宏观策略观点

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1、宏观经济研究报告金谷地宏观策略2012年3月9日希腊债券置换成功概率大ECB利率不变调低经济增长宏观策略研究员：李伟联系人：王薇联系电话：021-58763013-606报告索取方式：021-58763013电邮：liweiliqing@126.com报告类型：宏观策略日报宏观策略观点：全球市场走势：美股：道琼斯工业股票平均价格指数涨70.61点，至12907.94点，涨幅0.6%。标准普尔500指数涨13.28点，至1365.91点，涨幅1%；该指数过去两个交易日累计上涨1.7%。纳斯达克综合指数涨34.73点，至2970.42点，涨幅1.2%。汇率：电子交易系统

2、显示，欧元兑1.3274美元，周三尾盘兑1.3150美元。欧元兑108.26日圆，周三尾盘兑106.62日圆。美元兑81.55日圆，周三尾盘兑81.08日圆。美元兑0.9902瑞士法郎，周三尾盘兑0.9164瑞士法郎。英镑兑1.5822美元，周三尾盘兑1.5740美元。ICE美元指数约为79.148，周三尾盘约为79.712。大宗商品：纽约商品交易所Comex分部，交投最活跃的四月黄金期货结算价涨14.80美元，至每盎司1,698.70美元，涨幅0.9%。四月铂期货结算价涨29.40美元，至每盎司1,656.70美元，涨幅1.8%。三月白银期货结算价涨0.246美元

3、，报每盎司33.789美元。欧洲：传希腊债务置换参与率逾9成、欧央行维持基准利率不变调低经济增长预期、欧元区经济或许已经探底请阅读报告末页免责声明宏观经济研究报告一名熟知内情的希腊政府官员周四称，该国为削减1070亿欧元(约合1400亿美元)债务而进行的“赛跑”在周四进入冲刺阶段，有将近95%的私人债权人同意参与其债券交换计划。如果因参与率过低而导致债券交换计划失败，则深受主权债务危机重创的希腊很可能会在不到两个星期以内债务违约，从而导致金融市场上产生新的混乱状况，对全球经济信心造成严重打击。一位匿名的政府官员在当地时间周四晚间表示，截至周三晚上为止，参与率就已经达

4、到了接近95%。希腊政府曾在此前表示，这项计划想要取得成功，则需要获得90%以上的参与率。我们认为投资者对于希腊最终债务置换成功无需过于乐观，应抱着一个平常心态，因为希腊的债务置换是希腊接受援助避免违约理应达成的方案，在我们的预期框架之内，不是超出市场预期的额外利好，所以就不会带来额外的收益，况且希腊后续还有新的问题会继续困扰希腊，因为希腊经济已经4年陷入衰退，即使希腊此次减持的决心大于以往但是恐将力不从心。欧元区2月份通胀回升（主要受高油价推动），2月份HICP同比增长2.7%，两轮再融资操作超过1万亿欧元的融资；欧央行维持基准利率不变，符合我们预期。但是欧央行下

5、调了经济增长预期，欧洲央行已将2012年经济增长预期区间中点从三个月前的0.3%下调至-0.1%。欧洲央行还预计2013年经济增长1.1%，此前的预期为增长1.3%。德拉吉还表示，央行对2012年通货膨胀率的预期区间中点为2.4%，高于三个月前的2.0%。请阅读报告末页免责声明宏观经济研究报告通过欧央行调低经济增长预期和调高通胀预期，从一个完整的经济周期来判断，或显示欧元区经济已经初步摆脱衰退风险，通过德拉吉的言论当中也可以看出其对欧元区经济恢复持有信心，德拉吉在2月份的央行新闻发布会上描述欧元区经济增长前景所面临的威胁时，已不再使用“重大”一词。他说，经济活动已有

6、企稳的初步迹象。请阅读报告末页免责声明宏观经济研究报告美国：初请失业金人数上升、非农数据或向好、失业率或小幅上修美国上周首次申请失业救济人数连续第三周上升，表明劳动力市场的复苏之路仍不平坦。美国劳工部周四公布，经季节性因素调整后，截至3月3日当周首次申请失业救济人数增加8,000人，至362,000人。市场预计，3月3日当周首次申请失业救济人数将增加2,000人。之前一周首次申请失业救济人数被向上修正至354,000人，初值为351,000人。上周首次申请失业救济人数的四周移动平均值小幅增至355,000人，较此前一周增加250人。周四的数据显示，截至2月25日当周

7、持续申请失业救济人数增加10,000人，至3,416,000人。美国今晚请阅读报告末页免责声明宏观经济研究报告将公布一月一度的非农数据也是值得市场关注的焦点，目前市场普遍预计本周非农数据或向好，我们认为美国劳动力市场中期向好的格局基本确定，但是对于本周五的非农数据或许略显谨慎，失业率可能会小幅上修；ADP发布的2月私营领域就业报告显示，上个月私营就业环比增长21.6万，这主要得益于服务业和小型企业的雇佣量增长，21.6万高于市场的普遍预期。ADP数据好于预期为本周五的非农增添了乐观的期待，但是不能作为判断非农一定好于预期的依据。新兴经济体：宏观数据和事件关注：美