当前银行间市场资金形势分析与预测.doc

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1、当前银行间市场资金形势分析与预测中国农业银行总行白静一、宏观经济表现平稳，货币政策面临压力今年上半年宏观经济运行平稳，我国国民生产总值45536亿元，同比增长7.8%，增幅比去年下半年提高１个多百分点，好于年初预期。经济超预期增长主要得利于投资和出口的良好表现。但是，制约经济增长的内部因素仍然没有得到有效解决。一方面，带动今年经济回升的两个主要因素国有固定资产投资和出口总额的增速已升至较高水平难以长期维持高位。另一方面内需仍未得到有效启动，物价继续下滑的局面也不容乐观。社会消费品零售总额同比增长８．６％，增幅比

2、上年四季度下降 １．４个百分点。并且除2月份外，上半年其它月份的消费增幅均低于去年同期水平，增幅下滑的趋势没有得到有效的遏制。上半年居民消费价格总水平同比下降０．８％，降幅比上年四季度增大０．７个百分 点，物价水平的持续下降仍是困扰当前我国经济运行的一个问题。  此外，受世界经济增长动力不足、恐怖活动以及中东政局不稳等国际因素的影响，经济增长所需要的外部环境仍然具有一定的不确定性。基于目前宏观经济形势和持续的通缩威胁，央行货币政策面临较大压力，可能会有所调整，适当增加货币供应量。上半年央行基础货币投放提速，货币

3、供应量增速提高，货币市场利率下行显著，金融机构流动性上升较快。6月末，广义货币（M2）余额为16.96万亿元，同比增长14.7%，增幅比年初提高0.3个百分点。狭义货币（M1）余额为6.31万亿元，同比增长12.8%，增幅比年初提高0.1个百分点。央行调低利率后，货币供应力度有所加强。广义货币供应从2月份之后一直保持在14%以上的水平，同时狭义货币供应和流通中现金增长趋势也相当明显。为刺激宏观经济增长和减缓通货紧缩，当前央行的货币政策面临放松银根的较大压力。因此，可以预计年底前整体货币供应量仍将较为宽松。一、存

4、贷差进一步扩大，市场资金整体宽松六月末，金融机构各项存款余额为15.76万亿元，同比增长16.5%，增幅比去年同期提高1.4个百分点。其中，居民储蓄存款余额为8.17万亿元，同比增长17.4%，增幅比去年同期提高6.6个百分点。金融机构各项贷款余额为12.11万亿元，同比增长12.1%，增幅比年初提高0.5个百分点。上半年金融机构各项贷款累计增加8300亿元，比上年同期多增1240亿元。6月底存贷差增加到3.65万亿元。整体来看，存款增长速度快于贷款，存贷差不断增加。存贷差增速除1月份为负值外，其他各月均保持较

5、高水平，且增速逐步增长。预计下半年7、8、9月贷款会保持现有或更高速度增长，10月后由于接近年底贷款增速一般会有所下降。在贷款增加、存款不发生太大变化的情况下，下半年存贷差可能会有所减少。但因银行惜贷的制度性问题尚未解决，所以存贷差降幅有限。巨额存贷差的存在和资金用途的匮乏导致金融机构在央行保持高额的准备金存款，主要机构始终面临较大的资金运用压力。金融机构央行准备金存款余额由年初的17089.12亿元上升至六月末的17265.07亿元，处于历史高位。总体看，上半年银行间市场资金供给非常宽松。另一方面，受新股发行

6、政策改变的影响，使股票市场对银行间市场资金的分流作用显著减弱，资金需求主要集中于银行临时头寸需求，总量有限。资金总量严重的供过于求使上半年回购和拆借利率延续去年趋势，继续处于下降通道。以最具代表性的7天回购利率为例，从年初2.14%下滑至6月底的1.95%，仅比换算后央行准备金利率高3个基点，处于银行所能承受的最低水平。在7天回购利率的带领下，其他品种利率均由较大幅度的下降。一、资金结构调整，分布集中化上半年国有独资商业银行存款增幅较快，贷款增幅明显不足；股份制商业银行存、贷增幅均较高。存款方面，国有独资银行和

7、股份制银行增幅较快，分别为9.26%和14.92%。贷款方面，股份制商业银行、城市商业银行和农村信用社贷款同比分别增长38.6%、26.5%和14.8%，明显快于国有独资银行贷款增幅。国有独资银行存贷款增幅差为正值，表明国有独资银行整体资金净流入较多。股份制银行、城市商行和农村信用社等均为负值，表明资金净流入较少。由于金融机构存贷款增速的差异使资金在各机构间分布出现了集中化的趋势。资金逐渐集中到建行、农行和工行等国有独资银行与华夏银行和中信银行等部分股份制商业银行。上半年新增5462.88亿元存贷差中的74.8

8、7%集中在国有独资银行，而其他类型机构只有小幅增长，农村和城市信用联社甚至出现了下降。国有独资银行准备金由年初的10040.34亿元上升至六月底的11228.20亿元，净增11.83%，占全部金融机构准备金比例由年初的58.75%上升至六月底的65.03%。从准备金增长速度来看，国有独资银行准备金增速高于其他金融机构。超额准备金方面，建行、农行、工行和交通银行各月均保持较高水平，是银行