连玉米期货交易策略报告

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1、2017年大商所十大投研团队比赛瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研团队比赛瑞达期货二队王翠冰咨询电话：4008-8787-66网址：www.rdqh.com连玉米期货交易策略报告报告要点：Ø国内玉米种植面积递减利多玉米期价Ø国家良好政策的保驾护航Ø生猪存数仍处低位Ø玉米淀粉替代品DDGS利润可观Ø新市玉米上市消化后，供需回归基本面ØC1805采取逢回调做多策略Ø策略方案9月中旬，玉米期价价格大幅度走高，得益于上游玉米产量受到天气的炒作以及玉米产业大会以及

2、乙醇燃料的提振下，进而增加淀粉的需求量。但是目前来看，截至9月底淀粉加工库存仍然处于较低水平，环保的消退玉米深加工开机率却仍维持在7成左右的水平，显而易见，前期下游贸易商合同尚未完结，对玉米库存的消化仍在延续。综上所述，短期玉米酒精利润仍然可观，鉴于春玉米逐渐集中上市时间在11-12月，但是玉米临储在10月底将停止的拍卖的影响下，预计后期连玉米期价或将震荡回升的概率较大。第一部分基本面因素分析1、上游玉米的供需现状（1）玉米种植面积递减针对当前国内玉米市场供大于求、库存大幅增加的形势，农业部加快构建“镰刀弯”地区的现

3、代农业产业体系，计划到2020年，该区域玉米种植面积稳定在1亿亩左右，比目前减少5000万亩以上。自政策文件实施以来，2016年玉米种植面积即出现了近3000万亩的调减（主要为镰刀湾地区），玉米种植面积为近13年来首次减少。2017年的玉米种植下滑将是确定性事件，预计玉米种植面积将继续调减1000万亩以上，并且至2020年累计下滑种植面积5000万亩，种植总面积控制在5亿亩左右。瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研团队比赛据国家统计局数据显示，预测2016/

4、17年度中国玉米种植面积为3676万公顷，比上年减少3.6%，单产每公顷5973公斤，比上年减少1.3%；展望2017/18年度中国玉米种植面积调减至3584万公顷，比上年减少92万公顷，受干旱影响，东北地区春播进度与去年同期相比偏慢1--6个百分点，预计单产每公顷5948公斤，与上一年持平略减。国家粮油信息中心8月份预计，2017年全国玉米产量为21150万吨，较2016年下降805万吨。受玉米市场化改革影响，玉米价格较临储收购期间大幅下降，市场玉米饲用消费及工业消费快速增加。国家粮油信息中心预计，2017年全国玉

5、米总需求量为22200万吨，较2016年增加1729万吨。东北地部分地区新粮已经上市，收购价高开高走，短期良好于玉米期价。表1：国内国内玉米种植情况图表来源：瑞达研究院、布瑞克（2）玉米库存现状情况玉米港口库存方面，截止2017年9月22日，北方玉米港口库存总计320万吨，广东港口库存为75.5万吨，相比上个月北方港口库存减少近10万吨，从图上可知目前天气良好，以及需求增加高开库存逐渐被消化，总体上处于去产能去库存当中，利好于四季度连玉米期价。表2：玉米港口库存（单位：万吨）瑞达期货研究院服务热线：4008-8787

6、-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研团队比赛图表来源：瑞达研究院、WIND资讯（3）临储玉米停拍利好于玉米临储玉米拍卖以来，累计投放量6945万吨，累计成交量达4130万吨。虽然目前临储玉米成交已经超过6000万吨，但成交大多集中在8月份之前，基本上会在10月份之前转换为市场有效供给，抛储结束时间已经公布在10月底，可能对抛储时间的提前或延后对玉米的供应影响都比较大。　　依照往年，东北地区春玉米一般在10月份开始收割，10月中下旬才逐渐供应市场，如果遇到天气不好、物流不畅等问题，上市时间有可能进一步

7、推迟，2016年玉米价格低开高走，部分未备库存的企业较为被动，今年企业在10月份仍有备货需求，临储玉米成交量连续七周持续增加。根据去年经验，新玉米大量上市后有临储玉米停止拍卖的可能，在此预期下，由于临储玉米相比新季玉米仍有价格优势，加上企业10月份的备货仍存在需求，预计企业会抓紧机会抢拍临储玉米补充库存，所以虽然新季玉米收货上市在即，但预计临储玉米成交率仍将保持较高水平。由此临储玉米仍具备价格优势。图3：玉米国储拍卖情况图瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研

8、团队比赛图表来源：瑞达研究院、布瑞克（4）玉米进口量海关数据显示，2017年8月玉米进口量为38万吨，是去年同期的十余倍，主要因为国内玉米价格上涨之际，买家购买价格相对便宜的进口玉米。自7月起农产品进口增值税降为11%，部分6月进口的玉米压至7月份报关；1～7月累计进口玉米164.84万吨，同比下降43.81%；2016/2017年度至今进口玉