论企业并购的财务风险及其防范对策

《论企业并购的财务风险及其防范对策》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、论企业并购的财务风险及其防范对策陈Xx〔（重庆xx大学XX学院，重庆XX,401520）摘要：金业通过并购能够获得更多的收益，但同吋也伴随着大量地不确定性的因索，然而这些不确定性因索使并购企业总会面临各种各样的风险，而这些风险最终都表现在财务风险方面。企业并购的计划决策、交易执行和运营整合三大阶段屮都存在财务风险，主要包括目标企业价值评估风险、融资和支付风险、流动性风险和偿债风险。因此，本文针对不同阶段形成这些风险的主要原因进行了分析，并且制定出了相应的防范措施。关键词：企业并购财务风险防范对策并购在推动当前我国经济发展和企业改制屮起着非常

2、重要的作用，但是并未达到人们的预期。发生这样的原因是什么呢？那是因为企业在并购活动中会面临一定的风险，其屮就有表现在财务方面的。那么，到底什么是企业并购财务风险以及它又有些什么特征呢？企业并购的财务风险是各种并购风险在价值量上的综合反映，是一个由定价、融资和支付等财务决策行为引起的企业财务状况恶化或损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现的严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。企业并购风险广义上是指由于企业并购未来收益的不确定性，造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差；但现实屮我们主要研究是狭义的并购风险，是指企业在实施并购行为时遭受损

3、失的可能性。其主要冇以下几个特征:客观性、收益性和损失性、不确定性、可控性等。一、控制企业并购财务风险的必要性在企业并购风险中，企业并购的财务风险的控制是并购成功或者失败的决定性因素之一，它的原因在于，企业并购从经济实质上说是一项长期投资行为，其间的财务活动非常复杂，财务风险更是不可避免的。财务风险带來的后果冇时其至可能会使企业倒闭，企业并购对其财务框架会发生重大影响，相应带来财务风险。因此，企业在实施并购活动的过程屮，对其产生的财务风险加以控制是非常重要的，其主要有以下儿个方面的作用:有利于企业财务机制的稳定；有利于最佳资木结构的控制；有

4、利于负债财务杠杆效应的减小；有利于股利和债息政策的稳定。二、企业并购财务风险的种类及其成因分析企业并购的计划决策、交易执行和运营整合这三大阶段屮都会存在财务风险，然而形成财务风险的主要原因也是不尽相同的。并购前，面临着口标金业价值评估风险。口标金业价值评估是并购交易定价的基础，也是确保并购成功的关键所在。它是并购交易的精髓，每一次成功并购的关键就在于找到恰当的交易价格。目标企业的估价取决于并购企业对其未來收益大小和时间的预期，对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确。这就产生了并购公司的估价风险，其大小取决于并购企业所用信息的质量。目标

5、企业价值评估风险的來源主要有以卜•三个方面：信息不对称、评估技术和评估方法选择不当、对金业价值评估本质认识不足。这一阶段既存在着高估目标企业价值而出价过高的风险，也存在着对目标企业价值估价过低失去并购机会的风险，前者还会增加筹资与支付环节的财务风险及并购后的整合风险。在交易执行阶段，企业要决定并购的支付方式和融资策略，从而会出现支付风险和融资风险。支付风险主耍是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切关系。企业选择何种方式支付并购价款，受很多因素的影响。如流动性变化、控制权变化、收益的稀释、资本结构状况，

6、融资成木的差异等等。并购支付方式单一也会给企业并购带来财务风险。口前,我国企业并购有三种主要支付方式：现金支付、股票支付和混合支付，但这些支付方式都可能存在财务风险。其中，现金支付所面临的财务风险最大。在并购支付上我国主耍冇承担债务式、现金购买式和股票交易式，每种支付方式都冇它特有的风险程度。企业并购往往需要大量资金，所以并购决策会对企业资金规模产生重大影响。在实践屮，并购动机以及口标企业并购资本结构的不同，会造成金业并购所需的长期资金与短期资金、自有资金与债务资金投入比率的种种差异。正因为每种支付方式对企业的现金流量及对未来企业融资能力的

7、影响不尽相同，因而如果企业不能根据S身的经营状况和财务状况选择并购方式和支付方式，就会给企业带来很大的财务风险。并购后内部整合阶段，从某种意义上讲，并购容易整合难，并购企业在实现内部整合也是会冇很多风险的。整合效果好坏将直接影响企业资产重组的效益和并购后企业的经营状况，从而给企业带来财务风险，即：流动性风险、偿债风险和营运风险等。流动性风险在采用现金支付方式的并购企业屮表现尤为突出。由于采用现金收购的企业首先考虑到的是资产的流动性，流动资产和速动资产的质量越高，变现能力就越高，企业越能迅速、顺利地获取收购资金。这也同吋说明了在并购活动中占用

8、企业大量的流动性资源，从而降低了企业对外部环境变化的反应和调节能力增加了企业的经营风险。偿债风险是流动性风险的进一步体现，它存在于企业债务收购屮，特别是存在于杠杆并购(LBO)屮