投行面试技巧：财务分析与公司估值

《投行面试技巧：财务分析与公司估值》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、学生会的老师就像这个大家庭里的家长，他(她)们慈爱而又严厉，老师们教会我们做人，教会我们学习，教会我们工作。老师对我们的关心与疼爱我们始终看在眼里，记在心里投行面试技巧：财务分析与公司估值　　①5年以来这家公司的年报(如果数据不足5年，能拿到几年是几年，如我举例的长城汽车A股，XX年上市，所以我只准备了2年的年报)　　②这家公司最近一年的3份季报。　　③和它同行业的其他几家具有代表性的公司最近的年报。　　然后，通过历史数据的分析，看清选定公司“现金”、“收益”、“成长”和“财务健康状况”这四个方

2、面的真实情况。　　最后，通过同行公司之间的比较，确认选定公司的行业位置。　　需要明白的一点是：历史数据毕竟只是历史，它并不代表全部，原因很简单：现在已然腐朽者，将来可能重放异彩;现在倍受青睐者，将来却可能日渐衰落。(出自本杰明·格雷厄姆《证券分析》)　　(注：本总结中的数据出自长城汽车XX-XX年年报，长城汽车XX年Q1-Q3财报，以及上汽集团、江淮汽车、比亚迪和江铃汽车XX年年报。)　　1.自由现金流(FCF)　　a.FCF指的是一家公司可以每年提取但不致损害核心业务的资金。时间如白驹过隙，弹

3、指间，我已在学生会工作了一年。这其中有酸有甜有苦也有辣，然而这就是生活，过于平淡倒显得无味，酸甜苦辣俱全方能体现出人生的多彩，方能值得回味，方能使人进步!学生会的老师就像这个大家庭里的家长，他(她)们慈爱而又严厉，老师们教会我们做人，教会我们学习，教会我们工作。老师对我们的关心与疼爱我们始终看在眼里，记在心里　　b.如果一家公司的FCF在营收的5%或者更多，你就找到印钞机了。　　c.很多在快速扩张初期的公司，FCF为负数(如星巴克、家得宝的发展初期)。这个时候你要从各个信息来源不断地确认：这家公

4、司是不是把每一分赚来的钱又拿去赚钱而不是干别的了。　　a.通过比较，我们看到其他几家质地不同的车企的FCF并不是负数，所以可以得出结论：FCF在汽车行业并不都是负值。　　b.究其原因，一方面是经营现金流有%的降低，另一方面，资本支出(购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金)又有%的增加。　　c.经营现金流的方面，深入“合并现金流量表”查看各项内容，均属正常增减范围。资本支出方面，在年报中，我们可以看到公司在购置新的设备、土地、厂房，准备扩建。　　2.经营现金流(OFC)　　a.经营现金流

5、指的是“直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活动”产生的现金流。　　b.个人认为FCF为负数还情有可原，但是OFC为负数就比较麻烦了。因为经营现金流为负的公司，最终将不得不通过发行债券或股票的方式寻求另外的融资。这样做，不仅增加了公司的经营风险，还稀释了股东权益。时间如白驹过隙，弹指间，我已在学生会工作了一年。这其中有酸有甜有苦也有辣，然而这就是生活，过于平淡倒显得无味，酸甜苦辣俱全方能体现出人生的多彩，方能值得回味，方能使人进步!学生会的老师就像这个大家庭里的家长，他(她)们慈爱而又严厉，老

6、师们教会我们做人，教会我们学习，教会我们工作。老师对我们的关心与疼爱我们始终看在眼里，记在心里　　c.对于OFC为负数的公司，要检查其应收账款是否大幅增加。如应收款大幅增加，甚至超过销售的增长了，公司很可能陷入了入不敷出的被动状态，警惕其资金链断裂的风险。　　a.通过比较，我们可以看到，汽车行业的OFC增减并不稳定，长城%的同比下降完全在合理范围里。　　b.深入“合并现金流量表”查看OFC具体内容，发现“薪资”和“各项税费”是同比增长幅度较大的两个方面。更多的员工和税赋支撑更高的销售业绩，情理之

7、中。　　3.市现率(PCF)=股价/每股现金流　　a.市现率可用于评价股票的价格水平和风险水平。　　b.市现率越小，表明上市公司的每股现金增加额越多，经营压力越小。　　c.高的市现率意味着一家公司正在以一个高的价格交易，但是它并没有产生足够的现金流去支撑它的高股价。　　d.相反的，小的市现率证明这家公司正在产生着充足的现金，但这些现金还没有反映到它的股价上。　　a.通过比较，我们可以看到，长城的市现率并不乐观，但这对于一个在高速扩张的企业，我认为是合理的。　　4.现金转换周期(CCC)　　a.C

8、CC用来测量一家公司多快能将手中的现金变成更多的现金。　　b.时间如白驹过隙，弹指间，我已在学生会工作了一年。这其中有酸有甜有苦也有辣，然而这就是生活，过于平淡倒显得无味，酸甜苦辣俱全方能体现出人生的多彩，方能值得回味，方能使人进步!学生会的老师就像这个大家庭里的家长，他(她)们慈爱而又严厉，老师们教会我们做人，教会我们学习，教会我们工作。老师对我们的关心与疼爱我们始终看在眼里，记在心里CCC计算的细节较为繁琐，我已经在“分享知识：现金转换周期(CCC)”的帖子中列举了。　　c.CCC如果为负数