对于高额外汇储备的思考

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1、对于高额外汇储备的思考　　摘要：针对目前我国外汇储备超过三万八千亿美元的现状，分析了高额外汇储备引发流动性过剩及资金利用效率问题，提出了积极有效利用外汇的必要性和迫切性。并且针对现状提出了一些有效的利用高额外汇储备的一些对策及建议，包括建立国家投资公司、外汇持有主体多元化及投资风险控制等问题高额外汇储备。　　关键词：高额外汇储备负面影响流动性过剩投资增值　　一、引言　　2013年12月底中国大陆的外汇储备总额为38，213.15亿美元，创历史新高，余额约占2012年中国国内生产总值（GDP）的44.1%（如果按照2012年末的汇率折合，2012年中国GDP约为8.3万亿

2、美元），及同期中国央行总资产的80%左右，成为中国最重要的国际储备资产和国民财富。2013年央行口径新增外汇占款累计2.76万亿元，月均增加2300亿元，全年显现出中间低两头高走势，一季度增长1300亿美元，二季度增幅虽明显放缓，但三季度和四季度均大幅增长约1600亿美元。目前，我国外汇储备已居世界第一，是日本的3倍。　　中华人民共和国外汇储备的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是美国国债和机构债券。2006年2月底中国大陆的外汇储备总额为8，536.72亿美元（不包括港澳的外汇储备），首次超过日本，位居全球第一。8　　我国外汇储备的快速增长主要源于三方面：对外贸易

3、顺差、FDI净额、其他金融资本流入，且前两项占据主导。从趋势上看，由于以加工贸易为主的贸易结构及制造业劳动力成本优势短期内都不会根本改变，在人民币保持稳健升值的情况下，预计对外贸易的特点和优势短期内不会根本改变。另外，发达国家实行量化宽松货币政策，加剧了我国经常项目和资本项目"双顺差"。　　外汇储备的增加既可以是经济实力的增加，也可以是债务、风险的增加。外汇储备过多对经济的负面影响是不容忽视的，因此，我们应当积极采取措施应对高额外汇储备对我国经济所产生的不利影响，进一步加强我国外汇储备的管理。　　二、过多的外汇储备对经济产生的负面影响8　　虽然充足的外汇储备是我国经济增

4、长强劲、经济有活力的表现，也表明我国有很强的对外支付能力，说明我国已经告别了外汇短缺的年代。但是，从不利的方面看，高额的外汇储备也隐含着一些问题：贸易顺差形成的外汇储备增加说明国内总需求不足。外需的增加虽然有利于经济增长和扩大就业，但过大的顺差也表示大量的资源被外国利用，不利于国内居民的生活而且长期的大额顺差也引起了我国与相关国家的福利提高贸易摩擦，还招来我国大量从国外进口能源，抬高国际市场能源价格的非议。增大外汇占款，增加通货膨胀因素，降低宏观调控能力。双顺差助长了外汇市场的升值压力。为阻止人民币升值，央行不得不采取大量买入外汇，抛售本币的形式进行干预。其干预的结果是

5、外汇储备迅速增长，人民银行被动地增大人民币投放，而货币发行的过度增加又会成为诱发通货膨胀的因素。而且，高额外汇储备的两种主要影响是冲突的，使得央行的货币政策的空间和有效性降低。例如，央行为了降低高外汇储备对国内的影响，须通过回笼货币，或提高利率等方式，来减少货币供给，这样却增大了本币升值压力。相反，央行为了降低高外汇储备带来的本币升值压力，须通过降低利率等方式来增加货币供给，这样就强化了第二种影响，使央行货币政策的内外目标相冲突。外汇储备带来较高的汇率风险。由于汇率变动的频繁性，高外汇储备的汇率风险也随之增大。由于我国外汇储为美元资产，因此，当美元贬值时，高外汇储备的7

6、0%-80%备的损失就更大。由于美国长期的财政、贸易赤字等因素，货币发行不断增长，美元贬值风险也在不断积累。过高的外汇储备也是资金闲置过多的表现。这就相当于一个家庭把自己的收入过多地存在银行，没有尽可能及时地把资金用于家庭建设、家庭成员的发展一样。高额的外汇储备还使得国际游资预期人民币升值，从而通过各种渠道进入国内，进而推高中国的外汇储备。　　三、对如何利用高额外汇储备的建议　　传统的外汇储备功能仅限于满足进口、偿还外债和干预外汇市场等三个方面，而如今它已更广泛地扩展到维持对本国经济和金融体系的信心以及为国家积累财富等更为广泛的方面。当今世界各国外汇储备管理的基本原则是

7、：在保持适当流动性的前提下，取得的投资收益。因此，外汇储备使用的新安排，在本质上就是一种基于收益差别之上的投资组合选择问题。当然，在追求高收益的同时，规避风险是极其重要的问题，另外也要考虑金融相关法律制度的健全问题及人才培养问题。下面律制度的健全问题及人才培养问题。下面就对这些问题进一步展开论述。　　（一）借鉴外国经验8　　建立国家投资公司目前世界各国的外汇储备管理体系主要有2种模式：一是由该国财政部或该国中央银行主导的模式，如日本、英国、韩国、中国香港、欧元区国家和中国等；另一种是由中央银行和国有投资公司共同主导的模式，中央银行主要负责