9月豆粕或将弱势震荡

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1、9月豆粕或将弱势震荡　　8月国内豆粕市场运行规律与7月极为相似，呈现先扬后抑的基本走势。8月供需报告公布基本可作为一个行情分水岭，公布前豆粕价格基本维持上涨趋势，因前期市场普遍预期美豆新季单产和产量均将调降，故而上旬美豆表现坚挺，带动国内豆粕价格上行。但报告出台后令市场大跌眼镜，与市场原来预期相悖，利空于整个豆类市场，加之下旬中西部地区天气利于作物生长，导致美豆期货持续走低，国内豆粕价格跟随持续下行。与此同时，国内环境也是利空市场；进口大豆巨量到港，油厂开机普遍偏高，下游需求低迷，加之经济大环境施压市场等相继影响，国内豆粕价格持续下行。不过，因天津爆炸、华北大阅兵及人民币贬

2、值等因素影响，8月下旬豆粕现货表现较为抗跌，价格止跌企稳，步入随盘震荡通道。对于后市走势，市场也是众说纷纭，那么问题来了，9月豆粕市场到底如何运行？　　8月豆粕价格行情回顾5　　截至8月31日，国内豆粕现货均价约为2670元/吨，与月初价格基本相同，较上旬高点下跌130元/吨。从价格走势来看，上旬维持上涨行情，主要因为市场普遍认为8月供需报告利多市场，导致美豆坚挺，带动国内豆粕价格持续上涨。沿海港口主要地区豆粕出厂价格涨至2800元/吨以上，部分地区达到2900元/吨。随着报告的意外利空，打了市场一个措手不及，加之国内供应充足、需求低迷，经济大环境施压等因素，豆粕价格再度步

3、入持续下跌行情。但人民币贬值及阅兵、天津爆炸等事件，一定程度上制约豆粕价格下跌幅度，部分地区的价格较为抗跌。分地区来看：华东主产区及中西部主销区豆粕价格跌势还是较为明显，主要由于华东大豆供应充足，内陆销区需求清淡。华北、东北等北方地区豆粕价格表现较为抗跌，由于天津爆炸及大阅兵引发的油厂停机及物流问题，导致市场供应偏紧所致。　　成交方面：上半年因价格上涨带动了一波补库行情，报告出台后，豆粕价格大幅下滑，市场普遍看空后市，因此下游采购心态较为谨慎，油厂出货缓慢。部分企业看好9月市场，在8月底逢低补库周期在20天左右，因此下旬低价位豆粕出货情况略有好转。　　影响豆粕价格运行因素分

4、析　　影响9月国内豆粕市场运行的主要原因可分为：美农8月供需报告、人民币贬值、豆粕供应状况（大豆进口、油厂开机压榨、豆粕库存合同等）及豆粕需求状况等。　　【外围因素的影响】　　8月美农供需报告意外利空5　　美国农业部8月供需报告上调2015/16年度美国大豆预估单产、产量及年末结转库存。报告出台前市场均预期单产将下调，预估区间为43.0-46.0蒲/英亩，然而报告显示新季美豆单产46.9蒲/英亩，较上月预估高了0.9蒲式耳，完全出乎市场预料；因此2015/16年度美豆产量达到39.16亿蒲，较上月预估38.85亿蒲高出0.31亿蒲，市场预估区间在35.70-38.85亿蒲。

5、本次报告明显利空，给市场当头一棒，CBOT大豆期价当天重挫6%，国内连盘更是急速下滑，国内豆粕现货也跟盘大幅下调；主要沿海港口地区豆粕价格下调至2700-2800元/吨，跌幅在30-100元/吨。　　美国天气良好南美大豆挤占市场　　美国新季大豆产区天气良好，截至8月23日，美豆优良率63%，去年同期为70%；且种植产区并无明显灾害，基本可以确定，天气炒作环节结束。同时，今年南美大豆产量创纪录，往年在7、8月完成出口销售，而今年或将推迟。从大豆的进口成本估算来看：美西豆10月CNF379美元/吨完税成本2939，美湾10月394完3052，巴西2月382完税2994，阿根廷1

6、0月378完2931元/吨。很明显，南美大豆价格优势要高于美豆。这对于未来即将上市的美豆来讲，无疑将会占据一定的市场份额。从国际方面来看，未来美豆仍存在一定上行压力，对国内豆粕也将形成打压。　　人民币贬值致进口成本上升　　近期人民币连连贬值，若按照最近汇率进口大豆的话，每船成本将增加300万元。我们也计算一下，假设外盘价格不变，按照5月初汇率6.13计算，预估大豆进口成本价在3150元/吨；当前汇率差不多在6.42，折算成本价格差不多在3300元/吨；这样计算下来，一吨大豆里外里增长150元/吨的成本。尽管人民币贬值不具备长期性，但仍增加了中国厂商的进口成本。对于油厂来说，

7、大豆进口成本增加提振其挺粕意愿，最终会导致豆粕价格的上涨。　　【供需因素影响】　　进口大豆巨量到港国内豆粕供应充足5　　海关总署公布最新数据显示：中国7月份进口大豆950万吨，6月份进口大豆809万吨，1-7月份大豆进口总量为4466万吨；去年同期累计为4168万吨，同比增加7.1%。随着进口大豆逐步到港，国内油厂开机率持续增长，导致豆粕库存高企。截至8月30日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量85.03万吨，较上周增幅0.55%，较去年同期下降3.35%。当周豆粕未执行合同330.81万吨，较上周降幅1.51%，