阳光私募华润-明耀精选.doc

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1、华润·明曜精选1期2014年10月月度投资报告一、基本情况1、净值表现日期周净值沪深300指数沪深300指数收益超额收益2014/10/10196.352466.7980.09116.262014/10/17196.032441.7379.28116.752014/10/24193.562390.7177.62115.942014/10/31196.462508.3381.44115.02华润·明曜精选1期（原“华润·合赢精选1期”）成立于2009年6月19日，当时沪深300指数为3080.00点，截止2014年10月31日，华润·明曜精选1期收益率为96.46%，同期沪深30

2、0指数收益率为-18.56%。2、行业配置及仓位所属申万一级行业配置比例传媒27.81%汽车13.70%医药生物14.24%电子7.59%计算机6.76%建筑4.99%农林牧渔3.34%公用事业3.29%石油石化1.02%股票总仓位82.75%现金17.25%总仓位100%二、投资回顾及展望1、本信托产品的月度运作情况：2014年10月份，华润·明曜精选1期产品主动调仓及优化投资组合，大部分时间里维持在八、九成的仓位水平，剩余不到20%的现金循环地投向了短期国债回购（如1日、2日、7日等）；整个10月份，华润·明曜精选1期产品净值上升了1.35%，跑输沪深300指数0.99%。

3、月初，我们认为“长期慢牛已经启动，预计四季度股市将首先在2300-2400点之间出现震荡与调整,期间强势板块将从小盘题材股切换到绩优成长股，并在这些归来王者的带动下走出跨年度行情。”因此，采取了“控制5%以内的最大回撤，增加绩优成长股的投资比重”的投资策略，在具体操作上较为积极稳妥、择机调仓，相继卖出了商业贸易、电子、纺织服装等行业个股，买入了医药生物行业个股，至月末股票仓位降低至83%。2、月度股市运行回顾：10月份，A股市场冲高回落、整固再升，上证指数节后短暂地创出新高后持续回调，一度跌破2300点整数关口，至最后一周触底后强劲回升、再创新高2423点，月线七连阳。当月，沪

4、深300指数上涨2.34%、中小板指数下跌0.84%%、创业板指数下跌1.79%；大盘蓝筹、低估值板块月内表现抢眼，交通运输+7.71%、非银金融+5.49%、建筑+4.85%、银行+4.76%、钢铁+4.23%、房地产+3.90%、机械+3.5%等行业涨幅居前，食品饮料-3.38%、石油石化-2.05%、通信-1.85%等行业跌幅较多，两市日均成交额3876亿元、较上月日均成交额放大223亿元。月内股市大部分时间维持调整回落的格局，主要不利因素在于：经济数据验证回落不见起色、IPO集中申购、沪港通延后、获利盘回吐等。最后一周市场触底反弹的直接动因是IPO打新资金回流市场、四中

5、全会《决定》鼓舞人心、政府扩大消费政策出台等等。1、宏观形势分析：转型期的经济质量远比增速更有意义，改革重大进展推进经济社会沿着健康化的方向发展。中国经济正处在周期性的回落阶段和转型期，经济增速回落不必避免、仍将持续，但也无需过度担忧，更有现实意义的是经济增长质量的提升和中长期的健康化发展，这些在当前已有显性，随着改革坚定地向前推进，未来还将进一步显现。由此，中长期的宏观风险还将趋于弱化，A股市场的长期慢牛格局更为稳固，我们看好转型与改革推进所催生出的中长期的结构性的投资机会。经济层面，先行指标仍有回落、同步指标稍稳，反应出当前总需求薄弱，增速回升乏力。主要数据如下：10月份中

6、国制造业PMI指数50.8%（上月为51.1）,创近9个月最低值，汇丰PMI终值50.4（上月为50.2%）。第三季度GDP同比7.3%（环比+1.9%）为近两年来的又一个最低点。9月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长8.0%（上月为6.9%）、发电量同比增长4.1%（上月为-2.2%），该两项指标均比上月有明显回升。9月中国出口同比增长15.3%（上月为9.4%），进口同比增长7%（上月为-2.4%）。贡献经济增长的三驾马车中唯有出口改善较大，而消费仍在缓慢探底，内需特别是投资增速趋势性地较快下滑（其本身也是结构转型的必然与阵痛），主要原因在于房地产投资增速持续回落（10

7、月份已回落至8.5%）造成严重拖累,政府基建和新兴产业投资加速尚不足以弥补之。尽管增速仍在趋势性的回落阶段，但实体经济的健康化水平和增长质量呈现较好的变化，体现在就业、经济结构、居民收入和微观盈利等方面。前三季度，城镇新增就业超过1000万人，提前完成目标任务；最终消费对经济增长的贡献度48.5%，比资本形成总额贡献率高7个百分点左右；前三季度，城乡居民收入继续保持较快增长，全国居民人均可支配收入实际增速是8.2%，增长速度比GDP增速、财政收入增速都要高；工业企业利润增速10%，也高于GD