资产证券化下税收问题研究论文 .doc

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1、资产证券化下税收问题研究论文资产证券化下税收问题研究论文资产证券化下税收问题研究论文资产证券化下税收问题研究论文资产证券化下税收问题研究论文资产证券化下税收问题研究论文资产证券化下税收问题研究论文资产证券化下税收问题研究论文资产证券化下税收问题研究论文资产证券化下税收问题研究论文资产证券化下税收问题研究论文资产证券化下税收问题研究论文　　一、从纳税环节看资产证券化的税收问题　　1、资产转让环节　　在资产转让环节中，发起人将可以产生稳定现金流的资产以一定的价格打包出售给特殊目的工具，涉及的纳税主体有发起人与SPV，可能涉及的税收问题有：　　1）发起人以确定的价格将资产售予SPV时，其成交价

2、格与账面价值很可能存在着差异，当成交价格高于账面价值时，发起人的收入是否须交纳资本利得税；当成交价格低于账面价值时，差额部分是否可作为税前扣除项从发起人的总收入中扣除？　　2）发起人与SPV签订转让合同是否要交纳印花税或转让税？　　3）发起人的转让行为是否要交纳营业税或增值税？　　4）发起人在转让资产时，为了达到相应的评级要求，常以一定的折扣销售资产，或通过“超额抵押”等方式为SPV提供资产信用的内部增级，是否可将“折扣销售”与“超额抵押”认定为发起人的成本支出并从其转让收入中予以扣除？　　2、证券发行环节　　在证券发行环节，SPV将资产担保证券或受益凭证售予投资者，其中也存在发起人为提

3、供信用增级，以优先／次级结构，购买次级从属证券。这样这个环节涉及的纳税主体就有SPV、投资者和发起人，可能涉及的税收问题有：　　1）PV销售证券的收入与其购入资产的支出可能存在着差异，当收入大于支出时，SPV是否要交纳资本利得税？当支出大于收入时，差额可否作为税前扣除项从SPV的总收入中扣除？　　2）SPV发行证券是否要交纳印花税和登记税？　　3）投资者或发起人购买证券是否要交证券交易税和印花税？　　3、现金流偿付环节　　在现金流偿付环节，SPV将从服务人转移来的资产债务人支付的权益支付给投资者。这个环节涉及的纳税主体包括SPV、投资者，可能涉及的税收问题有：　　1）SPV收到债务人支付

4、的现金流是否要交纳所得税？　　2）投资者从SPV收到现金流是否要交纳所得税？　　3）当投资者为外国居民时，SPV是否要交纳预提税？　　二、从交易主体来看资产证券化的税收问题　　1、SPV的税收处理　　在SPV所得税收处理的比较上，应主要关注SPV的组织形式、证券化现金流偿付结构和所发行的证券形式三个焦点。因为前者关系到SPV是否可以获得免税实体的待遇，而后二者则关系SPV能否利用收入与支出相抵消的原理保持SPV的税收中立从而达到减轻或免除税收负担的目的。　　SPV的组织形式包括公司形式、合伙人形式和信托形式。现金流偿付结构主要有转递结构和转付结构两种基本结构，所发行的证券相应地称为转递证

5、券和转付证券。不同的组织形式、偿付结构和证券类型适用不同的法律，也往往处于不同的税收地位。　　作为证券化核心主体的SPV，其税收处理方式很大程度上决定了SPV的组织形式、证券化现金流偿付结构和所发行证券的类型，进而关系到证券化整体运作结构和融资特色。　　1）美国　　在美国，《1986年税收改革法》创设的专门用于不动产抵押贷款证券化的REMIC及《1996年小企业就业保护法》创设的可为多种资产提供证券化便利的FASIT，都是为联邦税法明确承认的免税载体SPV。它允许发行人自由选择SPV的组织形式：无论是公司、合伙还是信托，甚至REMIC还可以仅是一个既定的抵押资产池而无须是一个独立的法律实

6、体。该法也允许发行人选择证券的形式：无论采取股票、债券、合伙权益还是信托利益的形式都可以被认定为属于联邦税法上的债券，其权益的偿付都可以作为税前项目予以扣除，加上REMIC所要求的残余利益可以不具有任何经济价值的便利，这样就可以使更多的资产运用于证券化操作以获得更高的资源使用效率。FASIT同样也是联邦税法上的免税实体，不同于REMIC的是它可以应用于各种资产的证券化操作，而且它还享有资产替换、现金流再投资等权利，使得证券化的操作更有经济效率。　　2）中国　　在我国，专门的资产证券化税收法规还未出台。在SPV税收处理上，不同组织形式的SPV基本上都是按照一般经济活动的相关税法规定适用的，

7、类同于公司形式的处理办法，并未针对SPV自身具有的特殊性和复杂性而在税法适用层面上予以区别对待。对于目前推荐的信托形式SPV，由于我国的信托法律制度在税制主体框架建立时尚未明确，因此除对证券投资基金的税法适用有特别规范外，也按一般办法处理。采用公司形式SPV有如下的税收问题：首先对SPV在各环节中的收入：如在证券发行环节中收到的现金流和权益偿付环节中收到债务人支付的现金流，应视为SPV的应税收入，课征所得税；其次，SPV在各环节的支