证券投资分析报告报告材料

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1、一、选股理由最初接触模拟炒股时，购买的股票中有一支是苏宁云商【002024】，当时选择苏宁云商是因为苏宁云商自建电商平台，在2013年10月份成功收购PPTV，积极向互联网零售转型，大家对苏宁云商的模式转型充满期待，有较好的预期。整个学期，经手的股票有数支，一方面，因为苏宁云商【002024】是第一支给我带来盈利的股票；另一方面，苏宁云商【002024】让我深深体会到投资者的非理性行为，在苏宁云商【002024】上升行情后出现下跌，总是不舍得卖，觉得价钱太低卖了不甘心，同时总是期望股价行情会再度上升；最后，对于零售行业在电商巨大冲击下的发展前景心存疑惑，希望通过全面

2、、深入的分析来认识实体零售业的发展。基于以上三个原因，虽然没有继续持有苏宁云商【002024】，但仍然选择苏宁云商【002024】进行证券投资分析。二、基本分析（一）宏观基本面分析2013年延续2012年经济增长放缓，产能过剩矛盾突出，货币政策的放松加剧了房地产泡沫，实体经济增长放缓与金融脱节严重，内需不足，外需持续萎缩，使人担忧经济的可持续性，经济下行可能延续。今年6月份发生的“钱荒”引发利率上升，流动性不足，引发股市剧烈下跌。此外，今年内两大焦点“上海自贸区”概念和十八届三中全会的决定，采取了一些措施来提振经济，加速经济体制的改革，推进金融市场化，但是力度不足，

3、对证券市场影响并不持续，使股市短期行情上涨，一旦改革未见成效，投资者立即丧失信心，造成股市低迷。十八届三中全会决定聚焦新型城镇化，商贸零售业受提振。（二）行业分析零售业整体增速放缓，遭遇电商冲击，面临企业转型互联网，线上线下融合的大趋势。虽然网店和实体零售店存在利益冲突，但暂时谁也无法取代对方，且各有优势和软肋。当前的消费者购买商品，可以在线上线下多种渠道选择，如今的消费者寻求购买的已不再是单纯的商品，是否容易、方便，更加关注的是能否获得很好的服务等客户体验，零售业将回归商品经营和顾客营销上。客户并不排斥任何渠道，无论电子商务、移动互联，还是实体店，商品的性价比决定

4、了核心竞争力。企业转型互联网是大势所趋，但转型之后面临什么问题，是企业转型后能力的问题，能否建立起“两栖”的能力十分重要。要求企业增强核心运营供应链的能力，包括：供应链的成本是否足够低，供应链的差异化程度是否足够，运转效率高不高，管理库存的能力是否到位等。（一）公司分析1.偿债能力偿债能力指标中，2013年一直三季度流动比率为1.18<2，低于正常值，企业的短期偿债风险较大。速动比率为0.74<1，短期偿债能力偏低。资产负债比率为65.07%比较合理稳健。2.盈利能力在巨灵金融数据库中收集数据，并绘制折线图反映趋势，如图1：图1苏宁云商【002024】2010年——

5、2013年盈利能力指标图从图1中可以看出，苏宁云商【002024】2012年——2013年总资产报酬率(ROA)和销售净利率都呈现下降趋势。2013年一直三季度的销售净利率只有0.55%，盈利能力偏低。表1苏宁云商【002024】盈利能力指标会计年度2012A2013E2014E2015E毛利率(%)17.814.914.714.6净利率(%)2.70.50.30.5ROE(%)9.41.91.42.4摘自：兴业证券研究报告从兴业证券对苏宁云商【002024】2014年、2015年盈利能力指标的预测值可以看出并不乐观，至少至2014年苏宁云商的盈利能力仍会有所下降。

6、尽管如此，这只是兴业证券作出的预测，只是作为一种参考。1.营运能力2013年前三个季度的营运能力指标如表2：表2苏宁云商【002024】2013年前三季度营运能力指标一季度一至二季度一至三季度存货周转率（次）1.422.893.56应收账款周转率（次）20.0237.7277.68流动资产周转率（次）0.541.061.46固定资产周转率（次）3.036.108.93总资产周转率（次）0.370.731.01前三个季度，存货周转率3.56>3，存货的占用水平较低，流动性较强。流动资产周转率1.46>1，相对节约流动资产。总资产周转率1.01>0.8，销售能力较强。2

7、.成长性成长性是投资决策需要考虑的重要因素，一定程度上代表着所选股票的发展前景，未来盈利的可能性，能够影响投资者的心理预期，成长性指标如表3所示：表3苏宁云商【002024】成长性指标会计年度2012A2013E2014E2015E营业收入增长率（%）4.88.712.418.6营业利润增长率（%）-53.2-76.6-26.672.1净利润增长率（%）-44.5-79.8-26.482.4摘自：兴业证券研究报告苏宁云商【002024】公布的2013年三季报，前三季实现营业利润5.6亿，同比下降80.6%，实现净利润6.25亿，同比下降73.4%，EPS为0.0