我国外汇储备剧增的理性思考论文

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1、我国外汇储备剧增的理性思考论文.freel：的乘数为4.78，这意味着我国每年货币供应量增加2.6-3.2万亿元人民币，基本上是由于外汇储备因素产生。(3)针对我国目前货币投放量过多、银行流动性泛滥的情况中央银行采取了一系列的冲销措施，比如减少对商业银行的再贷款、通过正回购予以冲销、发行央行票据甚至是定向央行票据加以冲销，但效果都不是非常明显。也就是说，大量的外汇储备已经给我国的货币政策独立性带来威胁。3.外汇储备过多引发货币投机冲击。目前我国的外汇储备大部分来源于经常项目顺差，这充分体现了我国经济实力的增强，国外资金尤其是一

2、些投机资金看好我国的经济前景，纷纷涌人国内的股票、房地产等市场，进一步促成了经济发展的泡沫；另外，由于许多学者以及官方人士认为，人民币汇率存在低估，这从另一个方面也加剧了投机资金对人民币升值的预期，引发货币投机冲击。四、我国外汇储备剧增的理性分析我国外汇储备的增加有其特殊的原因，包括沿革经济困难时期的利用外资政策等。另外，当今金融货币危机的频繁发生尤其在亚洲金融危机之后，大部分的发展中国家、非储备货币国家均不同程度地增加了本国的外汇储备。这从一个侧面反映出外汇储备对于一国经济发展的重要性日益凸现。更为关键的是，目前我国经济的对

3、外依存度非常高，也可以说，我国经济的发展仍需要外部经济的大力支持，这就决定了汇率稳定以及宏观金融环境的稳定是非常重要的，而两者的稳定就要求我国持有大量的外汇储备。1.我国有管理浮动的汇率制度实质仍是“有管理”的，稳定汇率仍是当前汇率政策的基调，持有一定量的外汇储备有利于保持人民币汇率稳定。我国于2005年7月21日对汇率形成机制进行了历史性的改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。从改革一年多来我国外汇市场的变化情况来看，人民币兑美元的中间报价的波动幅度比较小，只是在个别交易日受美国官员访华事

4、件的影响汇价有比较大幅度的升值，但仍体现了我国汇率形成机制改革的渐进性原则。同时，相关部门也推出了一系列的改革措施，如在外汇市场上引入询价交易方式和做市商制度等。这些措施都从一定程度上反映出我国汇率制度改革的稳健性，在这个过程中，汇率稳定一直是汇率政策的重心，而且在今后的一段较长时间内，尽管人民币升值的压力仍将存在，人民币汇率也将进一步升值，但可以预见，人民币在短期内不会出现大幅度波动。这就需要我国持有大量的外汇储备对外汇市场进行合理的干预。人民币存在升值预期，面临着资本外逃的潜在风险，就需要我国货币当局持有相当数量的外汇储备

5、，提高政府的公信力，保证货币政策的可信性。同样，持有一定规模的外汇储备也是适应国际环境变化的举措。自从亚洲金融危机之后，许多国家尤其是发展中国家均不同程度地增加了外汇储备，主要原因在于：避免金融危机以及国际资本流动带来的冲击；增强自身应对国际收支风险的能力；维护本国经济和金融稳定等。从各国的实践来看，外汇储备对国际投机资本外汇活动的影响，已经远远超出了对投机资本的实质性干预，而更多的体现出一国的经济实力以及“保持信心”的能力，进而通过汇率稳定来避免国内金融市场遭受重创。2.我国是一个货币错配现象比较严重的国家，这就要求持有一定

6、量的外汇储备干预外汇市场。货币错配是指“在权益的净值或净收入(或二者兼而有之)对汇率的变动非常敏感时，就出现了所谓的‘货币错配’。从存量的角度看，货币错配是资产负债表(即净值)对汇率变动的敏感性；从流量的角度看，货币错配则是指损益表(净收入)对汇率变动的敏感性。净值／净收入对汇率变动的敏感性越高，货币错配的程度也越严重。”凹简而言之，只要一国存在外汇敞口头寸，且是以外币记值，就一定会存在货币错配的风险，这就需要一国持有一定量的外汇储备化解货币错配的风险。根据这一定义，我国已属货币错配比较严重的国家之一。货币错配风险的存在对发展

7、中国家的经济具有不利的影响。如果一国的货币汇率以某种形式“钉住”美元，存在货币错配的企业或银行将感受不到汇率变动的风险，由此将进一步导致错配程度的积累和扩大；倘若改变汇率制度，又会使企业和银行等微观经济主体的风险充分暴露出来而无法化解。在这种情况下，政府只有两种选择，要么利用外汇储备干预外汇市场，维持汇率水平保持不变；要么接管私人部门的货币错配，由政府来承担所有货币错配的损失。这种影响除了使得发展中国家的各类经济主体在汇率变动过程中进退两难，还会在宏观层面上削弱一国的货币主权和金融主权。在我国汇率形成机制改革之前，基本上采用钉

8、住美元的汇率制度，汇率波动幅度相当小，企业和银行根本感受不到汇率变动给经营带来的危机；汇改之后，微观主体的外汇头寸风险充分暴露出来，在宏观环境还未充分建立起来之时，为了使微观经济主体的经营能够顺利进行，货币当局就不得不承担货币错配的风险。当然也可以通过保持人民币汇率基本稳定的