欧元区宏观经济需求管理政策评析

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1、欧元区宏观经济需求管理政策评析［摘要］为了预防欧债危机再次发酵，欧元区各国主要通过宽松的货币政策和紧缩的财政政策搭配来刺激经济以及改善财政状况。但从长期来看，宽松的货币政策使通货膨胀的风险一再加大，而紧缩的财政政策则让萎靡不振的欧元区经济雪上加霜，两者的叠加很可能导致欧元区在未来陷入滞胀。因此，要想从根本上摆脱危机，欧元区亟须对当前的宏观经济需求管理政策进行反思。另外，在货币和财政政策效果不佳的情况下引入宏观审慎监管政策，则能够在一定程度上弥补传统凯恩斯宏观经济需求管理的缺陷，使货币政策、财政政策和宏观审慎政策

2、互为补充。［关键词］欧元区；货币政策；财政政策；宏观审慎政策［中图分类号］F113［文献标识码］A［文章编号］1673-0461(2014)07-0005-06一、引言2007年美国爆发的次贷危机随后］变成一场波及全球的金融风暴，受此风暴的影响，北欧国家冰岛最终国家破产，成为欧洲第一个倒下的国家。2009年初，东欧国家乌克兰也遭到信用评级的降级，更为严重的是，同时期迪拜危机①爆发，重创了欧盟。随后，希腊在全球金融危机以及国内财政收支失衡的双重影响下陷入了危机，由此拉开了欧洲主权债务危机（后简称：欧债危机）的序幕

3、。爱尔兰和葡萄牙随即被拖入泥潭，甚至经济实力较强的欧元区第三大经济体意大利和第四大经济体西班牙也被危机拖累，危机在欧元区内传染的风险越来越大，甚至被称为“欧元危机”［1］。2010年至今，欧洲各国、欧盟以及国际组织采取了一系列救助措施。其中包括以恢复债务持续性为目的的短期救助方案欧洲金融稳定基金（EuropeanFinancialStabilityFacility,EFSF）以及于2013年6月起替代EFSF,成为永久性救援基金的欧洲金融稳定机制（EuropeanFinancialStabilityMechan

4、ism,ESM）O就目前而言，在各方的努力之下，危机已经在可控范围之内。同时，以改善财政状况为目标的各种中期救援和预防方案也在研究和商讨之中，包括：通过对《马斯特里赫特条约》（后简称：马约）和《稳定与增长公约》（后简称：稳约）的修改，加紧区内财政约束，加强各国财政政策的协调，建立类似IMF的欧洲货币基金EMF、建立欧洲经济政府、“缩版”欧元②和欧元体系二元化③等。但是，从长远来看，要从根本上避免危机的发生，仍然需要落脚到欧债危机的形成根源上，即经济可持续增长性的下降动摇了区内不可逆转之高福利政策的基础，政府不得

5、不大肆举债，最后在金融危机的催化下，引发主权债务危机［2］。归根结底，欧元区宏观经济发展的长期目标仍应该锁定在经济增长上。基于此，本文拟对欧债危机爆发前后欧元区的需求管理政策搭配进行评价和分析，进而对金融危机后经济学界的热点宏观审慎政策的角色和定位进行阐释，以期揭示出其对宏观需求管理政策的补充和加强作用，这对我国“十二五”规划明确提出的“构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架”具有重要意义。二、需求管理政策的理论与实践回顾以凯恩斯总需求分析理论为基础的需求管理政策是指通过调节总需求来达到一定政策目标的宏观经济政策

6、工具，包括财政政策和货币政策，二者根据宏观经济调控要求进行搭配，从而平衡总需求和总供给，以保持经济平稳增长。关于宏观经济需求管理政策的效果，以及货币政策和财政政策的搭配在经济学界存在的争论由来已久。凯恩斯主义重视需求管理政策，认为通过对总需求的调节实现总需求与总供给的均衡，就能达到既无失业又无通货膨胀的目标。需求管理的基本政策包括实现充分就业政策和保证物价稳定政策两个方面，即在有效需求不足的情况下，政府应采取扩张性的政策措施克服经济萧条、实现充分就业；反之，政府应采取紧缩性的政策措施抑制总需求、避免通货膨胀。早

7、期的凯恩斯主义者如凱恩斯(Maynard.Keynes)和汉森(Alvin.Hansen)等偏好财政政策，认为在经济衰退时财政政策比货币政策在增加有效需求方面来得更为直接和有力，同时他们也注意到在经济扩张时期，紧缩性货币政策能够有效抑制经济过热；而在经济萧条时期，扩张性货币政策对于刺激经济增长的作用是有限的［3］;后继的凯恩斯主义者如萨缪尔森(Paul.A.Samuelson)、索罗(Robert.Solow)以及托宾(James.Tobbin)等重视扩张性财政政策的负面影响，逐渐倾向于货币政策，他们提出了“逆

8、经济周期调节”的“相机抉择”的货币政策主张［4］。可见，尽管凯恩斯主义者们对财政政策和货币政策的偏好有所不同，但是他们都承认需求管理政策能够稳定物价和促进经济增长。与凱恩斯主义不同，以弗里德曼(Milton.Friedman)为代表的货币学派(Monetarists),只承认财政政策和货币政策在短期能够影响产量和就业水平，从而起到稳定经济的作用，因此其货币政策主张为“单一规则”，将货币