保险行业11月投资策略：关注开门红预期演化，板块具备绝对收益机会.docx

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1、目录市场概况：板块跑赢大盘4市场交投略有回升4传统险企走势较弱4债券收益率有所下行，信用利差持续回落6债券收益率有所下行6中长期信用利差持续回落7理财产品发行量略有下行8银行理财产品收益率波动区间下行8信托产品量减价增9券商资管产品新发份额下滑9行业概况10总资产稳健增长，保费增速持续回升10总资产稳健增长10原保费增速实现正增长，健康险增速平稳11存款股基资产占比提升13行业集中度上升，上市险企份额微幅提升13上市险企10月保费增速提升14寿险保费同比增速均有上涨，新单增速持续回暖14产险增速较为平稳16万能险结算利率与上月持平161

2、0月行业动态17月度监管汇总17监管相关17行业重大事件18公司重要事件19月度投资建议19图表目录图1：10月沪深300指数表现4图2：保险股板块涨跌幅表现（单位：%）4图3：中国平安股价及超越大盘表现（单位：元）5图4：中国太保股价及超越大盘表现（单位：元）5图5：新华保险股价及超越大盘表现（单位：元）5图6：中国人寿股价及超越大盘表现（单位：元）5图7：西水股份股价及超越大盘表现（单位：元）5图8：辽宁成大股价及超越大盘表现（单位：元）5图9：上证国债指数及涨跌幅情况6图10：上证公司债指数及涨跌幅情况6图11：债券信用溢价和期限

3、溢价表现（单位：基点）7图12：750日国债移动平均收益率（单位：%）7图13：中性假设下基准利率变动预期（单位：%）8图14：银行理财产品规模及收益率变动（单位：只，%）9图15：信托产品规模及收益率变动（单位：亿元，%）9图16：银行理财标的资产占比（单位：%）9图17：信托产品类型结构（单位：亿元）9图18：券商资管月度新发产品规模变动（单位：只，亿份）10图19：券商资管产品类型对比（单位：亿份）10图20：险资资金运用规模及同比表现（单位：亿元，%）13图21：险资资金运用结构变化（单位：%）13图22：中国太保寿险保费及增速

4、变动（单位：亿元）15图23：中国平安寿险保费及增速变动（单位：亿元）15图24：中国人寿寿险保费及增速变动（单位：亿元）15图25：新华保险寿险保费及增速变动（单位：亿元）15图26：中国太保产险月度保费及其增速（单位：亿元）16图27：中国平安产险月度保费及其增速（单位：亿元）16表1：1年期、5年期和10年期债券收益率变动（单位：基点）6表2：1年期、5年期和10年期债券收益率750日移动平均变动幅度（单位：基点）8表3：2018年9月末保险总资产规模（单位：亿元）10表4：各险类风险保障金额和新增保单件数10表5：单月风险保障金

5、额和新增保单件数11表6：各险类2018年9月保费收入及赔付支出（单位：亿元）12表7：投连险和万能险保户投资款规模统计（单位：亿元）12表8：2018年9月财产/人身保险公司原保险保费收入前10名（单位：亿元）13表9：公司保费收入变动情况（单位：亿元）14表10：中国平安寿险保费渠道结构（单位：亿元）15表11：2018年10月保险公司万能险结算利率情况（单位：%）16表12：银保监会发布的行政许可结果信息17表13：行业重点上市公司估值指标与评级变化20市场概况：板块跑赢大盘市场交投略有回升上月（10/1-10/31）沪深300下

6、跌8.29%，中信保险II指数下跌6.67%，板块跑赢大盘。金融行业分板块来看，保险表现弱于银行（-0.76%），弱于券商（2.22%）。经济数据相对平稳，2018年9月和10月PMI分别为50.8和50.2，表现持续高于荣枯线；交投表现略有回升，10月末两融余额7,701.93亿元1，较月初下降6.4%，市场成交额5.2万亿元，环比提升5.1%；流动性方面2，10月央行市场净投放3300亿元（上月净投放1600亿元）3。板块波动较大的核心原因是权益市场有所下行，上市险企投资收益承压，投资者对年度净利润增速存隐忧。图1：10月沪深300

7、指数表现图2：保险股板块涨跌幅表现（单位：%）4,6004,4004,2004,0003,8003,6003,4003,2003,00016-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-092,8006%4%2%0%-2%-4%-6%20%15%10%5%16-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-

8、0518-0618-0718-0818-0918-100%-5%沪深300沪深300涨跌幅-10%保险Ⅱ(中信)沪深300超越大盘表现资料来源：Wind,资料来源：Wind,传统险企走势较弱板块整体下跌，指