金融学基础(期货投资分析)

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1、金融学基础金融期货学基础分为7个章节，其中债券估值、股票估值、期货定价模型都是应用利率度量手段，在时间的维度上对现在与将来的现金流进行比较。所以第一章是其后3章的基础。抓住核心，净现值概念与计算。第二章的难点在于债券定价模型中的久期与凸度概念，这两个指标可以衡量利率变化对于债券价格的影响。第三章，要搞懂两阶段股利的股票模型。第四章，抓住第一节的4个公式，就能搞懂后面金融、商品期货的定价。无套利空间单独看。这章的重点难点在于第五章投资组合理论，需要循序渐进的看，重点在于马克维茨集。找出马克维茨集是研究资本组合的目标，核心就是风险固定的情况下，收益最大。第六章资本定价模型解决了之前系统风险不可避免

2、的问题，明白市场资本线的含义，以及其在股市中可以转化为SML线。因素模型掌握成因。了解一下。市场有效性理论看表格，够了。行为理论了解条件，谁提出的。1.利率的度量1.1.单利和复利l利率计算公式：R=(P1-P0)P0这里的P1是期末金额，P0是期初金额。l单利计算公式：S=1+i*t这里的计算的，期初本金为1，t期限后的积累值。如果计算利息的话利息=积累值-期初本金如果期初本金为A，期末S=A*（1+i*t）l复利计算公式：S=（1+i）t如果期初本金为A：S=A*（1+i）tl名义利率和实际利率I=（1+imm）m-11.2.连续复利推导公式：这里结算期限为n，在1个付息期内m次计算利息。

3、l复利公式：S=A*ei*T复利的优点：（1）可以适用任意期限内的利息额计算（2）多个时期的连续复利可以相加S=A*ei1+i2+…1.1.终值、现值和贴现因子l贴现因子：v=1/(1+i)，i为复利率l贴现率：d=(P1-P0)P1d=1-v贴现率与贴现因子的关系l净现值：PV=t=1nct*vt,ct为t时刻的现金流。2.债券的估值2.1.债券债券是依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券的划分：（1）按发行主体分：政府债券、公司债券、金融债券（1）形态分：实物债券、凭证债券、记账式债券（2）按是否有担保分：抵押债券、记账式债券（3）按付息方式分：零息债券、定息债券、浮息

4、债券（4）按是否可转换为股票：可转换债券、不可转换债券（5）按是否可赎回分：可赎回债券、不可赎回债券债券上要件：（1）票面价值和票面利率（2）付息间隔（3）嵌入式期权条款（4）债券税收待遇（5）其他因素债券报价：（1）短期国债：贴现报价（2）中长期国债：全报价和净报价全报价=净价报价+从上一个付息日以来的累计利息1.1.债券定价模型l净现值定价：P=c1/(1+i1)+c2/(1+i2）2+……+c_n/(1+i_(n))n+A/(1+i_(n))n这里的A是本金，cn指n期限内产生的利息。l零息债券：前提条件：（1）零息债券最后到期时偿还本金，存续期间不给付利息。（贴现发行的短期债券）（2）

5、利息率固定P=A/(1+i)nl一般债券定价模型P=C*an+A/(1+i)n，an=（1-vn）/i1.1.债券收益率衡量债券投资收益状况的，分当期收益率、到期收益率、即期收益率、持有久期收益率和赎回收益率。l当期收益率Y=C/P*100%C为年利息收入、P为债券价格。由此可见当期收益率是债券年利息收入与债券价格的比值。不适用零息债券、附息债券。l到期收益率P=c1/(1+i)+c2/(1+i）2+……+c_n/(1+i)n+A/(1+i)n这里的i就是到期收益率，又被称为内部报酬率。l持有收益率持有收益率就是从买债券到卖出债券期间所获得的平均收益率。l赎回收益率赎回收益率指到债券第一次赎回

6、日为止的，按赎回价格赎回，投资者所获得的平均收益率。1.2.债券价格的特性麦尔基尔提出的债券5个特性（1）债券价格与收益成反比（2）债券收益率不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。（3）随着债券到期时间的临近，债券价格波幅会变小，反之，到期时间越长，波幅增加，并且以递减的速度增加。（4）对于同等比例到期收益率变动，到期收益率下降比到期收益率上升所引起的债券价格变化要大（5）给定到期收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比（息票越高，债券价格的波动幅度越小）。1.1.久期和凸度久期和凸度都是衡量债券价格针对收益率变动的敏感性。l麦考利久期D=t=1n(PV（

7、ct）*t)/P0l久期的性质（1）零息债券的久期等于它的到期时间（2）付息债券的久期小于或等于它们的到期时间（3）在到期时间相同的状况下，票息率越高，久期越短。（4）如果付息债券一年内记息m次，则该债券的久期约为该种债券一年付息一次所计算久期的m倍（5）债券组合的久期为各个债券久期的加权平均。l久期分析久期与债券价格、到期收益率的关系D=-dPPdi1+i修正久期：D*=D/(1+i)ΔP=-D