休闲服务行业2019年度策略：酒店升级持续，主题公园来日可期.docx

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1、正文目录1.行业增长趋缓，强化内部管控41.1旅游综合板块：营业收入高增长，免税业务贡献较大41.2酒店板块：加盟持续，转型升级成为主旋律61.3景区板块：门票降价政策落地，自然风景区收入下滑71.4餐饮板块：业务规模收缩，营业收入下滑71.5免税、酒店、主题公园依旧是行业增长主力82国内旅游市场整体增长平稳82.1出境游复苏态势明朗92.2入境游人次增长回落93主题公园领域方兴未艾103.1国内主题公园的分类103.2国内主题公园一路高歌猛进133.3宋城演艺积极孵化自有IP，异地复制多点开花144酒店板块升级仍是主旋律174.1经济型酒店升级调整持续

2、，中端依旧是发展主方向174.2连锁化率提升，星级酒店数据持续向好184.3锦江股份中端持续加码，ADR增长贡献核心力量195投资机会推荐215.1宋城演艺（300144.SZ）215.2锦江股份（600754.SH）225.3中国国旅（601888.SH）226风险提示22图表目录图表1：行业整体收入增长平稳4图表2：行业整体归母净利润增速趋缓4图表3：毛利率和净利率缓慢提升4图表4：管理费用率大幅下滑4图表5：旅游综合板块营业收入高增长5图表6：旅游综合板块归母净利润增长持续5图表7：旅游综合板块毛利率大幅提升5图表8：旅游综合板块管理费用率继续降低

3、5图表9：酒店板块营业收入增速逐步放缓6图表10：酒店板块归母净利润重回均值水平6图表11：酒店板块前三季度净利率提升6图表12：酒店板块销售费用率继续下滑6图表13：景区板块营业收入增长持续下滑7图表14：景区板块归母净利润增速与去年持平7图表15：景区板块毛利率和净利率提升7图表16：景区板块销售费用率大幅下滑7图表17：餐饮板块前三季度营收负增长8图表18：餐饮板块归母净利润依旧较低8图表19：2013-2018H1国内旅游人数9图表20：2013-2018H1旅游总收入9图表21：2018上半年出境游人次增长超预期9图表22：上半年出境游人均花费

4、前十城市（元）9图表23：2018年上半年入境游人次增长回落10图表24：2012-2018H1入境游收入规模及增速10图表25：杭州宋城千古情现场演艺10图表26：丽江宋城千古情现场演艺10图表27：深圳锦绣中华部分微缩景观11图表28：世界之窗微缩景观伦敦塔桥11图表29：欢乐谷全国主要城市布局11图表30：长隆水上乐园俯视图11图表31：浙江横店影视城12图表32：贵州双龙东方科幻谷12图表33：海昌海洋公园在全国多处实现异地复制12图表34：大连圣亚海洋主题公园12图表35：全球TOP10主题公园2016、2017年入园人次13图表36：中美主题

5、公园规模对比14图表37：除港澳台之外主题公园全国占比14图表38：国内主题公园产业相关政策梳理14图表39：2014-2017年旅游演艺市场观众人次15图表40：2014-2017年旅游演艺市场票房收入15图表41：2013-2016全国旅游各系列演出票房收入占比变化情况15图表42：公司目前已开业和正在施工的重资产项目情况16图表43：公司目前已开业和正在施工的轻资产项目情况16图表44：六间房营业收入和净利润（亿元）17图表45：宋城四大园区现场演艺收入17图表46：截止2018年1月1日连锁酒店家数17图表47：10大酒店集团市场占有率17图表4

6、8：全国酒店类住宿业的档次分布18图表49：上半年签约酒店分布情况18图表50：中美酒店连锁化率对比（据不完全统计）18图表51：2012-2017年星级酒店平均房价18图表52：国内酒店三大集团中端酒店占比情况19图表53:锦江股份1-9月净开业酒店类型及数量19图表54：2018年锦江股份境内酒店平均房价19图表55：2018年锦江股份境内酒店平均出租率19图表56：2018年锦江股份境内酒店平均RevPAR20图表57：2018年锦江股份境外酒店平均RevPAR20图表58：2018年锦江股份境内中端酒店平均房价20图表59：2018年锦江股份境内

7、中端酒店平均出租率20图表60：2018年锦江股份境内中端酒店RevPAR20图表61：2018年1-9月维也纳和铂涛营收表现201.行业增长趋缓，强化内部管控行业整体营收增长平稳，归母净利润增速趋缓。2018年前三季度GL休闲服务行业32家上市公司整体实现营业收入1051.78亿元，同比增长21.45，较去年同期略提高0.7pct；实现归母净利润90.23亿元，同比增长25.01，增速较去年同期下降7.4pct。四季度由于天气寒冷，一直以来是出游的淡季，因此对全年增长影响不大，预期全年仍然延续三季度增长趋势，维持相对平稳。图表1：行业整体收入增长平稳图

8、表2：行业整体归母净利润增速趋缓来源：WIND来源：WIND毛利率和净利率缓慢提