国际投融资理论与实务

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1、国际投融资理论与实务第一章投融资概述第一节基本概念投融资学是研究投资和融资的专门学科一、不同学术流派对投资的定义从投资和消费的关系：威廉.夏普：为了（可能不确定的）将来的消费（价值）而牺牲现在一定的消费（价值）。资本形成过程：投资是指在一定时期内期望在未来能产生收益而将收入变换为资产的过程。投资是资本货物的购买。（沃纳.西奇）广义投资和狭义投资角度广义投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券、运用资金建筑厂房、购置设备和原材料等从事扩大生产流通事业；狭义投资是指购买各种证券。宏观经济分析角度实际的资本形成：即

2、，增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产……只有当物质资本形成生产时，才有投资。（萨缪尔森）投资是经济在任何时期以新的建筑物、新的生产耐用设备和存货变动等形式表现的那部分产量的价值。不同社会意识形态角度资本主义社会：货币转化为资本的过程。目的是获取剩余价值。社会主义社会：货币转化为生产经营资金的过程。目的是为了发展社会生产，满足人们需要。二、投资的定义投资是主体的经济行为。投资所有主体：负责提供投资资源、偿还负债，并享受资产收益；投资决策主体：负责方案的具体确定。投资实施主体：负责按已经确定的方案，组织投资的具体实

3、施，将投资源转化为资本。投资存量经营主体：负责运用已经形成的资本。投资的目的是为了获取一定的效益。宏观经济效益和微观经济效益；宏观经济效益——国民经济微观经济效益——单个项目直接效益和最终效益；直接效益——投资的初始成果。（经营控制权、占领市场等）最终效益——增加利润财务效益和社会效益财务效益——价值尺度（利润、债息、股利等）社会效益——间接定性尺度（增加就业、改善环境、社会福利等）投资所能获取的效益是未来时期的预期效益，是不确定的。投资是资本垫付活动从资本垫付到获利需要一个过程和时期。风险和收益是匹配的。投资必须花费

4、现期的一定收入。自有资金（收入水平）借入资金（融资能力）投资所形成的资本是多种形态的实物资本：能带来收益的有形实物（设备、房地产、黄金、古董等）金融资本：能带来收益的无形权证（定期存单、股票、债券等）。三、融资的概念融资是指融资主体根据资金余缺融通的客观需要，运用一定的融资形式、手段和工具，实现资金的筹集、转化、运用、增值、回偿等融资活动的总称。融资本质上是一种货币信用关系广义融资：资金的融入和融出狭义融资：资金的融入直接融资：债券、股票等间接融资：银行（创新：融资租赁、票据融资、无形资产融资、资产证券化、BOT(bu

5、ilding-operate-transfer,建设-经营-转让)等）谁来做融资？财务高级主管：筹钱，为公司现在经营和未来增长提供资金。产品：对公司未来现金流量的所有权；通过对所有权进行包装盒出售，使公司股票价格达到最高。客户：债权人、投资者——预期企业未来会产生现金流量，因此投资企业；作为交换，取得股权或债权。做法：包装产品——对证券进行选择和设计，吸引潜在债权人和投资者。财务主管选择融资工具时要考虑的三个变量投资者对企业未来现金流量的所有权；投资者参与公司决策的权利；投资者对公司清偿时资产的索取权；（一）企业融资的

6、途径内源性融资使用留存收益及企业内部集资的方式外源性融资发行股票（剩余索取权）企业债券（固定索取权）借贷其他1、吸收直接投资指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种融资方式，属于筹集自有资金的重要方式。吸收国家投资：有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入企业。国有企业筹集自有资金的主要方式特点：产权归属国家、资金金额较大、只有国有企业才能采用吸收法人投资：法人单位以其依法可以支配的资产投入企业，形成法人资本金。特点：发生在法人单位之间、参与企业利润分配为

7、目的、出资方式灵活多样。吸收个人投资：社会个人或本企业内部职工以个人合法财产投入企业（如，内部员工持股）特点：参加投资的人员较多；个人投资数额相对较少；参与企业利润分配为主要目的；吸收外商投资：外国投资者将资金投入企业。特点：可以筹集外汇资金；出资方式灵活；形成中外合资、中外合作企业；有利于提高技术水平、扩大产品国际市场。吸收直接投资的优点：所筹资金属于自有资金，能增强企业的信誉和借款能力，扩大企业规模、增强企业实力；有利于开拓市场可以根据企业的经验状况向投资者支付报酬，筹资方式比较灵活，财务风险较小吸收直接投资确定：

8、支付的资金成本较高分散企业的控制权2、普通股融资普通股：表决权、红利优点：没有固定的利息负担；不用还本；风险较小；增加公司信誉；融资限制较少；缺点：资金成本较高（股利从税后盈余中支付，债务利息从税前扣除）；发行费用较高；分散控制权3、发行优先股优先股：红利优先权累积优先股和非累积优先股：——营业年度内未支付的股利是否累积？可转换优