同花顺2010年a股投资策略报告

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1、投资策略报告“调结构”中酿机会，“防通胀”中避风险上证指数走势：深圳成指走势：12月（截至11日）全球主要股市涨跌：指数名称收盤11月涨幅美国DJI指数10471.501.75上证指数3247.312.27英国金融时报指数5261.57-0.10德国XetraDAX5756.291.55香港恒生指数21902.10-3.20法国CAC403803.72-0.28日经225指数10107.92.3912月14日A股市场概要：名称数据上海：总市值184,854.3亿元总流通市值113,662.48亿

2、元平均市盈率28.85深圳总市值59,362.44亿元总流通市值36,299.86亿元平均市盈率46.36同花顺金融网——2010年A股投资策略2009-12-14n金融危机也使美国的双赤字式经济发展不再可持续。因此，新能源将是未来美国经济的新增长点之一。n总体而言，预计2010年美元指数会出现小幅反弹。在当前美联储维持极低利率的情况下，投资者大量拆借美元，而投资于大宗商品和新兴市场股市，推动相关商品价格和股市上涨。未来美元的走势也将受“套息交易”的影响，而“套息交易”的终止则要视美国何时加息及

3、加息的力度而定。n回顾即将过去的2009年，国内经济出现增长与不平衡并存的格局，突出表现在投资与消费增长差距加大、民间投资空间进一步压缩、部分行业产能的进一步过剩、房价高企等方面。n综合目前宏观经济走势，预计“调结构、扩内需、防通胀”将是2010年政府政策的主基调。预计在实质性通货膨胀来临之前，加息的可能性较小；但是从目前情况来看，2010年加息难以避免，时间周期将很可能出现在下半年。n对于明年整体的经济走势，我们的看法是比较乐观，GDP增速将高于2009年的水平，在季度上将会是前高后低的走势。

4、其中，投资贡献率将有所下降，而出口将实现由负转正，消费将继续稳步上升。n在2010年宏观经济维持向好的环境下，预计全部上市公司业绩增长20—25%左右，模型测算合理市盈率估值区间应在15—30倍，估值中枢为20.74倍。可以认为目前市场的估值较为合理，2010年A股的上涨动能主要来自于业绩的增长。n基于2010年的宏观经济走势，预计全年投资策略将首要关注业绩增长明确的行业和个股，同时兼顾主题投资（偏好于低碳经济、区域经济及出口复苏主题）。从宏观经济来看，2010年将是“结构调整”年，消费主题也有

5、望成为全年行情。综合考虑宏观经济、行业基本面、估值及盈利预测等因素，钢铁、房地产、交运设备、食品饮料、传媒、商业贸易、化工、电子元器件、橡胶轮胎具有投资价格；黄金、有色金属属于高风险、高收益品种，在美元走势带动下，上半年有继续走强的可能；煤炭将主要受益于投资拉动和行业重组带来的产能供应格局改变情形442009-12-14投资策略报告；金融板块的投资机会更可能出现在下半年。产能过剩行业调整及央企重组有望加速，重组题材也同样会是2010年的一个投资热点。目录一2010年美国市场展望4（一）美国经济已

6、实现反转，复苏趋势明显4（二）“新能源”将是美国经济的新增长点6（三）美国经济和企业复苏趋势将渐缓，不确定性增强6（四）美元贬值压力仍存，中期或将反弹8（四）美国货币政策将进入调整期10二2010年国内经济展望11（一）即将过去的2009：经济增长与不平衡并存11（二）“调结构、扩内需、防通胀”将是2010年政策主基调13（三）2010年货币政策调整，退出将相机抉择15（四）2010年经济走势将呈先高后低，二季度将现通胀压力16三2010年A股市场展望18（一）目前A股市场估值的分析18（二）盈

7、利改善将支撑2010年A股估值提升18四投资策略23（一）从宏观经济看行业选择23（二）从微观业绩看行业选择25（三）从估值和盈利预测看行业选择37（四）主题投资：低碳经济、区域经济和出口复苏39五风险提示41442009-12-14投资策略报告图表目录图表1美国GDP季度年化环比走势5图表2美国失业率已高位维稳6图表3美国PMI走势6图表4美国制造业销售收入与利润率………………………………………………………………..6图表5美国销售零售收入走势6图表6美国失业率与经济刺激政策7图表7美国失业率

8、走势8图表8美国密歇根大学消费者信心指数走势8图表9美国消费信贷走势8图表10美元指数走势9图表11美元相对主要货币汇率走势…………………………………………………………………9图表12美国财政赤字及预算10图表13美国CPI及PPI走势11图表14GDP增速走势12图表15固定资产投资与社会消费品零售总额增速走势13图表16十大振兴行业政策13图表17部分产能过剩行业现状13图表18部分城市“地王”情况14图表19央行公开市场资金净投放量走势16图表20新增贷款及M2增速走势…………………………