计的1%的违约率,经营这种风险本身就很危险;同时要保护投保者利益,AIG不得毁约,就要承担所有风险。所以在次贷危机来临时,AIG的运营没有违反法律规定,且偿付能力很充
7、足,却发生了危机,这说明首先法律监管方面不严。 另外,1999年美国出台了《金融服务现代化法案》,该法案的颁布极大的放宽了保险公司的经营权限,其目的是为了让保险公司更自由、更大胆的发展;但是另一方面,严重限制了保险监管机构的权力,使得保险监管机构的监督职能削弱。其次,该法案的颁布也使得曾经实行专业化经营的银行、证券、保险业之间的界限被打破,金融服务业兼业经营的趋势已越来越明显。这种融合导致了新的
