公司理财价值观念

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1、第二章公司理财的价值观念第一节时间价值第二节风险价值第一节时间价值——今天一元钱比未来一元钱更值钱。唐先生计划出售阿拉斯加的一片土地。第一位买主出价1万美元，付现款；第二位买主出价11424美元，在一年后付款。经了解，两位买主均有支付能力。唐先生应当接受哪一个报价？已知目前一年期限的国债利息率为12%。唐先生收到现款准备进行国债投资。公司资金公司资金增值额有效运作时间价值通胀贴水风险价值无风险报酬一、概念：资金在周转使用中，由于时间因素而形成的差额价值（增值）。二、投资收益率=时间价值率+风险价值

2、率+通货膨胀贴水三、资金时间价值，其大小取决于社会平均利润率。（美国：用30年期国库券利率）四、资金时间价值的表现形式:利率、利息额。问题：资金时间价值的利率和平常所说的三大利率有何区别。（存款利率、贷款利率、债券票面利率）?（一）现金流五、计算0时间t2160010001000（二）单利方式下现值(presentvalue)、终值(future/finalvalue)计算①终值F=P（1+ni）②现值变量含义：F——终值P——现值i——利率n——计息期数注意：n、i时期上要一致（三）复利终值、现

3、值的计算1.一笔现金流量①终值②现值=P·复利终值系数(i,n)=p·F/P(i,n)=F·复利现值系数(i,n)=F·P/F(i,n)F=P（1+i）nP21nP（1+i）P（1+i)（1+i）=P(1+i)2…P（1+i)（1+i）…=P(1+i)nF例1：你存银行1000元，年率6%，4年后本利和。解：=1000×F/P（6%,4)=1000×1.2625=1262.5元例2:存100元,年利率r为20%,半年计息一次,复利计息,计算一年末本利和.解:=100(1+i)i=21%查一元复利终

4、值系数表1.名义利率r“年利率为r，一年计息m次”，称r为名义利率。2.实际利率(有效利率)i是实际计算利息，进行现金流等值换算的利率。i=(1+r/m)m-1日常生活中：实际利率是指货币购买力不变条件下的利率，考虑了名义利率和通货膨胀率，是货币的实际购买力。实际利率=名义利率-通货膨胀率注意：①复利计算方式是资金时间价值完全反映；②i、n时期要一致。例3：你打算10年后在银行取出100万，年率6%，现在存银行多少钱？解：=100×P/F(6%,10)=100×0.5584=55.84万元查一元复

5、利现值系数表例4：某项工程需分三次付款，第一年初1000万，第二年初1100万，第3年末1500万，年率8%，计算第3年末的终值和第一年初的现值。解：01231000万1100万1500万第3年末的终值=1000×F/P（8%，3）+1100×F/P（8%，2）+1500=4043（万元）第1年初现值=1000+1100×P/F（8%，1）+1500×P/F（8%，3）=3209（万元）2.系列值终值、现值的计算=A·年金复利终值系数(i,n)=A·F/A(i,n)3.等额系列值（年金annuit

6、y)）终值、现值的计算（普通年金A/后付年金ordinaryannuity）0…nn-11AAAAA(1+i)n-1A(1+i)…=A·年金复利现值系数(i,n)=A·P/A(i,n)F=200×F/A（7%，5+1）－200=200×7.1533－200=1230.66（元）例1：每年年末存入银行200元，i=7%。求5年后本利和。0第1年末第2年末第3年末200200200200200第4年末第5年末—1年200F=200×年金终值系数（i=7%，n=5）=200×5.7507=1150.14

7、（元）若改为年初存：预付年金AnnuityDueF=200（1+7%）×F/A（7%，5）=200×1.07×7.1533=1230.66（元）0第1年末第2年末第3年末200（1+7%）200第4年末第5年末递延年金DeferredAnnuity200（1+7%）200（1+7%）200（1+7%）200（1+7%）AAA0m+1m+nm+n-11m…P=A×P/A（i，n）×P/F（i，m）例2：某投资项目从今年投产起，每年年末可得收益4万元，i=6%，受益期10年。问10年收益的现值为多少？

8、10年收益现值=4万×年金现值系数（i=6%，n=10）=4万×7.36=29.44万若投资项目总投资额为30万人民币，问该投资项目是否可行（1）若不考虑时间价值30万＜40万（2）若考虑时间价值30万＞29.44万可行不可行所以，时间价值观念要求我们：把企业不同时点的收入和支出换算到同一时点加以比较，才符合客观经济状况。4.永续年金(perpetuity)现值的计算（又称无期限年金）其现值计算方法：先求前n项之和例：某企业持有A公司优先股份5000股，每年可获得优先股股利1000