公司中级理财学第11章习题与答案

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1、公司中级理财学第十一章习题与答案1．假定S公司流动资产总额为800万元，流动负债与长期负债合计为500万元，流动负债的资金成本为2%，长期负债的资金成本10%。请解决下列问题：（1）当流动负债总额分别为100万元、200万元、400万元时，企业三种方案全部负债的资金成本。（2）计算各方案的流动资金量和流动比率。（3）分析三种方案的风险和收益。解：（1）计算三种方案全部负债的资金成本A方案B方案C方案金额利率利息金额利率利息金额利率利息流动负债1002%22002%44002%8长期负债40010%4030010%3010010%10负债合计5008.4%425006.8%3450

2、03.6%18（2）计算各方案的流动资金量和流动比率流动资产流动负债流动资金流动比率A方案5001004005B方案5002003002.5C方案5004001001.25（3）分析三种方案的风险和收益对比以上两表，可以得出如下结论，A方案收益率最低，但风险也最低，其流动比率高达5倍，远远超出了一般公认的2倍标准。B方案收益率适中，风险也属中等，其流动比率为2.5倍，较接近2倍的标准。C方案收益率最高，但风险也最大，其流动比率为1.25倍，即几乎全部流动资产的资金来源都依靠流动负债。2．设长风公司股权资金为1000万元，固定资产净值为1000万元，预计该公司在计划年度内能销售产品

3、100万件，销售单价为40元/件，总资产息税前收益率为15%，公司所得税率为30%。现公司有稳健与激进的流动资产和流动负债所组成的四个流动资金管理方案（见下表）：方案流动资产负债现金和有价证券其他流动资产流动负债长期负债金额成本率金额成本率A4006002002%80012%B4006008002%20012%C1006002002%50012%D1006005002%20012%又知，公司不考虑流动资金管理模式的适用折现率为6%，采用最保守的流动资金管理模式的会使公司折现率上升4%，采用其他流动资金管理模式，其风险折现率（流动资金管理策略的风险程度成正比）3。试根据以上资料，选

4、出您认为最优的流动资金管理方案（要求通过分析说明）。解：（1）计算不同流动资金管理方案的风险风险程度评价表方案现金与有价证券（万元）流动资产（万元）资产总额（万元）流动资产与资产总额之比流动资产流动比率1-流动资产流动比率流动负债（万元）流动负债与资产总额之比流动资金管理策略的风险程度①②③④=②÷③⑤=①÷②⑥=1-⑤⑦⑧=⑦÷③⑨=(⑥+⑧)÷2A400100020000.50.40.62000.100.35B400100020000.50.40.68000.400.5C10070017000.4120.140.862000.1180.489D10070017000.4120

5、.140.868000.470.665（2）计算不同流动资金管理方案的风险折现率方案A=6%+4%=10%方案B=6%+(0.5/0.35)3×4%=10.92%方案C=6%+(0.489/0.35)3×4%=10.91%方案D=6%+(0.665/0.35)3×4%=12.86%（3）计算不同流动资金管理方案的股权资金的股权价值息税前收益=100×40×15%=600（万元）不同流动资金管理方案的利息方案A=200×2%+800×12%=100（万元）方案B=800×2%+200×12%=40（万元）方案C=200×2%+500×12%=64（万元）方案D=500×2%+200

6、×12%=34（万元）不同流动资金管理方案的税前收益方案A=600－100=500（万元）方案B=600－40=560（万元）方案C=600－64=536（万元）方案D=600－34=566（万元）不同流动资金管理方案的税后收益方案A=500×(1－30%)=350（万元）方案B=560×(1－30%)=392（万元）方案C=536×(1－30%)=375.2（万元）方案D=566×(1－30%)=396.2（万元）不同流动资金管理方案的股权价值方案A=350/10%=3500（万元）方案B=392/10.92%=3580.58（万元）方案C=375.2/10.91%=3439.

7、05（万元）方案D=396.2/12.86%=3083.87（万元）评价：以股权资金价值为标准，方案B最优，方案A第二，方案C第三，方案D最差。故应该选择方案B。1．已知南华股份有限公司总资产和总资产收益率保持不变，其总资产收益率为10%，负债与股权资金之比和负债资金成本存在着如下表的关系。负债/股权资金30%50%80%100%150%200%负债资金成本3%4%5%6%8%12%试根据以上资料确定南华公司的最优资金结构。解：序号总资产收益率①负债/股权资金②负债成本③股权资金