快递物流行业：电商快递步入行业旺季，业务量增速申通追近韵达.docx

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1、-2-内容目录行业整体：收入增速略有提高3量：10月业务量增速同比25.2%，，增速同比提升1.3pcts3价：单件快递收入为11.39元/-4.50%，源于国际件单价跌幅缩小4集中度：1-10月集中度指数CR8为81.3%,同比上升2.9pcts5分公司：通达系步入四季度业务量旺季，顺丰业务量增速略有下滑6量：申通圆通持续改善，顺丰短期承压6价：韵达跌幅明显收窄，顺丰单价基本平稳7投资建议8风险提示8图表目录图表1：10月行业整体业务收入增速略有提高3图表2：全国规模以上快递业务量10月同增25.2%4图表3：10月异地件业务量增速27.4%4图表4：分业务类型的快递行

2、业结构变动4图表5：10月单票价格同比跌幅为4.5%5图表6：10月国际件单价跌幅缩小5图表7：快递行业品牌集中度CR8自2017年以来加速提升6图表8：10月各大快递公司业务量增速对比7图表9：10月各大快递公司业务量（亿件）及增速7图表10：6月份以来各大快递公司市占率变化7图表11：10月上市快递公司单票价格变动对比8行业点评行业整体：收入增速略有提高¾行业整体收入增速略有提高。10月行业收入534.2亿元，同比增长19.6%，环比增速提高1.1pct。1-10月实现收入4780.5亿元，同增23.5%，1-9月收入同增24%，增速环比延续下滑，环比增速减少0.5p

3、ct，也低于去年同期增速29.1%。¾国际/港澳台收入大幅增长拉动行业收入增速提高。收入环比增速提高的原因，主要系国际/港澳台收入增速大幅提高，10月收入49.2亿元，同比提高20%，而9月同比下滑5.4%，环比收入增长6.5%。异地收入增速略有提高1pct，同城收入增速大幅放缓，10月同比增速较9月下滑13.4pct至10.7%。区域结构方面，东、西快递量增速分别提高2.1、1.1pct，而中部收入增速下滑6.7pct。图表1：10月行业整体业务收入增速略有提高600500400300200100090807060504030201002014-012014-0520

4、14-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-09-10-3-规模以上快递业务收入:当月值规模以上快递业务收入:当月同比来源：wind，国金证券研究所量：10月业务量增速同比25.2%，，增速同比提升1.3pcts¾10月快递量增速环比提高1.1pct。国际/港澳台增速、异地增速环比提高，同城增速略降；东部、西部增速回落，中部增速显著提高。快递业务量为46.9亿件，同比增长25.2%，环比9月提高1.1pcts。分业务类型看，异地/同城/国际件增

5、速分别为+27.4%/+17.4%/+31.1%，环比变动+2.2pcts/-3.1pcts/+7pcts。分地区看，东/中/西部地区业务量增速分别为+21.1%/+49.1%/+35.5%,环比变动-0.5pcts/+20.7pcts/-10.5pcts。¾10月数据件量增速同比和环比均出现提升，并且高于此前邮政局20%的增速预期。环比提升，源于进入10月份，年内快递旺季也逐步临近；同比提升，或源于必需品的消费需求对快递业务量支撑意义更大。财富下行期间，网购所具备的成本优势和价格优势更加明显，并对快递的需求端构成重要支撑。行业点评图表2：全国规模以上快递业务量10月同增

6、25.2%图表3：10月异地件业务量增速27.4%50000040000030000020000010000002001501005002014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-09-50300,000250,000200,000150,000100,00050,0000150%100%50%0%-50%规模以上快递业务量:当月值规模以上快递业务量:当月同比规模以上快递业务量:异地快递:当月值异地当月业

7、务量增速-4-来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表4：分业务类型的快递行业结构变动100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-10同城累计业务量占比异地累计业务量占比国际及港澳台累计业务量占比来源：wind，国金证券研究所价：单件快递收入为11.39元/-4.50%，源于国际件单价跌幅缩小¾10月单票价格11.39元/件，同比下降4.50%，跌