14农发13、14农发14、14农发15发行定价分析.doc

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1、14农发13、14农发14、14农发15发行定价分析主要发行要素及预测：债券名称14农发10续14农发07续14农发08续发行总额70亿70亿60追加权否否否品种1年固息3年固息5年固定付息方式按年付息按年付息按年付息招标方式（荷兰式）标的为价格（荷兰式）标的为价格（荷兰式）标的为价格标位--招标时间2014年3月3日10：00-11：002014年3月3日10：00-11：002014年3月3日10：00-11：00缴款日2014年3月10日2014年3月10日2014年3月11日上市日2014年3月12日2014年3月14日2014年3月17日预计中标利

2、率区间4.50%～4.55%4.90%～4.95%5.09%～5.14%预计中标价格区间100.2980～100.3444101.0184～101.1263101.3425～101.3855报告日期：2021年8月24日投标联系人赵维君010--88576678地址北京市西直门外大街腾达大厦1009邮编100045传真010-885768001、流动性总体宽裕，利率债仍有机会周四央行公开市场进行600亿14天正回购操作，央行表示当前货币市场利率总体较为适度，春节后开展正回购操作是惯例，并不代表货币政策取向发生变化。所以货币市场可以持续宽松。从公开市场操作以及

3、与市场沟通的表态来看，货币政策比去年下半年明显放松，货币市场利率一直保持在低位，短端利率债下行幅度很大。目前新增因素来看，经济下行幅度增大、部分银行暂停房地产夹层融资，长端也开始发力下行，一季度利率债尤其金融债仍然有机会。2、金融债报价分析1年期固息债报价分析2月27日，1年期金融债（进出口和农发行）到期收益率曲线显示为4.58%。目前银行间债券市场剩余期限为359天的12口行01，卖盘为4.55%，成交价在4.58%。相近期限金融债报价情况市场债券名称买入收益率卖出收益率成交收益率发行年限（年）剩余年限（年）银行间12口行014.64.554.58%11.

4、013年期固息债报价分析2月27日，3年期金融债（进出口和农发行）到期收益率曲线显示为5.00%。目前银行间债券市场剩余期限为2.89年的14农发01买盘为5.05%，卖盘为5.03%。成交在5.03%相近期限金融债报价情况市场债券名称买入收益率卖出收益率成交收益率发行年限（年）剩余年限（年）银行间14农发015.05%5.03%5.03%32.895年期固息债报价分析2月27日，5年期金融债（进出口和农发行）到期收益率曲线显示为5.15%。目前银行间债券市场剩余期限为4.32年的13农发12卖盘为5.10%，买盘为5.20%成交价在5.15%。相近期限金融

5、债报价情况市场债券名称买入收益率卖出收益率成交收益率发行年限（年）剩余年限（年）银行间13农发125.20%5.10%5.15%54.323、中标区间分析14农发13：预计中标利率区间为：4.85%～4.90%。价格区间：100.2980～100.3444本期债券为1年期，手续费影响约3bp。14农发14：预计中标利率区间为：5.25%～5.30%。价格区间：101.0184～101.1263本期债券为3年期，手续费、缴款等因素影响约3bp。14农发15：预计中标利率区间为：5.35%～5.41%。价格区间：101.3425～101.3855本期债券为5年期

6、，手续费、缴款等因素影响约3bp。4、结论和投资建议此次三只债券分别为1年和3年和5年固息金融债，目前资金宽松债券收益较高，具备配置价值，建议资金充裕的机构积极参与投标。以上分析是基于目前市场情况做出的，在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化，我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。