中国证券投资基金托管问题研究

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文中国证券投资基金托管问题分析学位论文独创性声明本人郑重声明：今所呈交的《中国证券投资基金托管问题分析》论文是我本人在导师指导下进行的分析工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其他

2、复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）作者签名：导师签名：日期：年月日第II页共42页首都经济贸易大学硕士学位论文中国证券投资基金托管问题分析1托管概论证券投资基金托管是托管行业最重要的业务组成部分，本章旨在对托管的概念、托管的起源和海外托管行业的情况进行介绍，为后文进行的证券投资基金托管明确研究范围、设立理论依据。1.1托管及托管人的概念和作用1.1.1托管的概念证券投资基金是一种间接金融工具和证券信托投资方式，它以金融资产为专门经营对象，以资产的保值增值为根本目的，通过专门的投资管理机构，把具有相同投资目标的众多投资者的资金集中起来，根据证券组合投资的原理将基

3、金分散投资于各种有价证券和其他金融工具，如上市的股票、债券以及货币市场上的短期有价证券、期货、期权、贵金属、房地产等，投资者按出资比例分享收益并承担风险。证券投资基金的当事人包括投资人、管理人和托管人。因各国对证券投资基金的称呼各不相同，但实质内容一致，以下将“证券投资基金”简称为“基金”。托管（Custody）的原意是把自己的某些贵重物品移交给他人代管。托管的内涵是在投资管理活动中，接受信托或委托后提供的，以监督保管服务为核心的资产营运服务。这一概念有两层涵义，一是托管业务的发生要具备经信托、委托法律关系确认以后的法律主体地位，即形成“受人之托”；第二层是托管要基于他人的信托

4、或委托，提供针对投资资产与投资管理人的独立其外的第三方保管与监督服务。按照托管客体的不同，托管可以分为产权托管、资产托管、其他托管三类。产权托管主要包括股权托管与债权托管。资产托管是目前国内外最常见的托管，也是本文所选择的分析主题。资产托管按照托管客体的不同可分为基金类资产托管(公募)、委托类资产托管(私募)以及全球类资产托管等三类。中国基金托管业务是基金托管人根据法律法规的规定，履行安全保管基金资产等相关职责的行为。1.1.2托管人的概念托管人（Custodian）是指为客户提供安全保管和证券管理的银行或其他金融机构。根据各国和各地区法律的不同规定，担任托管人的可能是商业银行

5、，也可能是其他有资格开展托管业务的金融机构。中国金融市场中的托管人是指具备相关监管机构的资格许可，提供一种或多种资产托管服务的金融机构。广义上的托管人包括中国证券登记公司、中央国债登记公司第1页共42页首都经济贸易大学硕士学位论文中国证券投资基金托管问题分析及具备各类托管业务资格的商业银行，然而由于中国证券登记公司、中央国债登记公司实际上是国家设立的承担证券市场与银行间市场的“中央交易对手责任”的准管理机构，并不具备商业金融机构的基本特征。因此本文所述托管人仅指狭义上的托管银行。中国基金托管人是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与

6、会计核算等相应职责的托管银行。1.1.3托管的意义与作用托管的内核是信托与中介。社会分工的发展和专业化程度的提高，带来两个变化：一是经济行为和活动被日益割裂为不同的委托代理关系；二是社会成员之间获得信息的差别日益扩大，所有市场参与者越来越处于市场信息的不对称分布之中，严重影响着经济决策的制订及其决策结果。托管作为委托人和代理人的中间方，促进信任关系的形成和市场信息的平衡。托管实质上是投资管理过程中，逐渐由受托投资管理人全部功能中分离出来的资产营运功能。现实中由于缺乏监督，投资管理人没有足够动力去尽心为投资人服务，这是管理人道德风险之所以产生的根源。托管人的出现，能够有效解决基金

7、治理结构中原本存在的这一重大缺陷。作为监管人，托管人不仅能够以经济合理的方式及时获取确定性的信息，而且能够获取有关非确定性信息，较好识别代理人的努力程度，缓解委托人与代理人的利益冲突。这样就大大增强了对代理人行为的监督，改善信息在委托人和代理人之间的分布状态，降低了委托成本。简言之，托管人通过完整的服务和低廉的价格，使委托人产生完全信任，使委托人的经济行为和管理人的经济行为取得一致。中国基金托管业务具有在各类投资活动中，保障资金安全、增进投资人和管理人之间信任、保障基金合同履行的功能。其核心