2010年熱門市場分析

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1、2010年熱門市場分析報告單位：台新銀行1前言因應與弘光科技大學之專案配合，特別整理2010年市場主要投資主流及潛力市場與予參考。2010年市場之主軸依舊為繞著新興市場、能源與原物料打轉，預估明年油價有機會站上百元大關，而基本金屬亦有2~3成的漲幅空間，因此投資機會亦由此延伸而出。巴西除了是鐵礦砂的主要出產國之外，外來的幾年亦將承辦大型的國際運動賽事，因此擁有外銷與內需雙主軸，備受市場資金青睞。俄羅斯是全球主要的石油與天然氣的出口大國，走勢與油價息息相關，本益比亦是金磚四國中最便宜的，投資價值漸漸浮現。隨著經濟的復甦，工業的資本支出增加，油價逐

2、步走高，明年有機會挑戰百元大關。2拉丁美洲推薦理由:巴西擁有外貿與內需雙題材，引領巴西股市一路狂飆。巴西2014年將舉辦世足賽，2016年舉辦夏季奧運，因此未來的幾年內巴西政府需投入大量資金進行基礎建設與比賽設施，內需題材豐富。鐵礦砂等礦產價格明年將有約三成以上的漲幅，巴西將季將因此受惠。3拉美市場權值4巴西股市5巴西的自主性復甦----提供中長期巴西股市強力支撐----6巴西---自主性復甦啟動工業生產轉佳就業市場改善內需市場復甦內需商品需求工作人員需求增溫民眾所得上升7巴西聖保羅交易所指數自低點上揚幅度最大個股前十大漲幅個股,只有一檔為純原

3、物料類股巴西聖保羅交易所指數中,原物料相關類股大約佔了五成以上,但自去年低點上漲以來,漲幅最大的十檔個股中,純原物料相關的個股僅有一檔,僅使加上發電與肉品加工業者,也不過三檔,其餘都是與內需息息相關的房地產及金融類股,且漲幅至少一倍以上8STEP1：巴西工業生產復工態勢明顯，勞工需求增溫巴西工業生產年增率(%)與採購經理人指數資料來源：Bloomberg，資料時間：2009/11/03巴西工業生產年增率已從今年二月起，連續七個月回升採購經理人指數可做為工業生產狀況的領先指標，因此持續攀升的指數暗示著巴西工業應仍將持續復甦9STEP2：失業率下滑

4、與薪資的改善，代表著民眾購物能力與意願大增巴西失業率(%)與勞工實質薪資資料來源：Bloomberg，資料時間：2009/10/23巴西失業率成為全球少數開始明顯下滑的國家，且實質薪資同步上升亦代表著民眾購買力的增溫消費者信心指數10STEP3：民眾再度勇於消費巴西新增貸款金額（十億里拉）資料來源：Bloomberg，資料時間：2009/10/27巴西銀行業今年三月起即不再緊縮銀根，新增放款重回正常軌道使民眾得以由銀行貸款消費。巴西零售銷售年增率(%)11服務業商業工業STEP4：內需創造下一波生產與就業的成長，正式邁入自主性復甦巴西產能利用率

5、與企業投資年增率資料來源：MorganStanley，資料時間：2009/10/02由左圖可得知，巴西就業機會改善的原動力已開始由內需（服務業）提供成長目前產能利用率持續攀升，券商預期部分產業（服務、營建）明年將面臨產能不足的狀況，因此企業擴增產能的投資將開始重現巴西新增全職工作人數分配（千人）產能利用率（左軸）企業投資年增率（右軸）12經濟強弱立判，巴西股匯市中長期上漲有理！資料來源：Bloomberg，資料時間：2009/10/23當美國、歐洲還在為失業率困擾、對政策收手而恐慌的同時，巴西失業率已明顯下降，而即便市場已多數預期年底巴西政府將

6、收回多數刺激方案，對於股市的紛圍也未造成嚴重的負面衝擊，經濟強弱立判，巴西股匯市中長期上漲有理！美國、歐盟與巴西失業率比較(%)13新興歐洲--俄羅斯看好理由:國際機構持續上調全球原油需求俄羅斯企業獲利將受惠於油價走揚資金回流新興歐洲市場態勢明確14俄羅斯走勢圖15三個月以來國際機構分別調升今明兩年全球原油需求量國際能源署及OPEC8-10月份報告調升全球原油需求(萬桶)資料來源：Bloomberg;IEA;OPEC資料時間：2009/10/26註:原油需求預期提升,對原油價格提供下檔支撐,關注11/11日OPEC月報訊息16新興歐洲股市受能源

7、價格觸底反彈所帶動資料來源：Bloomberg資料時間：2009/10/26布蘭特原油期貨與俄羅斯綜合指數圖註:布蘭特原油與俄羅斯指數呈正相關走勢17目前原油價格介於每桶70-80之間，短線指數仍有補漲空間RTS指數與布蘭特原油的關係資料來源：NomuraEstimate資料時間：2009/09/23野村證券對油價與RTS指數之推估註:資料為10年布蘭特原油與RTS指數每月價格註:RTS指數截至2009/11/6為1350點如推估成立,已原油價格80美元水位RTS指數應站上位於1600點之上指數約有18%空間RTSDiscounttoBrent

8、13507818整體企業而言，獲利方面將受惠於油回升資料來源：Nomura;ThomsonFinancial資料時間：2009/09/23;2009/