《长期投资决策 》ppt课件

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1、第八章长期投资决策本章主要内容：投资的概念货币的时间价值现金流量的估计资金成本的估计投资方案的评价方法第一节投资概念及其决策过程一、什么是投资投资是指当前的一种支出，这种支出能够在以后较长时期内给投资者带来利益。投资于经营费用不同。经营费用的支出只能在短期内取得利益。投资决策的特点：（1）必须考虑货币的时间价值。（2）必须进行风险分析。二、投资的决策过程1提出可供选择的投资方案2收集和估计有关的数据3对投资方案进行评价4对方案的实施情况进行监督第二章货币的时间价值一、单笔款项的现值•折现：把将来某一时点的金额换算成与现在等值

2、的金额•现值：未来时点上的资金折现到现在时点的资金的价值•终值：与现在等价的未来某时点的资金价值•决定资金等值因素：资金的金额大小、资金金额发生的时间、利率的大小•单利：本金计算利息，利息不计利息•复利：本金计算利息，利息也要计算利息01234567nFPV单利的计算F=PV（1+in)PV=F/(1+in)1234n-1n0PVF复利计算：单笔款项的现值计算：例：某人在8年后能获得1700元钱，假定资金市场贴现率8%，问这笔钱的现值是多少？解：已知Sn=1700，i=8%,n=8,带入公式中，PV=1700÷1.851=9

3、183.42元公式中，可查表得到。PV=Sn×现值系数（I,n)二、不均匀现金流系列的总现值例：某公司有一个机会，今后5年内，该公司每年能得到以下收益的机会：年份现金流量14002800350044005300如果贴现率为8%，问公司为获得这一机会，现在最多愿意支付多少？解：年份现金流量现值系数现值14000.917366.8028000.842673.6035000.772386.0044000.708283.2053000.650195.00总现值1904.60三、年金系列的总现值年金：在一个现金流系列中，每年的现金流量

4、相等，称为年金系列。年金的计算（1）普通年金的计算--------1234n-1nRR0TPVF例：假如希望在3年内，每年年末能从银行取出1000元，年利率4%，问：现在存入的款额应为多少？解：查表，贴现率4%，年数3年的总现值系数2.775，因此，年金系列的总现值为：TPV=1000×2.775=2775元已知总现值TPV，还可以求年金：TPVR=总现值系数例：甲向乙借款2000元，利息率10%，本金和利息分3年还清，每年归还相等金额，问：甲每年归还多少？解：查表，利息率10%，3年的总现值系数2.487，R=2000/2

5、.487=804.18元即甲应向乙每年归还804.18元第三节现金流量的估计一、估计现金流量的原则1现金流量原则是指在评价投资方案时，必须用现金流量来计算其成本和效益，而不能用不属于现金流量的收支。现金流量指货币的实际收入和支出，与会计上成本的收支是不完全相同的，如折旧。把折旧作为现金支出的后果：（1）固定资产支出的重复计算；（2）无法计算货币的时间价值。其他分年度摊入成本的费用，也属于这种情况。2增量原则要求在投资决策中使用的现金流量应是未来采用某一投资方案而引起的现金流量的增加量。应注意：（1）不考虑沉没成本；（2）要考

6、虑机会成本；（3）要考虑因投资引起的间接效益；3税后原则如企业需求向政府纳税，在评价投资方案时，使用的现金流量应当是税后现金流量，只有税后现金流量才与投资者的利益相关。二、现金流量的构成1净现金投资量——投资费用的大小（1）工厂设施和设备的购买和安装费用（2）利用现有设备的机会成本（3）净流动资产的变化（4）变卖被替换下来的设备的收入（5）税金对净现金投资量的影响例：假定新机器的买价为17500元，运费800元，安装费1700元，如采用新机器，估计需要追加流动资金2500元，操作人员的培训费700元，根据税法，培训费可按税率

7、减征企业所得税（税率40%）。求净现金投资量。解：买价17500运费800安装费1700折旧基数20000增加流动资金投资2500培训费用700减去：税（40%）280税后培训费用420净现金投资量22920例：如果上例中新机器是用来更新旧机器，而把旧机器出售。旧机器账面价值7000元，但只能按5000元卖给旧设备商。假定根据税法，变卖设备的亏损，可以减免亏损额30%的所得税，求净现金投资量。解：上例中净现金投资量22920出售旧机器收入5000变卖亏损使税金减少（7000-5000）×30%=600税后变卖旧机器收入560

8、0净现金投资量173202净现金效益量是指一种经营性现金收入，说明投资方案在经营期内每年用现金衡量的效益是多少。等于因投资引起的销售收入的增加量，减去因决策引起的经营费用的增加量（不包括折旧）。因为折旧不属于现金流量。净现金效益量计算公式：NCB=△S-△C∵△S=△C+△D+△P∴NCB